临近年底，公募基金积极看多，期待跨年度行情，而私募基金却选择了“无为而治”，仓位轻，慢步走。统计显示，已成立半年的明星私募信托净值累计上涨不足15%，最近两月更是涨幅极小。

　　历来激进的私募基金为何如此谨慎呢？记者调查后发现，多数私募基金采取轻仓策略，不愿再冒风险，是因为目前账面盈利非常丰厚，只有保住账面浮盈，才能有20%的业绩提成。

　　明星私募谨慎操作保住收益

　　今年以来，私募基金产品出现爆发式增长，一家私募公司产品多则15只以上，少则也有三四只，星石、武当、朱雀、尚雅、同威、金中和、淡水泉和重阳等明星私募机构实现了规模大丰收。但是在大幅盈利之后，一些明星私募反而变“蔫”了，操作极为谨慎。

　　据深国投披露，截至本月初，十几只6月初前后成立的私募产品净值上涨15%，包括从容2期、3期、金中和4期、5期、康成亨1期、博颐精选3期、武当11期、12期和星石13期等。在下半年，只有少数私募信托产品净值上涨35%，包括淡水泉3期和4期等。

　　10月国庆节之后，A股大涨逼近了3400点，中小盘股一路快速飙升，此时的阳光私募依然不愿大举做多，多数在国庆前后成立的私募信托净值累计涨幅约10%。

　　9月中旬前后，平安信托召集京沪深明星阳光私募，发行了投资精英系列产品，截至12月4日，该产品的武当1期、2期、从容和朱雀等，净值增长均在10%左右，而淡水泉和星石分别上涨6.4%和2.5%，远不及大盘10％的涨幅，私募基金的谨慎可想而知。

　　记者注意到，四季度以来，规模10亿元左右的私募机构仓位普遍较轻，去年业绩排名极好的几家私募机构目前业绩平平。11月份，星石、从容和朱雀等私募信托产品净值涨幅不到3%，而上证指数从2995点最高涨到3361点，涨幅超过10％。

　　一位业内人士告诉记者，私募基金今年发行产品已经大赚了，临近年底不值得去冒风险，单只产品只要保住10%或20%的收益，就能分得上千万元，轻仓锁定正收益后，才能拿到20%的业绩提成，所以，看似“无为而治”，实际上是利益驱使，这已经是私募行业的潜规则。

　　见好就收 缘于业绩提成

　　2008年阳光私募的日子难过，小私募基金面临客户赎回的清盘风险，多数私募机构进退两难。今年以来，私募选择慢跑，轻仓锁定收益，背后或许与业绩提成规则有关。

　　今年初，银监会曾对阳光私募业绩提成有过严格规定，即私募信托只有在清盘时才能提取20%的业绩提成，但私募基金并没有严格执行该规定，各家私募的规定五花八门，多数私募规定为每月或每两周可以提取20%的业绩提成。

　　记者了解到，目前私募业内多采用“最高值法”，即用估值日扣费后扣除业绩报酬前的净值，与历史最高净值进行比较，超过部分可提取20%作为业绩报酬，未超过则不提。也就是说，一旦高仓运作，市场暴跌不能及时减仓，单位净值下跌至上次最高值以下，私募20%的业绩提成就化为泡影，只能提取固定的管理费。

　　以星石为例，该公司的资产总规模10亿元，每只产品全年平均收益为15%，星石可提取收益的20％，总计有3000万元，星石的核心成员只有4人，可谓暴赚。因此，私募基金如何保住收益是最迫切的问题。

　　“今年天赐良机，上半年的行情是傻子行情，很难指望明年行情还能翻倍，见好就收也很正常。因此私募公司的投资人选择此时出局，也是正常的商业行为。”好买研究总监乐嘉庆认为。 记者 巩万龙