一、市场回顾——矛盾中的一波三折 

　　5月份市场处于2850点附近窄幅震荡行情，总体走势先抑后扬。5月初，市场受到整治壳资源传闻以及权威人士对于经济走势的言论影响，连续两天大幅下挫；之后经历一个月的情绪调整和监管整治，月末强势拉升至月初水平。从数据来看，A股市场重回2900点，最终沪指单月下跌0.74%，而中小板指和创业板单月涨跌幅分别为0.55%和0.98%。行业方面，电子元器件、计算机和食品饮料表现相对不错，分别上涨4.61%、3.11%和2.29%，相对而言，餐饮旅游、综合和煤炭表现居后，上月下跌了5.60%、7.10%和10.54%。

　　基金市场方面，QDII型和债券型基金表现相对较好，分别上涨0.60%和0.40%；股票型和封闭式基金表现相对居后，跌幅分别为0.17%和0.00%。

　　分类基金业绩表现状况

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金投资策略

　　1. 偏股型：3000点以下不悲观

　　“倾巢之下，安有完卵”的恐慌市已经过去。近期高层不断释放政策信号，确认宏观经济L走势，基本已经宣布股灾模式整体性的终结。虽没有明显上涨动能，但流动性危机已经解除，鲜见“千股跌停”。结构型行情下需要热点主题，而反复强调的供给侧改革则为结构性行情提供了沃土，使得市场在震荡的过程中不乏热点。经济L底因为这货币政策不会走入实际紧缩，人民币汇率将保持双向波动，但经济基本面和公司盈利面的明确反转需要时间和空间来反复夯实。所以市场将从“诗和远方”的风格向注重业绩安全边际和盈利兑现转变。

　　对于基金配置来说，当前要做到三点：忘，是忘记杠杆牛，培养慢牛结构性行情心态。杠杆牛已经远走，对投资回报的预期需要重估，回归理性。挑，是聚精会神选基金。中短期看，个股活跃度已经体现，中长期看，股市收益大于风险。A股已不贵，在存量博弈环境下，市场资金更重“质”。要关注精选个股的基金产品，经历泥沙俱下后方能显出成色；调，是调整组合。过分集中单一的配置容易受尾部风险影响，组合中资产的多样性、均衡性尤为重要。在各类资产内优中选优，形成一个长期回报稳健、相对抗周期的组合，较为符合慢牛行情的初段。

　　当前市场开始选择方向，3000点以下不必悲观。货币并未收紧、经济正在筑底、汇率依然稳定、通胀未成预期，但“五穷六绝”的历史告诉我们需要密切关注MPA、加息、退欧、解禁等潜在因素。等待解决当前存在的两点矛盾：经济政策上的稳增长VS调结构、金融市场上的监管VS创新。“不只受益于混沌，我们也需要适时出现的压力与危机，才能维持生存与繁荣”，市场与投资者都需要修炼“反脆弱”的特征。在基金配置方面，建议投资者关注诺安中小盘、嘉实优质企业、兴全轻资产、中欧新蓝筹等基金。

　　2.债券型：债市调整尚未结束                                                            

　　从当前经济形势来看，4月CPI同比上涨2.3%，不及预期的2.4%，物价水平增速放缓，结束了前期持续高涨的格局。PPI来看，跌幅继续收窄，主要是因为以原油为代表的大宗商品价格持续反弹，以及国内一二线城市房地产价格的快速上行，使得市场增加对工业品的需求。尽管PPI指数在收窄，但同比仍处于负区间，存在下行压力，将会拖累CPI同比，所以持续通胀的基础并不牢靠。目前资金面来看，央行依旧秉承维稳货币供给的调控思路。短期内由于美元走强，使得人民币贬值预期增强，资金外流压力加大，央行存在提升主动投放力度的可能。近期信用违约事件屡次发生，信用风险仍是需要考量的首要问题，建议规避钢铁、煤炭行业信用债，尤其是中低级别信用债。

　　总体上，央行维持货币宽松态势的观点并没有转向。目前基本面好转对债市带来的调整，尚难言结束，建议投资者对当前债券市场谨慎投资。

　　3. QDII：港股渐渐起势，做好资产配置

　　本月国际方面，全球市场整体上表现比较平稳。石油价格随着此前库存意外下滑的利好消息，持续之前的反弹，布油价格一度突破每桶油50美金，再创半年来新高。美股方面，由于二季度经济一些数据有所好转，上周表现不错，标普500指数上月涨幅为1.53%。综合来看，美国经济目前处于复苏中期。而欧洲市场上月表现强势，道琼斯欧洲50上涨1.79%。亚太市场上周表现参差不齐，日经225指数稳住汇率之后，表现强势，上月一直持续反弹反弹，月涨幅为3.41%。而港股方面，恒生指数和恒生国企指数上周分别下挫1.20%和2.62%。

　　国内方面，5月以来一直处于阴跌状态，一方面随着经济L型底的确认，导致上涨动能不足，市场风险偏好降低；但是另一方面，经过年初至今的大幅下挫，部分上市公司已具有投资价值。由于看空机构仓位已经普遍较低，看空力量亦不足。而且随着市场的调整以及监管的整治，A股此次或将纳入MSCI。截至昨天，沪深300上月微跌了0.41%，中小盘和创业板分别涨幅分别为0.55%和0.98%。外汇方面，由于美联储鹰派再次发声，6月加息预期增加，力挺美元强势，美元兑人民币微幅上涨0.2%。总体而言人民币近期相对还是比较稳定，基本维持小幅震荡，目前处在6.58水平左右。

　　综合而言，港股市场一直处于估值洼地，之前由于受到中概股回归受阻以及美元走强的双重影响，看空力量集中释放，指数已处于2011年欧债危机爆发时的低点附近。所以港股上周强势反弹，并有望持续；另一方面，我国宏观经济增速放缓，人民币贬值压力仍存。由于全球市场缺乏优质的安全资产，所以全球资产配置将是趋势。近期而言，全球资本市场受汇率和石油价格波动的影响，风险加剧。建议投资者近期保持低仓位，也可适当关注海外高息债类产品。

　　三、好买6月牛基推荐

　　数据来源：好买基金研究中心，数据时间2016-5-1至2016-5-31

　　6月，结合投资策略，权益类基金方面推荐四只选股能力优秀的选股型基金：诺安中小盘、嘉实优质企业、兴全轻资产和中欧新蓝筹。从5月份这四只基金的业绩表现来看，组合在震荡市中明显优于偏股型平均水平，表现出了很好的抗跌性，并且也把握住了一些反弹机会。另一方面，选股型基金的标的个股即使短期被错杀，未来也终将回到合理的估值，真正经得起检验。