导语

　　凯石工场统计的各类公募基金（除商品基金）普遍上涨。分类来看，股票基金涨幅最大，被动风格表现好于主动风格；混合基金中，灵活型产品平均收益高于偏股型；除理财债基外，其他债基涨幅均扩大；货币基金七日年化收益率升至4.65%；QDII涨幅收窄，新兴市场基金业绩排名较前周靠前，商品基金继续下跌，美股基金、行业基金和QDII债券类涨幅收缩。产品方面，富国医疗保健行业，南方小康产业ETF，泰达宏利效率优选，民生加银转债优选C，银华锐进和银华中证转债B等业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：10月官方制造业PMI下滑至50.8%，较9月回落0.3个百分点，其中生产指数、新订单指数和库存指数均有所下滑，暗示经济运行隐忧未消。与此同时逆周期政策措施围绕促消费和加强基建两方面展开，旨在改善需求偏弱格局，缓解经济下行压力。海外市场方面，美国QE退出之际日央行宣布扩大宽松规模，有利于风险资产偏好的提升。A股经历了半月的调整后，上周迎来强势反弹，偏股基金再现普涨格局。对于下阶段配置，我们依然看好符合转型升级方向、受益政策扶持的消费行业以及新兴成长领域的中长期投资价值，建议投资者优选选股能力突出、历史业绩优异的相关成长风格产品予以重点关注；与此同时精选稳健品种兼顾组合整体抗风险能力。

　　固定收益类基金：虽然考虑到政府在基建投资、消费刺激等方面的政策连续加码，经济总体应当不会形成趋势下行，但周末公布的10月中采PMI数据还是再次印证了市场对于当前经济偏弱的预期，反应内外需的新订单和新出口订单指数均出现回落，相对疲弱的经济基本面短期来讲对于债市还是能够构成一定的利好作用。加上适度宽松的货币环境大概率会继续延续，因此总体来看，本周债市仍有一定的投资机会。在固定收益类基金的投资上，我们建议，仍以债券型基金作为核心配置，搭配货币市场基金进行风险对冲。在债券型基金的选择上，延续适度积极策略，投资中长久期品种，增加获益弹性；重点关注信用债特别是城投债投资比例较高的基金产品，而对于利率债投资比例较高的基金则继续保持观望，等待时机。

　　QDII基金：10月30日美联储如期结束QE3，并保留“相当长时间内将联邦基金利率维持在当前区间”的措辞。不过此声明意外释放了鹰派信号：不但承认就业强劲增长，还将此前对劳动力市场资源存在“严重利用不足”的表述改为“利用不足的情况在逐渐消退”；对通胀的评估并未像市场预期大幅下调，而是继续表示“委员会认为年初以来通胀持续低于2%的可能性有所下降”；宣布结束QE，但并没有提到如果经济恶化可能重启QE，相反只是重申“如果经济表现不及预期，可能推迟加息，反之，则提早加息”。尽管声明措辞偏鹰派超出市场预期，但市场仍持怀疑态度，预测将在明年10~11月左右加息，春季加息的可能性几乎不存在。另外，第三季度美国GDP年率增长3.5%，较二季度的4.6%有所放缓，但符合市场预期。综上，凯石工场依旧维持对美国市场的看好，同时严密关注“沪港通”启动的相关动向。(更多详情请见附件）