摘要

　　ü上周，沪深两市双双收跌。上证综指跌幅为1.66%；深证成指跌幅为2.83%；沪深300指数跌幅为2.09%；创业板指数跌幅为2.21%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业无一上涨。其中，计算机、银行和通信表现居前；钢铁、煤炭和轻工制造表现居后。

　　ü上周，国内各类型基金涨跌不一、债券型、保本型和货币型基金表现居前，涨幅分别为0.56%、0.22%和0.06%，混合型、股票型和指数型基金表现相对居后，跌幅分别为1.05%、1.50%和2.06%，QDII型基金逆市大涨，涨幅为1.87%。

　　好买观点：短期盘整不改中线趋势

　　经济面：上周，从国家统计局公布的经济数据来看，三季度GDP同比增长7.3%，较之二季度增长7.5%，下降0.2个百分点，显示经济仍处于下行通道中。9月投资，消费同比增速继续下滑至16.1%和11.6%，仅进出口同比快速回升，显示出口形势良好。另外，中国10月汇丰制造业PMI初值为50.4，略高于预期的50.2且为三个月新高。综合来看，经济下行的主要原因仍是投资下行，投资下行的主要原因仍是房地产投资，不过下行速度在可控范围之内，因此预计货币政策仍将以定向调控为主。

　　资金面：上周公开市场上央行共开展了400亿元14天期正回购，利率持平于3.4%，连续第二周资金回笼与到期量持平。尽管央行公开市场依旧平稳操作，国库现金定存到期、叠加缴税及新股IPO申购等因素影响，但在大行供给稳定下，流动性仍较为充裕。在央行流动性偏松的调控基调下，预计度过缴税等时点性因素冲击后，资金面宽松局面还将持续。。

　　情绪面:上周，偏股型基金仓位下降0.77%，当前仓位77.35%。其中，股票型基金下降0.78%，标准混合型基金下降0.76%，当前仓位分别为82.80%和69.15%。目前，公募基金仓位总体处于中性偏低水平，这一因素对市场影响偏于利多。

　　总的来看，有消息称，沪港通被无限期延后，难以兑现此前关于10月27日开通预期，加之新股申购等原因令市场承压回调。上周，公布的经济数据来看，三季度和9月经济数据虽然继续下行，但均在预期和可控范围之内，预计货币政策仍将以稳健宽松和定向调控为主。长期而言，股市仍可能继续上行，投资者仍可维持前期权益类基金的配置比例，在基金风格上，应保持大小盘平衡配置。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于152.70，较前周上涨0.43%；中债国债总财富指数收于152.03较前周上涨0.36%,中债金融债总财富指数收于154.49,较前周上涨0.52%；中债企业债总财富指数收于141.91，较前周上涨0.80%；中债短融总财富指数收于142.95，较前周上涨0.17%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.50%,下行4.19个基点，十年期国债收益率为3.80%，下行0.97个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行23.66个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行16.00个基点，10年期AAA级企业债收益率下行21.29个基点，分别为4.37%、4.64%和5.09%,一年期AA级企业债收益率下行23.66个基点，三年期AA级企业债收益率下行15.00个基点，10年期AA级企业债收益率下行18.29个基点，分别为4.92%、5.46%和6.64%。

　　上周公开市场上央行共开展了400亿元14天期正回购，利率持平于3.4%，连续第二周资金回笼与到期量持平。尽管央行公开市场依旧平稳操作，国库现金定存到期、叠加缴税及新股IPO申购等因素影响，但在大行供给稳定下，流动性仍较为充裕，7天质押式回购的加权平均利率为3.0658%。在央行流动性偏松的调控基调下，预计度过缴税等时点性因素冲击后，资金面宽松局面还将持续。短期，资金利率将以3.5%（R007）为中枢做震荡。

　　宏观经济方面，上周10月汇丰PMI公布初值为50.4，略超市场预期和9月的50.2。尽管PMI预览值回升，但分项指数却不乐观，产出、新订单、新出口订单和投入/产出价格均呈现回落，表明10月经济增长动力疲弱，下行风险仍存。整体而言，10月汇丰PMI主要受到产品库存和就业指数回升所拉动，可能相对滞后于实体经济变化，未来仍需关注财政货币托底政策、房地产放松政策和央行宽松政策对经济和企业基本面带来的边际改善。短期经济下行和政策放松的利好兑现，收益率下行或将趋缓。

　　综合分析，虽然近日公布的三季度GDP增速等数据整体略好于预期，但仍呈现增速下滑态势，经济下行压力犹存，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。国庆假期以来，债市收益率跌幅较大，短期市场存在一定获利回吐压力，长期利率下行趋势依旧不变，我们看好利率债的配置价值。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周全周美股三大指数先抑后扬，道指上涨425.00点，收于16805.41点，涨幅为2.59%；纳指上涨225.28点，收于4483.72点，涨幅为5.29%；标普500上涨77.82点，收于1964.58点，涨幅为4.12%。

　　经济数据方面，美国就业保持向好，欧洲衰退担忧缓解。美国劳工部公布的数据显示，截至10月18日的当周，美国初请失业金人数由26.6万人增至28.3万人，但仍是历史低值。另外，欧洲方面，德国10月制造业采购经理人指数(PMI)初值升至51.8，远好于预期的49.5；欧元区10月消费者信心指数上升0.3点，至负11.1，好于市场预期。令市场对欧洲经济衰退的担忧缓解。

   上周，美国就业数据依旧保持向好，符合市场预期，显示美国经济整体仍较好。欧洲9月经济数据较之8月走好，令市场对欧洲经济衰退担忧缓解，同时，上周美国企业较好的季报以及更好的盈利预期，这也帮助消除了投资者中的部分忧虑情绪。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

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