私募基金交锋

　　选股与择时谁能胜出？

　　在去年股市的单边下跌中，控制仓位成为不少优秀私募基金业绩制胜的法宝。

　　但今年以来的经济环境和市场环境越来越复杂，过往的“择时策略”和“波段操作”渐渐退出投资策略主流，“选股制胜”再度为众多私募高手所青睐。

　　那么，在当前对私募基金的遴选与投资上，激进的投资者与稳健的投资者究竟应当作何选择？未来的选股与择时策略成败几率如何评判？

　　阿尔法策略与贝塔策略

　　“选股与择时的问题，就是业界惯称的所谓阿尔法策略与贝塔策略。”好买基金研究中心分析师张茹向记者表示。

　　阿尔法策略与贝塔策略是两类基于不同的出发点来获取超过大盘表现的超额收益的投资策略。简单来说，阿尔法策略是依靠精选行业和个股来超越大盘；而贝塔策略则是依靠准确地把握市场大势，准确择时来获得超越大盘的收益。不同的侧重点使得两者在投资理念、仓位控制、风险控制等方面都存在差异，进而在不同的市场行情下表现各异。

　　2009年倾向“选股”策略

　　对私募基金的投资人来说，站在目前2800点的反弹高位上，究竟是应该更关注阿尔法选手，还是应该更关注贝塔选手？

　　在A股市场这轮触底反弹中，2008年的贝塔明星们集体失语了。2009年，控制贝塔不再重要，对贝塔的过分关注，对下行控制的严格，仓位的小心谨慎，牵制了很多基金经理的表现。而在A股从1600多点反弹至2800多点的过程中，仓位始终较高，关注阿尔法的基金经理颇有斩获。如尚雅的石波、新价值的罗伟广等。

　　但是，另一方面，在2009年反弹中排名前10的基金中，5只跑满了2008年的产品在2008年的亏损都超过50%，而2008年底，市场其实业已历经一波反弹。其他未跑满一年的，除了龙鼎和去年10月后才发行的混沌，也经历了较大的亏损，在贝塔的控制上相对不强。

　　据《经济参考报》

　　在21日举行的“首届中国阳光私募基金峰会”传出信息，尚处于“婴儿期”的中国内地阳光私募基金成长迅速。

　　目前资金管理规模已经超过300亿元，成为Ａ股市场重要的机构投资力量。

　　第一财经研究院在峰会上发布《中国证券类阳光私募发展现状研究》专题报告。报告称，中国阳光私募基金呈现高速发展态势。特别是伴随今年Ａ股市场的反弹行情，阳光私募基金市场获得空前发展，目前产品数量超过200只，其资金管理规模已从去年年初的不足50亿元，发展到超过300亿元。

　　来自第一财经中国阳光私募排行榜的统计显示，2008年具有完整年度业绩的阳光私募产品平均收益率为-33%，不仅远远跑赢跌幅达到65%的沪深股指，也高于偏股型公募基金-51.2%的平均收益率。

　　在全球金融危机和Ａ股市场“牛熊转换”的洗礼中，中国内地阳光私募市场涌现出了一批佼佼者。其中，旗下拥有13只产品的北京星石投资顾问有限公司，管理资产规模超过10亿元人民币，相当于一个小型的公募基金公司。

　　“阳光私募在公募基金、券商集合理财及银行各类理财产品之外，开辟了一条新的资产管理渠道。与其他类型理财产品相比，阳光私募基金体现出了收益水平良好、机制更为市场化的特点。”第一财经研究院执行副院长杨宇东评价说。

　　阳光私募基金已成为Ａ股市场重要的机构投资力量。业内预计，未来5年中国将涌现出管理资产规模超百亿元的大型私募投资公司。