| 来源： |
浙商 |
发布时间： |
2010年06月21日 14:12 |
作者： |
胥晓莺 |
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参股产业基金有利可图吗
经过近一年的筹备，浙商产业基金于今年年初正式发起，目前基金管理公司已组建完毕，基金募集的路演也在紧锣密鼓的筹备之中。这是浙江省首个省级产业投资基金，总规模50亿元。
5月13日，国务院出台了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（下称“新36条”），明确鼓励民间资本进入铁路投资领域。由浙江省铁路投资集团与中银集团投资有限公司共同筹建的浙商产业投资基金，可谓“生逢其时”。
经过近一年的筹备，浙商产业基金于今年年初正式发起，目前基金管理公司已组建完毕，基金募集的路演也在紧锣密鼓的筹备之中。这是浙江省首个省级产业投资基金，总规模50亿元。
中银投资浙商产业基金管理（浙江）有限公司总经理裘政介绍，浙商产业基金的运作模式，是要在浙江有优势的产业里面，寻找到有潜力的龙头企业，通过做大做强这些龙头企业，带动整个行业和上下游产业链的发展。“节点投资，网状布局” ，从而推动浙江整个产业结构的调整和产业水平的提高。
“其中，对浙江省内铁路项目的投资总额将不少于10亿元，并且还将设立专门的子基金，按照市场化原则来运作铁路项目。”浙江省铁路投资集团有限公司董事长兼总经理余健尔透露。
铁路投融资体制是否破冰在即？民间资本又可以从中寻求到哪些机会？
铁路投资现在是好时机吗？
实际上，铁路投资的大门此前就已对民资敞开。早在2005年7月，铁道部就发文，在铁路建设、铁路客货运输等领域对社会资本开放。2006年4月，又开放了对铁路建设市场的设计、施工、监理业务范围。
根据铁道部的统计，截至2008年底，全国共有合资铁路公司102家，新建的合资铁路里程达3万公里，投资规模达2万亿元。但这些合资铁路，大多是指铁道部和地方政府共同投资的铁路，外资和民营资本所占比重很小。民间资本在铁路投资领域仅有的几次尝试，也多以黯然退场收局。
2005年10月，四川德众基础设施投资建设公司以BOT方式取得了四川省彭州市境内一条39公里长的彭白铁路的改建权和30年经营权，然而却因为水利部门要修建水库而被一纸公文叫停；作为铁道部投融资体制改革试点的民营铁路—衢常铁路于2005年启动，但2006年8月就进行了一次股权变更，直至2007年其民营背景股东光宇集团彻底退出。《浙商》记者致电光宇集团联系采访，也被对方以“不方便”为由一口回绝。“企业搞铁路，基本都搞得灰心丧气为止。”国家发改委综合运输研究所交通产业与政策研究室主任王东明如此评价。
“铁路里面的水深着呢，民营资本如果一个猛子扎进去，很容易‘淹着’、‘呛着’。”王东明说。
然而，余健尔相信，浙江铁路正迎来史无前例的发展机遇，无论是国家“十一五”铁路建设规划，还是去年国家新增的2万亿元铁路投资，浙江省都占据了近十分之一的份额。而且，随着部省合资铁路建成投入运营项目的增多，合资铁路运营里程逐年增加，对铁路管理体制、机制进行深化改革的呼声也越来越高。
投资回报几何？
当《浙商》记者致电成功进行多元化投资的浙江永利集团董事长周永利，询问对投资铁路是否有兴趣时，他说：“ 我们非常关注‘新36条’的出台，铁路也是我们感兴趣的领域。”但是他也表示，铁路领域投资回收期很长，投资回报怎么测算并不是很清楚。
从理论上讲，铁路建设具有基础性、长期性、公益性的特点，铁路投资具有稳健性、保障性等特点。但同时，王东明亦提醒投资者，目前我国铁路回报率每年不到6%，就一条客运专线按现有客流量以及运营收入减去成本进行测算，投资回报年限需要20年甚至更长时间。近期开通的合资铁路，如京津城际、武广客专普遍存在亏损，据报道，京津城际开通头一年亏损7亿元。另据国家统计局公布的统计年鉴，铁路全路一年的盈利从2007年122.2亿元，骤降到2008年负的104.1亿元。
仔细分析高铁项目亏损的原因，首先是铁路建成后，沿线运输市场的培育需要3～5年的时间。其次，铁路具有很强的网络经济特征，我国快速铁路路网建设还不完善，也制约了运力的有效发挥。但更重要的是铁路内部不合理的清算制度。据了解，目前沿海铁路开行的24对动车组全部为国铁担当，客票收入全部清算给有关路局，铁路运营公司只能收取约占客票收入1/4的过轨费，这是造成亏损的重要原因。
余健尔认为，铁路目前还不是完全市场化竞争，亏损或收益都难以说明铁路的真正价值。但铁路作为国计民生的基础产业，在将来经济结构中居于重要地位，特别是一些干线或专用线，必定具有长期的投资价值。
有实力的民营企业可以从战略布局的角度，考虑以不同的方式介入。
合资铁路的亏损局面，势必将加快国家对铁路行业深化改革的步伐。余健尔给《浙商》记者算了一笔账，根据国家中长期铁路网规划，在“十一五”至“十二五”期间，我国铁路新增运营里程5万公里，建设投资在每公里1亿元左右。加上一些改扩建项目，总投资规模不会低于5万亿元，其中一半为银行贷款。按照目前的银行贷款利率，一年需要支付1000亿元以上的银行利息。在2015年前后，全国范围内的、大规模路网建设将告一段落，合资铁路企业的还贷压力凸显。“届时国家肯定要出台相关政策解决这一矛盾。”余健尔对此非常确定。
另据《浙商》记者了解，目前，浙江省有多家企业的产品已打入高速铁路建设的材料、器械和设备供应领域，比如，2009年，杭州杭机股份有限公司拿到了12台高速铁路轨道板磨床订单，总计实现销售额1.7亿元。
入股浙商产业基金的条件
中银投资浙商产业基金管理（浙江）有限公司总经理裘政介绍，浙江省铁路投资集团有限公司和中银集团投资有限公司作为浙商产业基金发起单位，各自出资10亿元人民币，第一期还要面向社会募集30亿元合伙资金，国企、民企、基金公司或个人投资者身份不限，初步设想合伙对象在50人左右。首期50亿元基金将由两家发起单位组建基金管理公司，按“安全、流动、盈利”的原则进行投资活动，利益共享，基金存续期为8-10年。
裘政强调，浙商产业基金不是一个铁路单项基金，更不是政府引导基金，它是一个完全市场运作、专业管理的产业基金，“铁路投资只是我们具有优势的投资领域之一，未来具体投资哪个领域还要看市场需求。”裘政说。
裘政表示，目前已经和很多企业接洽过，发现很多好项目。但他同时看到，现在企业发展不只缺钱，企业还希望投资者在帮助其改善股权架构的同时，提供各种增值服务。所以浙商产业基金对合伙人的选择标准很高，除了基本的资金量要求，更看重其资源优势和能力，要保证资金来源的安全性和稳定性。
裘政透露，目前基金尚未开始募集，已经有不少资本表示兴趣。但第一期的基金架构里，还会以国有企业为主导，民营企业和个人占适当的比例。
-对话-
浙商产业基金开辟资本新通道
浙商产业基金的发起，对于民营资本意味着什么？民营资本可以怎么参与？2010年5月底，《浙商》记者专访了浙江省铁路投资集团有限公司董事长兼总经理余健尔。
《浙商》：请您介绍一下浙商产业基金投资的方向？
余健尔：总体上，基金的核心投资导向是投向战略清晰、管理良好、成长性突出、股权流动便利的行业领先企业以及优质铁路项目，同时，参与各类企业资产重组和产业转型升级和拟上市企业等项目。重点在以下五个领域：
优质铁路项目；生产服务项目，重点参与有利于发展物流产业、有利于促进海洋经济发展的项目，如机场、港口、码头；技术创新项目，重点参与技术研发较成熟的优质传统产业项目；现代服务项目，重点参与拟上市或具备上市条件的非银行金融机构、地方性银行，兼顾政府鼓励并逐渐放开的文化、卫生、商业房产、旅游等项目；资产重组项目。
《浙商》：浙商产业基金与一般创投相比，将给被投项目更多的增值服务，具体体现在哪里？
余健尔：比如我们会争取到广泛的政策支持、有条件进行开展集合投资、通过产业整合给企业带来更多的市场机会、有实力与顶尖的中介、业内专家进行合作，以及为企业打造更加灵活多样的资本流通通道等等。
《浙商》：浙商产业基金作为浙江省第一个被冠之以“产业基金”的私募品种，对浙江近年来异常活跃的私募业意味着什么？
余健尔：浙商产业投资基金的创立不仅仅是为了解决铁路融资问题，也是浙江省对私募业加以规范引导的一种探索。随着浙商产业基金的实践探索，未来浙江省不仅会创立一批不同类型的基金，还将为基金的成长繁荣创造良好的资本环境和法律环境。
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