一周资本市场回顾

　　A股市场：A股窄幅震荡，题材热点层出不穷。随着5月31日的一根大阳线，A股在盘整多时之后终于抬高至2900点，然而之后一直处于窄幅震荡整理的情况。同时由于端午小长假的临近，做多热情受到限制，成交量没能有效放大。万得全A日均成交量为5732.93亿元。两融余额从月初以来基本呈现上升趋势，突破8400亿元。尽管指数处于窄幅震荡的情况，热点还是受各类消息的影响而活跃，板块内个股涨跌互现。全月来看，上证综指涨0.36%，沪深300跌0.18%，中小板指涨2.34%、创业板指涨1.24%。29个中信一级行业只有3个行业下跌，其中电力设备（3.79%）、食品饮料（3.69%）、电子元器件（3.67%）等行业表现相对较好，煤炭（-0.12%）、银行（-0.80%）、非银行金融（-1.28%）等行业表现垫底。

　　国内债市：资金面平稳，债市热情不高。6月1日资金面平稳跨月之后，央行连续进行净回笼，6月1日至8日共净回笼1700亿。并且在经历连续两次的MLF询量之后，央行周二进行了2080亿的MLF操作。总体上来说，面临的外部流动性压力显著减轻，资金面将以平稳为主。短端7天逆回购招标利率仍维持在2.25%不变。与上月末最后一周相比，银行间7天回购利率R007下行14bp至2.47%，隔夜回购利率R001下行4bp至2.03%。尽管短期资金压力不大，但考虑到6月底MPA考核，金融市场去杠杆预期等因素扰动，全月市场资金面波动可能性上升，6月中下段仍需予以高度关注资金面的波动。总体来说，利率债方面，受到保险规范资管通道等影响，债市出现阴跌。信用债方面，16年3-4季度是中低评级债券到期高峰，违约风险仍高。中债总净价指数下跌0.05%，中债企业债总净价指数下跌0.15%，中债国债总净价指数下跌0.09%，中证转债跌0.94%。

　　海外市场：非农指数惨淡美元下跌，美股创新高。美国5月非农数据不合预期，新增非农仅增加3.8万人，远不及预期的16万，创下2010年9月以来最差水平。数据公布后，美联储6月加息概率仅为6%，美元指数下跌。从6月1日至8日，美国市场，标普、道指、纳指分别上涨1.06%、1.22%、0.54%；欧洲市场，德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数上周涨跌幅分别为-0.45%、-1.26%、1.14%。加息希望破灭推动金价上升，油价继续上涨。5月非农就业数据表明美国创造的就业数量下降至近6年来新低，使美联储6月加息的希望破灭，推动金价攀升。6月1日至8日金价上涨3.94%。原油方面，加拿大与尼日利亚原油供应受到干扰，使油价继续上涨。6月1日至8日上涨5.51%。

　　一周基金表现回顾

　　股混基金业绩：普通股基平均收益为2.21%，指数股基平均收益为0.84%。偏股型平均收益为2.13%，偏债型产品平均收益为0.25%，灵活配置型平均收益为1.00%，平衡型平均收益为1.51%。

　　固定收益基金：纯债基金平均收益为0.06%，一级债基平均收益为0.06%，二级债基平均收益为0.28%。货币基金七日年化收益率均值为2.37%。

　　商品及对冲基金：商品基金平均上涨3.13%，以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为0.06%。

　　QDII基金: QDII基金平均收益为1.33%，从具体品种来看，石油、天然资源、金砖四国主题QDII表现最好，纳斯达克100、美元债主题 QDII表现较差。

　　未来基金投资策略

　　股混基金，维持中性仓位，结构取胜。总体来看，未来一段时间虽然基本面，资金面，政策面等重要的影响因素相对平稳，但海外、汇率等不确定性提升，由此可能引发市场面避险情绪提升，进而对市场表现带来压力。但从积极的方面看，虽然市场整体可能呈现震荡甚至微跌的走势，但正如6月以来市场指数钝化但结构性机会较多的情况，未来市场在主题和个股层面依然可能存在较多的结构性机会。因此在股混基金投资上，由于震荡市中指数钝化，成败的关键在于寻找结构性机会。投资者可以维持中性仓位，均衡配置，关注精选主题和个股的基金，市场依然有可为机会。长期而言，长周期看货币政策依然处在宽松周期内，虽然A股估值并不十分便宜，但相比于债市、房地产、海外股市等，A股依然是性价比较高的资产，长线投资者尤其是定投投资者可以分批介入布局。

　　固定收益基金，下半年信用风险不可忽视。债市入场时机仍需谨慎。对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金。

　　关注黄金和大宗商品类QDII。随着加息预期减弱，英国退欧风险的增加，并且在全球经济低迷和货币超发的大背景下，黄金的保值和抗通胀价值显现。油气能源等大宗商品主题基金方面，全球货币超发带来的通胀担忧和中国经济回暖带来的需求端改善都有利于推升大宗商品价格。

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