| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年06月27日 09:03 |
作者： |
匡志勇 |
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深圳一位实业大佬投资私募基金喜欢“追星”，2009年选中“星石系”错过了暴涨行情，2010年重仓投资“新价值系”，五六月份投入，到今年1月份亏损10%。今年再次砸下数百万投资常士杉的“世通系”，上半年损失近20%。在一次交流中，该大佬向《第一财经日报》记者感叹，“追星”总让人碰壁。
私募业“城头变幻大王旗”
私募投资者最头疼的事情就是，为什么阳光私募没有常胜将军？上一年度表现优异的产品为何下一年度总会变得糟糕呢？
事实确实就是如此。从最近三年多的实际情况看，年度私募王者总是城头变幻大王旗，不仅没有常胜将军，甚至没有连胜将军。2008年，A股的崩塌行情中出现了6只明星私募基金，分别归属四位私募基金经理。状元是深圳金中和的金中和西鼎基金，年度收益超过20%。排在第二名的中国龙精选基金当年获得了11.87%的盈利，江晖管理的三只“星石系”基金包揽了第三至第五名，分别获得4.29%、4.18%、4.02%的盈利，田荣华的武当1期也有着1.85%的收益，排在第六位。
到了2009年，表现最耀眼的是罗伟广领衔的广东新价值。新价值2期年度增幅185.69%成为年度冠军，该公司的新价值1期、3期也分别名列年榜的第二和第十四。深圳景良投资管理有限公司旗下的景良能量1期以144.89%的业绩增幅名列第三。另外上海尚雅、淡水泉（北京）、深圳尚诚等私募基金也在这一年度表现优异。这些2009年表现优秀的阳光私募，包括上海尚雅、新价值、尚诚、淡水泉在2008年的业绩表现都比较差，新价值和尚雅的产品2008年一度亏损超过40%。而那些2008年的私募王者在2009年全线落后，星石、武当、金中和的系列私募产品在2009年业绩增长排在私募同行的后1/3内。
2010年的王者是常士杉挂帅的华润深国投?世通1期产品，年度回报率为92.66%，紧随其后的是葛卫东领衔的中融信托?混沌2号和韩耀峰掌舵的西部信托?铭远巴克莱，后两个产品的年回报率都超过了60%。世通1期净值最低时曾跌穿0.5元，却在2010年突然发力。2009年表现耀眼的新价值系和尚雅系虽然在去年上半年仍表现耀眼，但到了去年下半年却大失水准，净值出现大幅波动。
经历2010年巅峰的常士杉进入2011年以来却变得水土不服，如今其产品全线亏损，亏损最厉害的世通5期今年4月11日刚成立，至今已经亏损22.91%。
王者绝招：联姻市场
对于私募业绩的起起落落，一位业内人士一语道破，每一年度私募王者的铸就有其必然性也有偶然性，必然性在于私募基金经理本人的投资绝招，偶然性是当年市场波动恰好与基金经理投资风格有效契合。
以2008年为例，某一只股票为金中和贡献了20%的收益，而其在该股下跌中又能迅速降低仓位，最终保持了胜果。星石与金中和类似，甚至在保守上做到了极致，当年“星石系”在年初的化工股上斩获了一波行情，此后的多数时间，舵手江晖却一直空仓。直到九十月份后才逐渐加大仓位。武当的田荣华也同样是当年一二月份获得了逾10%的盈利，而他却一直不甘寂寞，绝大多数时间保持了一至四成的仓位水平，最终在熊市中避免亏损的绝招是“操盘术”。
2010年，常士杉成功胜出的绝招是“集中重仓中小盘股”，恰好去年大盘走出结构性分化行情，蓝筹股萎靡不振，中小盘股在“经济结构转型”刺激下暴涨。私募基金经理资深投资绝招与市场风格、市场波动的成功联姻，造就了常士杉去年的私募王者地位。
而随着市场风格的转变，上一年度制胜的绝招往往成了“自残”利器。从2008年翻到2009年，A股从崩塌式下跌进入全面爆发性反转行情，石波的“尚雅系”重仓新能源概念股，恰好成为当年上半年行情的“领头羊”，“尚雅系”赚得盆满钵满。而江晖的过度谨慎让他几乎错过了2009年那波翻番行情。
2010年大获成功的常士杉也同样在今年“翻船”了。最新统计显示，世通1期近6个月亏损8.77%，其他5只新产品亏损幅度最大达到22.91%，最小的是今年4月15日成立的世通东方明珠基金，也亏损了13.29%。“翻船”的原因是去年飙涨的中小盘股今年以来几乎遭遇集体“腰斩”，甚至有的股票跌幅超过60%。
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