| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月27日 07:41 |
作者： |
王邦祺 |
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消费券与国际贸易再平衡
□上投摩根海外投资经理 王邦祺
现今对美国与全球新兴市场关系的讨论中，一个重要的话题是讨论所谓“再平衡”(Rebalance)，大概思想是，美国人花钱买新兴市场生产的出口品，让这些依靠外销出口的国家赚取美元，然后各个外销出口国再用美元来买美国国债，让美国人得以有钱可以继续买各国的出口品。
二次大战以来，这种“再平衡”实际上已成了一种长期运作模式，直到去年这一模式才正式被打破――美国人不再肆意花钱，甚至储蓄的念头越来越盛，美元指数(DXY)在美国人都开始减少花费的情况下越弹越高，原有的国际经济贸易循环因此需要再平衡。
全球经济是一个整体，有人在赚外汇，就一定有人在花外汇，所有国家的净外汇储备一定是零。从丰田公司看，其汽车库存管理与技术方面无懈可击，然而在日元骤然升值和美国消费市场全面萎缩的背景下，照样创下57年来第一次赔钱的纪录。原来的“再平衡”已难以成立，全球贸易循环亟待逆转，这就是当下所需要的另一个“再平衡”。
对那些长期靠外销出口赚钱的亚洲国家来说，如何让大众打破原有的“节俭是美德”的观念，转而支持“消费才能促进经济生产”，是目前相关各国必须思考的事。一个最有创意的刺激消费的议题就是“消费券”：由政府发放，并设定消费券的有效期限，逾期作废，以之为诱因促使大众把原本放在银行储蓄的钱拿出来消费，进而促进内需市场的发展。一旦大规模的“出口转内销”得以形成，经济就能重现繁荣。
这样的动作适合政府财政状况良好以拥有外汇储备的国家，这几乎包括整个亚洲、拉美、中东以及北非的新兴市场。例如，台湾市场开始实施“消费券”战略后，预计第一波攻势可以对GDP产生0.66%的拉动，现在韩国已开始模仿，日本准备对国民发放定额补助金，内地一些地方政府也在关注中。
一向靠卖东西赚钱的新兴市场也要学着开始花点钱了，否则所有人都要一起过苦日子。消费券是一个火种，很有可能点燃全球经济走向再平衡的引线，而这也是我们判断一个新兴市场能否起色的视角之一。
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