| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年05月25日 07:40 |
作者： |
吴慧 |
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2008年熊市一年，难能可贵的正收益让资产管理的聚光灯第一次照亮了阳光私募的面孔。而从去年11月开始的“最好的六个月”之后，阳光私募则再以显著超越公募的业绩表现令其再次成为舞台主角，一张张领舞者的面容也日渐清晰。
每年的11月到第二年的4月，被华尔街称为“最好的六个月”，寓意为投资股票的最好时期。显然，A股自2008年11月开始的反弹已经完美演绎了“最好的六个月”，A股沪市大盘大涨748.78点，涨幅高达43.31%。此间，A股中许多个股翻番，被熊市单边下跌折磨一年后的公募基金奋起反追，也呈上骄人成绩单。据Wind资讯统计，357只开放式偏股型基金“最好的六个月”平均净值增长率高达36.5%，其中更有61只基金涨幅超过50%。
然而，中国资产管理的舞台上，公募基金已不再是唯一的主角了。
据第一财经研究院统计，“最好的六个月”，21只阳光私募基金净值增长率超越50%，更有尚雅4期、尚雅3期期间净值增长翻番，分别为114.02%、105.09%。而同期公募基金则无一只基金净值增长率超越100%，排行榜第一名为金鹰中小盘，取得88%的收益，第二名为被动管理的指数基金――华夏中小板ETF，取得76.21%的净值增长率。（注：因取值日的因素，私募的统计区间比公募基金短，如按同期指数涨幅推测，阳光私募的实际表现应比以上数据更好。）
如果仅以公募前十与私募前十相比的话，私募基金的领舞者以绝对优势完胜公募基金的排头兵。
规模与择时之差
“公募并没有看错，只是私募动作更快。”一位私募基金人士表示，A股单边下跌一年后的年初，公募基金大多预期市场将在低估值、高流动性背景下展开反弹，“激进的则加仓加得快点，保守的加得慢点。”
一位基金研究人士表示，规模的巨大差别也是择时操作的技术因素之一，“私募大多几千万、一两个亿，加仓十个百分点可能也只需要一两天。”反之，动辄几十亿、几百亿的公募基金加仓则需要较长时间，“并且如果加仓的个股盘子不够大，则会增加冲击成本。”
选股之别
“公募有规矩方圆的股票池，私募则往往主攻几只股票。”银河证券研究中心分析师马永谙表示。
据Wind资讯统计，自2008年11月至今，累计涨幅前十名的股票分别为，ST国中（600187.SH）、德豪润达（002005.SZ）、深圳惠程（002168.SZ）、路翔股份（002192.SZ）、阳光发展（000671.SZ）、准油股份（002207.SZ）、露天煤业（002128.SZ）、新海宜（002089.SZ）、拓日新能（002218.SZ）、大连金牛（000961.SZ），涨幅最高为661%，最低为375%，平均为439%。
而公募基金第一季报的前十大重仓股则与上述涨幅榜完全没有重合。“这半年来大幅上涨的小市值股票、超跌股很多根本就不在基金的股票池中。”一位基金研究人士表示，比如ST股。
一个极端的例子则来自去年6月底停牌，今年1月复牌的盐湖钾肥（000792.SZ）。盐湖钾肥名列全部基金一季度重仓股的第12位（按持有市值算），共有42只基金重仓持有该股票，其中不乏南方基金、广发基金、华安基金等主流基金公司。然而，在大盘上涨43%的最好六个月中，该股票累计下跌42.65%，位居跌幅榜前五。
另一只基金重仓股工商银行（610398.SH）在同期涨幅也只有13%，远远落后于大盘。工商银行列全部基金一季度重仓股的第15名，有31只重仓持有。
私募业绩分化
必须说明的是，在去年11月至今年4月中，尚有私募基金取得负收益。据第一财经研究院数据显示，共有8只私募基金产品取得负收益，其中晓扬机会1期跌幅最大为9.15%。
“鱼龙混杂，”一位私募基金人士表示，因为现在私募基金的行业门槛不高，“谁都可以成立个私募基金。”由此，私募基金内部业绩呈现出极大的分化。
国金证券基金研究中心总监张剑辉表示，尽管私募行业阳光化发展时间尚短，但A股市场行情的大幅波动不仅很好地将管理人的风格“放大”区分展示，而且行业在不断分化的同时也有包括武当、星石、金中和、从容、淡水泉等在内的部分管理人逐步确立了优势地位，表现出可持续发展的能量。
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