| 来源： |
国金证券基金研究中心 |
发布时间： |
2010年04月20日 17:16 |
作者： |
张剑辉;张琦 |
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券商集合理财行业月报——一季度券商表现良好，震荡市凸显选股能力
一季度偏重中小盘、精选个股的产品收益领先。
券商集合理财规模保持去年的增长势头，一季度共发行了19只新产品，合计125.91亿份，平均发行份额6.63亿份。19只产品几乎全为非限定性券商集合理财产品，混合型占了半数以上。
一季度A股市场除1月份明显下跌，2、3月份基本为震荡市，上证指数收于3109.1点，累计跌5.13%；深证综指收于1211.25点，累计涨0.82%；沪深300指数累计跌6.43%。券商集合理财以一贯的稳健风格在一月份的时候展示了出色的抗跌能力，随后的震荡市凭借相对的持股灵活性取胜，不仅平均收益大幅跑赢大盘，股票、混合型产品总体收益也超过了对应类型的公募基金。另外下跌+弱势震荡的市场下往往会扩大产品收益差距，东海证券东风2号以5.92%居收益首位，与最低收益间的差距超过15%，高出指数波幅近一倍。
虽然一季度股指表现平平，但其中不乏波段性机会、局部的热点，中小盘股票表现相当活跃，一些弱周期性行业如零售、医药、化工、信息技术等行业走势较强劲。这样的行情下凸显了选股能力，特别是那些将重点放在消费类、新能源方向，自下而上配置的产品获得了良好的表现。比如，东海证券东风2～3号、大通星海一号、东北证券1号动态优选、申银万国一号价值成长、中信证券3号、招商股票星、中信积极配置和东方红2号等。在年报的投资展望中，这些产品的投资经理基本都看好科技股、消费类、金融创新、低碳等，并对中小市值题材股参与热情较高，在投资策略上也体现了这点。例如申银万国2010年的投资策略有两方面重点，一是侧重配置非周期类的成长股，二是自下而上的精选个股。同时这些产品操作风格都偏积极型，仓位普遍高于平均水平，促使他们在一季度中后期净值快速上涨。
(详细报告见附件)
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