| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年06月27日 09:22 |
作者： |
周宏 |
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如果把政策、经济和股市都看作一个生态大环境的话，那2011年上半年注定是个十足的“坏天气”。政策的高压不断，股市资金“水流”外溢，各板块股票“灾害不断”，股市不确定性大幅提升，历史罕见的股票波动频繁出现。由此，阳光私募的业绩表现也创下了2008年大熊市以来的一个低点。
但这样的环境，对于阳光私募不啻是个考验兼锻炼的极好的时期，就如同极寒天气下测试发动机一样，如此恶劣的市场环境，考验的将是阳光私募的“低空飞行”的技术和意志，如何在这样的环境中既要活下来，还要飞得平顺。既要保持应有的机动能力，也要为未来的一飞冲天积蓄力量。其中的平衡技巧将是阳光私募最重要的历练。
这个阶段，同时也是投资者考验和测试阳光私募理念、能力、纪律乃至意志的好时机，对于投资者而言，短期的业绩波动固然是一份成绩单，成绩背后的原因、风格理念和执行力恐怕更加关键。
从这个角度看，股市的低潮期是每一个市场参与者的机遇期。
⊙本报记者 周宏
王牌私募最受挫
如果要用两个字来形容2011年上半年的阳光私募，那就是―――颠覆。2011年上半年是彻底颠覆的半年，这半年是史无前例的阳光私募没有战胜指数的半年，也是历史上王牌基金最多“马失前蹄”的半年，是大型基金普遍遭遇净值波动考验的半年，也是各类风格的机构管理人，个股选择能力和时机选择能力备受考验的半年。
A股市场颠覆表现的一年，给全行业的机构都形成了不小的市场考验。
根据第三方统计数据，截至2011年6月中旬，已经披露最新净值的740余只私募产品，平均跑输同期大盘指数2.5个百分点，这在过去两年半的行业表现中绝无仅有。而且，这是在大市下跌时，更加让人关注。而历史上，阳光私募在震荡和下跌市中的表现总是格外亮眼的。
从整体收益上看，阳光私募在2011年上半年受到的考验也是巨大的。（不考虑各时段差异）行业整体在2011年6月的平均收益-6.5%。从各家机构的角度看，大部分机构的半年累计亏损幅度可以达到10%上下，净值亏损幅度在6%以内已经堪称优秀，亏损幅度如果控制在2%以上，甚至盈利的话，那么净值表现基本在业内前10%。
另外，2011年上半年也是过去历史上，王牌机构最受挫的一年。去年业绩领先南京世通（投资经理为常士杉）两期完整年度的产品，截至6月初，净值分别下跌13.4%~16%。其中5月份受挫格外严重。
前一年的第一名广州新价值的投资委员会主席罗伟广，管理的10多期产品，截至6月初的平均亏损幅度为20%左右，其中5月份一个月就下跌11%~13%。在业内引起普遍关注。
另外，过去一年表现较好的彤源2期（任云鹤管理），1~5月下跌了9.79%，铭远巴克莱下跌了近10%，广州瑞天诸期产品（李鹏管理）分别亏损了8%和13.95% 。曾经和罗伟广搭档的唐雪来管理的财富成长诸期产品，1~5月最多亏损了9.23%，智诚投资的张弩累计亏损了18%~20%
此外，新近转场进入阳光私募行业的几位知名投资经理也初战不利。广州金鹰的前任投资总监龙苏云管理的一个产品，2011年1~5月的亏损幅度也达到了7.07%。
诸多知名投资经理皆遭遇较大亏损，表明2011年上半年的行情特征与过往两年的表现相差很大。
5月“空袭”影响巨大
如果仅仅归纳总结2011年上半年的业绩，可以发现5月份的业绩表现对各期阳光私募影响巨大。
根据第三方的数据统计显示，2011年5月的亏损，大概占到了上半年阳光私募业绩亏损的近7成。全部阳光私募该月的业绩总体亏损4.3%，占到前五月亏损的三分之二。
根据此前的统计，截至今年2月份，去年十强表现仍然为“分化”结构。去年的冠亚军世通1期和华宝1号今年以来相对强势，在全行业中的排行榜暂列第三和第四名；去年第三名，理成风景2号，今年以来的业绩暂为第359名（全部362只产品），去年第四名德源安成长一期的今年排名是34名，仍列行业前十分之一。去年第五名瑞天价值成长排在今年的第102名，混沌2号列在今年的58名。去年第七名展博1期的业绩表现和瑞天差不太多―――位列第94名，而深圳铭远投资管理的铭远二期和铭远巴克莱则徘徊在330多名。第十名的彤源2号也在286名左右，名次靠后。
在去年的十强基金中，在今年前两个月仍有两家位列十强，但至6月后，伴随着世通和华宝的收益下落，目前仍在行业前10%的去年十强已经没有。公募基金冠军“集体摔跤”的情况，在私募行业也全面上演，
另外，根据好买研究的结果显示，5月份在沪深300指数下跌5.99%的情况下，私募基金单月业绩差距达到20%以上。部分冷门私募基金凭借本月优秀的抗跌表现一举赶上今年热门私募，跻身于排名前列。同时，部分热门私募则业绩一路下行，表现差异十分明显。
该研究中心的统计还显示，5月份公布净值623只非结构化阳光私募基金中，有66只基金实现了正收益，比例仅为10%，若仅将5月23日大跌之后公布净值的基金纳入考察范围，那么其中仅有13只私募基金在大跌后继续保持了正收益，比重更下行至3%。统计显示，5月尤其是5月下旬的突然大跌对于阳光私募的行业表现影响很大。
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