| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年08月11日 09:52 |
作者： |
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由汤森路透理柏和上海证券报联合推出的ＱＦＩＩ中国Ａ股基金定期报告，披露了ＱＦＩＩ的最新投资组合，盘点ＱＦＩＩ基金最新的操作动向和上半年的投资轨迹。
仓 位
平均水平超９５％
根据ＱＦＩＩ中国Ａ股基金报告的统计，截至上半年末，ＱＦＩＩ基金的仓位已经达到了接近满仓的水平。纳入本期月报的１０只Ａ股基金除了指数基金外，主动型基金组合的平均仓位已经超过９５％。
其中，摩根大通中国先驱Ａ股基金、日兴黄河系列基金等欧美系基金的仓位已经达到了９８％至９９．５％一线，ＡＭＰ中国成长基金的仓位也达到了９５％一线。另外诸如，历史上仓位较低的申银万国蓝泽系列基金的仓位也整体达到了８９％至９５％，ＱＦＩＩ整体的仓位表现已经达到满仓。
当然，这个仓位还不是历史上的最高状况。根据历史上ＱＦＩＩ中国Ａ股基金的统计数据，ＱＦＩＩ曾经出现过１１０％至１３０％的股票仓位情况——即融资买股票的状况。这或许意味这目前ＱＦＩＩ对于Ａ股市场的机会判断。
当然，回顾过去，ＱＦＩＩ基金在今年初以来的投资仓位有两个特点。“高仓位和低波动率”。
从过去看，ＱＦＩＩ基金的整体仓位一直远远高于Ａ股基金，ＱＦＩＩ基金在去年经济最危险的时候的平均仓位也达到了７５％左右，其中，股票基金的平均仓位在９０％一线，而混合型基金的平均仓位为６０％至８０％。而伴随着经济企稳，ＱＦＩＩ基金迅速回升，直到现在。
行 业
重仓持有价值股
而仔细观察，目前ＱＦＩＩ基金的整体配置偏向于价值股（金融、通讯股）和地产股。根据最新发布的ＱＦＩＩ中国Ａ股基金定期报告显示，ＱＦＩＩ基金目前配置最重的行业集中在金融和地产方面。
其中，日兴黄河系列基金上半年末持有最多的行业为银行业（占组合２５．７％），保险业（占组合８．４％），钢铁业（占组合７．７％），房地产行业（占组合７％）。与之前一个月相比，该基金的银行股净值上升了６个点，钢铁股上升了４个点。另外还新增了其他金融股和通信股。这成为该基金的最重要持仓。
而摩根大通基金的行业配置更加集中，其中金融股占据组合的４８％，已经达到了半壁江山。而多元消费品和工业占据了总计近３０％的组合份额。从历史看该基金的投资组合一贯秉承所谓的“哑铃策略”，而在行业配置上经常有超额收益。
此外，诸如ＩＮＧ中国Ａ股基金、申银万国蓝泽基金等也都在金融地产行业上部署重兵。其中，ＩＮＧ中国基金的金融股同样达到了４４％，申万蓝泽２号基金的房地产行业达到了２５％。
个 股
重点新增高弹性股
个股层面上，ＱＦＩＩ近期的布局上，更多地体现了投资组合的进攻性。在金融、地产、消费品等传统领域里，基金增加了一些高弹性股票的配置，这反映基金整体组合进攻性增强的状况。
比如日系基金，在最近增仓的主要对象是民生银行、江西铜业、中国银行等个股。有的ＱＦＩＩ大规模增持了海通证券，ＡＭＰ中国增持了交通银行、贵州茅台。ＩＮＧ中国Ａ股基金增重点增持了格力电器和中国平安。而申万系列基金，也同步增持了民生银行、中国平安等高弹性股。
大批高弹性股进入市场组合，这也似乎印证了ＱＦＩＩ对中国经济判断的信心。
风 格
“另类”味道越来越多
回顾过去半年的投资轨迹，ＱＦＩＩ基金一面维持着既往稳定的资产配置策略，一面在选股上越来越多的体现着Ａ股市场的特点。这种“稳定仓位策略＋多元化个股选择”构成了一个相对另类的投资风格。
和当年ＱＦＩＩ第一单中“宝钢股份、上港集箱”这样广而告之的龙头股相比，ＱＦＩＩ在近期明显加大了大行业中的二线股的配置策略，比如，中信银行、民生银行在ＱＦＩＩ组合中大行其道。这在过去很少见。
另外，主题投资也开始越来越多的进入ＱＦＩＩ视野。比如龙净环保、金风科技这样的主题概念股开始进入ＱＦＩＩ的前十大组合。诸如“天山水泥、赛马实业”这样区域型的水泥行业小盘股也成为很多ＱＦＩＩ组合。
显然，ＱＦＩＩ也越来越善于在Ａ股市场展开“另类投资”的风格了。（上 证）
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