| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年04月06日 09:41 |
作者： |
桑彤;有之炘 |
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近期国家外汇管理局加快ＱＤＩＩ基金的境外证券投资额度的审批速度，这似乎意味着新一轮ＱＤＩＩ基金发展或将提速。然而新发ＱＤＩＩ基金却面临着发行遇冷的局面，专家建议在面对国际市场完全竞争的格局下，分散投资及完善杠杆投资制度，才可降低投资风险，获取相对平稳收益。从目前情况看，挂钩全球不同市场的跨境ＥＴＦ及同时投资境内外市场的“两栖”ＱＤＩＩ产品逐渐浮上水面，或将成为未来的发展重点。
ＱＤＩＩ发行陷困境
仅在３月２２日到３月２８日短短一周之内，国家外汇管理局就批准了４家基金管理公司的ＱＤＩＩ境外证券投资额度。如此密集地发放境外证券投资额度，似乎意味着新一轮ＱＤＩＩ基金发展或将提速。
然而，ＱＤＩＩ再次出海并非那么一帆风顺，不论是海外市场的近期表现还是第一波ＱＤＩＩ基金的业绩表现都无法再吸引投资者进入ＱＤＩＩ市场。
从已发行ＱＤＩＩ基金的募集规模来看，刚刚发行结束的招商全球资源股票型基金首募规模逾５亿元人民币，远低于其获批的５亿美元的外汇额度。此前易方达亚洲精选股票型基金首发规模约６亿元人民币，也远低于获批的１０亿美元的外汇额度。
对此，部分ＱＤＩＩ基金经理表示，即使ＱＤＩＩ产品获批，也要选择好的时机发行，从目前连续两只ＱＤＩＩ产品首募规模遇冷来看，需要尽力让投资者转变思路适应新的产品类型。
亟待完善杠杆制度
“不可否认，第一代ＱＤＩＩ的大幅亏损是导致二代ＱＤＩＩ难以快速前行的重要因素，而在ＱＤＩＩ亏损背后，投资策略问题值得业内人士关注和思考。”北京银行资金交易部副总经理张一中表示。
张一中表示，ＱＤＩＩ产品不应仅局限于投资股票市场，而应该优化投资组合，分散投资标的，不仅投资于股票市场，还可投资外汇市场、债券市场和黄金等衍生品市场，把握好各个市场的投资比重，才可降低投资风险，获取较为平稳的收益。
此外，张一中还建议，应逐步放开ＱＤＩＩ基金投资限制。与境外完全竞争的市场相比，境内ＱＤＩＩ使用衍生品工具１０％的限制与境外基金有较大差别，这在很大程度上降低了ＱＤＩＩ的投资收益，且无法完全规避市场风险。
据了解，目前境内ＱＤＩＩ基金投资海外市场可使用股指期货的比例为总资产的１０％，由于比例较低，很少有ＱＤＩＩ基金使用股指期货对冲风险。
跨境ＥＴＦ将成重点
为避免与第一代ＱＤＩＩ产品集中投资于香港市场相类似，跟踪不同市场的跨境ＥＴＦ产品和创新产品成为二代ＱＤＩＩ逐鹿焦点。
近期，华安基金和富时集团达成协议，授权开发针对富时１００指数的跨境ＥＴＦ产品；此外，除南方基金已率先开发了标准普尔５００指数产品外，有消息称博时基金亦授权开发基于标准普尔５００指数的跨境ＥＴＦ产品。
可以发现，指数型ＱＤＩＩ产品的发展开始从开放式转向交易所跨境ＥＴＦ，对此贝莱德董事总经理兼中国首席代表李运建对记者表示，ＥＴＦ产品可有效地以较低费用分散投资，且现时全球的ＥＴＦ选择众多，ＱＤＩＩ可以投资于其喜好的市场，而不需聘请境外投资顾问公司。
与此同时，一种可同时投资于境内、境外多个市场的创新ＱＤＩＩ产品开始浮出水面。有业内人士向记者透露，目前很多基金公司都在设计同时投资两个市场甚至三个市场的创新型ＱＤＩＩ产品。其中以投资Ａ股及Ｈ股、Ａ股及美股的ＱＤＩＩ产品最多。此外，还有基金公司设计同时投资Ａ股、Ｈ股及美股三个市场的ＱＤＩＩ产品。据悉，这类ＱＤＩＩ基金投资Ａ股的比例控制在总资产的２０％以内。
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