股票型基金投资策略

　　经济面：经济数据继续走弱，市场仍反应平淡。上周，国家能源局的数据显示。2014年，全社会用电量55233亿千瓦时，同比增长3.8%。央行1月15日公布的数据显示，2014年12月份人民币贷款增加6973亿元，同比多增2149亿元，全年人民币贷款增加9.78万亿元。12月末，广义货币(M2)余额122.84万亿元，同比增长12.2%。

　　资金面：短期流动性保持平稳。去年底财政存款投放后资金面重回充裕，本周虽有大规模IPO 密集发行，但央行选择续作部分MLF 稳定了市场流动性，银行间和交易所资金面仍保持总体稳定状态。周四人民银行增加信贷政策支持再贷款额度500 亿元支持金融机构扩大“三农”和小微企业信贷投放。我们认为，年关将至，央行将持续前期的宽松货币政策，采取定向举措支持信贷投放成大概率事件，流动性平稳且充裕的格局仍将是主旋律。

　　政策面：央行续作逾2800亿MLF，以稳定资金面。市场传言称央行1月13日对MLF（中期借贷便利）到期资金进行了2800亿续作。向几家银行证实，随着2014年10月份做的一批MLF资金即将到期，央行确实有与银行沟通续作。银行人士表示，规模2800多亿基本属实，估计主要的银行均可续作，不过目前他们还未收到确认消息。

　　情绪面：基金仓位小幅下降吗，短期市场热度下降。根据好买基金仓位测算模型显示，基金整体仓位小幅回落。上周，偏股型基金仓位下降2.37%，当前仓位70.25%。其中，股票型基金下降2.52%，标准混合型基金下降2.16%，当前仓位分别为75.77%和62.50%。

　　总的来看，经济数据显示，经济持续走弱，2014年用电量和货币供应量增速持续下滑，短期仍可能持续，但市场仍反应平淡。证监会对45家证券公司的融资类业务现场检查后，争对12家券商两融业务违规行为，对中信等实施暂停新开户3月的处罚，对下周市场形成一定压力。从近期版块表现来看，目前股市在蓝筹股和成长股中轮动，投资者在基金配置时，可以考虑转向在低估值蓝筹和白马成长股保持均衡配置。

　　债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于156.46，较前周上涨0.67%；中债国债总财富指数收于156.22较前周上涨0.84%,中债金融债总财富指数收于158.00,较前周上涨0.55%；中债企业债总财富指数收于143.63，较前周上涨0.54%；中债短融总财富指数收于144.30，较前周上涨0.18%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.20%,上行2个基点，十年期国债收益率为3.50%，下行13个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行11个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行18个基点，10年期AAA级企业债收益率下行18个基点，分别为4.47%、4.41%和4.78%,一年期AA级企业债收益率下行14个基点，三年期AA级企业债收益率下行18个基点，10年期AA级企业债收益率下行18个基点，分别为5.46%、5.54%和6.45%。

　　本周央行仍然保持公开市场零操作，至此，央行已经连续14次在公开市场上“无为而治”。本周亦无正回购、逆回购或央票到期，央行公开市场实现零投放。去年底财政存款投放后资金面重回充裕，本周虽有大规模IPO 密集发行，但央行选择续作部分MLF 稳定了市场流动性，银行间和交易所资金面仍保持总体稳定状态，7天质押式回购的加权平均利率较前一周末下降120bps至3.7589%。周四人民银行增加信贷政策支持再贷款额度500 亿元支持金融机构扩大“三农”和小微企业信贷投放。我们认为，年关将至，央行将持续前期的宽松货币政策，采取定向举措支持信贷投放成大概率事件，流动性平稳且充裕的格局仍将是主旋律。

　　本周公布的12月进出口数据双双超预期好转，但全年表现仍远远低于年初预设水平。上周债市在流动性好转和IPO 发行预期的双重作用下收益率窄幅下行。近期流动性趋势向好，货币成本仍然保持下行趋势，经济依旧保持“底部运行，有限复苏”的格局，这些都为债券市场继续营造利好的环境。长期来看，2015年是全面完成“十二五”规划的收官之年，通胀压力的完全释放将给央行的货币政策更大的空间，在经济基本面依旧底部运行的态势下，政策调控再宽松可期，市场流动性趋势向好。

　　总体上，前期受资金面紧张及城投债价值重估影响，短期品种和信用产品调整幅度尤为突出。目前看来经济基本面并未改善，仍有缓慢回落的趋势，进入新年后资金面有望进一步转缓。股市吸金也是短期效应，中登新规和43号文将隐藏大的风险显性化。在“紧数量，低利率”的政策背景下，长期债券市场牛市基础仍在。债市在短期调整后投资价值上升，投资者可考虑加仓。

　　QDII基金投资策略

　　上周美股继续小幅回落，道指下跌225.80点，收于17511.57点，下跌为-1.27%；纳指下跌69.69点，收于4634.38点，跌幅为-1.48%；标普500下跌25.39点，收于2019.42点，跌幅为-1.24%。

　　经济数据方面，美国经济整体表现仍偏强势。美国劳工部周四公布报告称，截至1月9日当周美国初次申请失业救济金人数大幅增加1.9万人，至31.6万人，创下4个月以来的最高水平。纽约联储公布报告称，1月份纽约联储制造业指数上升至10点，相比之下去年12月份为-1.2点。经济学家此前平均预期1月份纽约联储制造业指数为5点。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值98.2，远超预期的94.1，创11年新高，12月终值为93.6。

　　上周，美股上周整体小幅下跌，但周五终结此前五连跌。经济数据方面，美国经济整体仍表现强势，虽然周度失业人数有所上升，但幅度有限，消费者信心初值再创新高，同时制造业回升。近期是美股四季度报的关键期，市场波动较大，但长期来看，经济的持续强劲表现，美股仍有望继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。