主要观点：

　　全球通缩风险加剧，资产配置难度加大

　　11月各大经济体主要经济指标总体偏弱，暗示全球经济正一步步走向通缩，美国经济复苏似乎并没有那么强劲，12月加息所带来的衰退风险仍存；欧盟区物价持续萎靡，12月QE有望继续加码，突发的地缘政治危机对欧洲经济的侵蚀或才刚开始；新兴市场饱受内需不振以及资本外流的困扰，短期形势难言乐观；中国近期的主要经济指标反映经济下行压力依然较大，又逢IPO重启、美元加息、人民币加入SDR等一系列冲击，市场仍面临较大的不确定性。

　　资产配置方面，目前全球资产价格受各国央行提供的流动性影响趋强，而宽松货币政策泛滥推高资产价格，导致各类资产的相关度提高，资产配置分散风险的效果被削弱。建议今后的配置方向不仅局限于股市或债市，另类投资或是良好的选择，多元投资仍是重点。

　　均衡配置，偏防御策略为上

　　股市虽经历调整，但中长期投资价值仍在，国内资产配置的定位倾向于战略型，权益类资产依旧有投资价值。海外方面，强烈的加息预期下美元将持续走强，适当增配海外成熟市场投资正当其时。建议投资者总体对市场维持中性预期，低风险投资适当降低权益类资产的配置；高风险投资者维持当前配置以探市场虚实。

　　权益基金方面，我们推荐投资风格较为均衡、波段操作能力强的混合型基金，能适时把握结构性机会及局部热点。主题方面，建议适当配置布局医疗、养老、消费升级、新能源等主题的基金。

　　固定收益基金方面，我们判断短期内债市调整仍将延续，建议投资者可以采取短久期，防踩雷的策略：适当低配债券型基金配置比例，并选择重仓期限为中短期、评级为中高券种的债券型基金。

　　QDII方面，美国市场因其经济基本面表现良好，货币长期升值潜力仍大，具备配置价值。我们建议投资者战略性配置主要投资于美国的QDII，回避新兴市场和商品QDII。

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