| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月01日 10:54 |
作者： |
徐斌 |
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□徐斌
主权财富基金和对冲基金是当今全球金融市场的两只重要力量，盘点主权财富基金和对冲基金自2009年至今的表现，发现二者和国际经济复苏形势基本吻合，或可称为全球经济走势的风向标之一。
主权财富基金活跃市场
去年2月，著名财经公关咨询公司富迪讯在一份调查报告中称，全球主要主权财富基金2009年将抑制海外投资，部分主权基金将把重心转向本国市场。2008年10月起，科威特投资管理局旗下基金开始在全球市场减持股票，同时将大量资金注入国内市场，以提振本国经济。但挪威主权财富基金却是例外：在全球经济衰退的环境中，挪威经济2008年逆势上升3%。就在全球投资者疯狂卖空时，挪威却在3000亿美元主权财富基金中拿出600亿美元用来买进本国股票，这一支出占挪威当年GDP的23%，而挪威主权财富基金2009年年收益率为25.6%的。
自2009年3月份起，全球各国主权财富基金开始摆脱保守作风，市场再度活跃。由阿布扎比政府控制的国际石油投资公司（IPIC），于2009年3月31日跟西班牙桑坦德银行达成协议，以29亿欧元购入西班牙第二大石油公司Cepsa的32.5%股权，这充分反映中东投资者在并购市场的活跃程度。2009年8月，各国主权财富基金都信心大增，日本、泰国、玻利维亚、尼日利亚和加拿大等国家和地区相继展开公开辩论，探讨是否应该建立某种形式的主权财富基金。尤为引人注意的是，巴西新成立的主权基金将于2010年开始运作，届时将加入全球约64家主权基金之列。2009年底，已有迹象显示主权基金正蠢蠢欲动，准备再次大显身手，主权基金新一波投资潮将在2010年第二季启动。2010年，“金砖四国”中唯一没有主权基金的印度也将利用其2540亿美元的外汇储备优势创建主权财富基金，帮助国有企业同中国竞争海外能源资产。
对冲基金与主权基金市场结盟
另一方面，对冲基金去年在新兴市场收益颇丰：全球对冲基金行业分析机构对冲基金研究公司（HFR）日前发布的数据显示，2009年，代表新兴市场对冲基金业绩表现的HFRI指数上涨了40.4%，是衡量对冲基金整体业绩表现的HFRI权重指数涨幅的2倍左右，创下了1999年以来的最佳业绩。
2008年以来，市场波动性放大，对冲基金赖以提供杠杆融资的银行相继深陷泥沼，去杠杆化成为整个金融市场主旋律。因此，对冲基金需要逐渐放弃对高杠杆的依赖，同时也需要解决管理资产规模可能萎缩的问题。此时坐拥大量资金的主权财富基金与养老金基金成为他们的新目标。一些对冲基金提出收取2%管理费，并淡化20%的回报分成，这种类似共同基金资产管理的收费模式，受到一些国际主权基金的青睐，亦正成为一种业内趋势。由此可见，对冲基金和主权财富基金也有结成战略同盟的迹象。
对于对冲基金来说，由于主权财富基金可提供的资金量大，如果委托给对冲基金的资金足够大，对冲基金即无需通过以前非常高的杠杆率来放大利润，2%的管理费就已经相当可观。因此对冲基金可以放弃或部分放弃对利润提成的要求，具体内容则要看双方合同如何规定。对于主权财富基金来说，以比往常更优惠的条件投资对冲基金，则有机会获得比指数基金这样的传统投资产品更高的收益。随着全球主权财富基金规模的逐渐扩大，其投资范围从早期的定息产品已经扩大到了股票、公众基金、私募股权基金和对冲基金等。一位对冲基金人士举例说，将对冲基金技能嫁接到传统指数型基金产品，帮助指数型基金提高收益，这就是被称为“移动alpha”策略的一种形式。所谓“移动alpha”策略，是将Beta收益从投资组合中完全分离出来，而将策略的重点放在寻找Alpha引擎上，从而提高Alpha的收益。
主权财富基金毕竟是政府机构运作，相应市场运作人才仍旧缺乏，所以极其渴望市场上有能力的操盘手来提高收益率；而对冲基金以往杠杆率实在太高，市场稍有波动，就会血本无亏，因此随着全球经济复苏的继续，双方确有互补，因此，从各种迹象看，主权财富基金和对冲基金确实有大规模结盟市场淘金的前景。（作者系安邦咨询公司分析师）
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