一、股票型基金投资策略
上周五，在《优先股试点管理办法》推出的带动下，银行、房地产、非银金融等大盘权重板块大幅上涨。沪指力挽狂澜再次收复2000点整数关口。
宏观方面，中国央行网站上周五（3月21日）公布《2014 年第1 季度银行家问卷调查报告》显示，银行家宏观经济热度指数为36.4%，较上季下降2.2 个百分点。银行业景气指数为75.2%，较上季下降2.7 个百分点。银行盈利指数为76.2%，较上季下降5.4 个百分点。银行竞争力指数为61.7%，较上季下降1.3 个百分点。
消息方面，证监会上周五（3月21日）召开新闻发布会，正式发布《优先股试点管理办法》。《办法》允许三类上市公司可以公开发行优先股，非上市公众公司也可以非公开发行优先股。这三类上市公司包括（1）其普通股为上证50指数成份股；（2）以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；（3）以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。
资金方面，上周央行继续开展正回购操作，实现资金净回笼480亿元。上周末，7天质押式回购加权平均利率为3.5668%，较前周末上涨了96.88个基点。上周四央行的回购规模较前几次28天期品种有明显的缩量，反映出央行也无意在临近季末时点上加剧市场谨慎预期。未来央行货币政策仍将以中性为主。
好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位下降0.48个百分点，当前仓位为75.15%。其中，股票型基金的仓位下降0.37个百分点，达到79.60%；标准混合型基金的仓位下降0.66个百分点，达到67.28%。上周公募基金主要加仓了食品饮料、家电和医药这三个板块，当前前三大重仓行业为医药、传媒和餐饮旅游。
外围方面，近期俄罗斯与乌克兰的地缘政治冲突升温，美欧加大对俄罗斯的制裁，同时也面临着俄罗斯的反制裁。俄罗斯向欧洲出口的天然气占欧洲市场的约30%，矛盾升温对欧洲的影响稍大。但美国对俄罗斯的经济依赖非常小，目前来看该事件对美国股市不构成威胁。
综合来看，目前监管层在沪指2000点位的护盘意向明显，大盘企稳的概率增加。优先股的发行首先利好银行，优先股可以补充一级资本，能降低股权融资的压力；保险、券商等业务与净资本挂钩的行业，也能受益于股权性资本工具的丰富；同时，对低市净率、高净资产收益率，且有融资需求的建筑装饰、房地产等行业也构成重大利好。
二、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于142.9118，较前周下跌0.13%；中债国债总财富指数收于142.67较前周下跌0.06%,中债金融债总财富指数收于143.87，较前周下跌0.20%；中债企业债总财富指数收于131.1359，较前周上涨0.03%；中债短融总财富指数收于137.99，较前周上涨0.02%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.15%，下行1.88个基点，十年期国债收益率为4.51%，上行1.23个基点。银行间一年期AAA级企业债收益率上行19.31个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行7.50个基点，10年期AAA级企业债收益率上行3.69个基点，分别为5.30%、5.70%和5.98%。一年期AA级企业债收益率上行23.31个基点，三年期AA级企业债收益率上行10.50个基点，10年期AA级企业债收益率上行3.69个基点，分别为6.34%、6.96%和7.59%。
公开市场，上周实现资金净回笼480亿元。央行继续开展正回购操作，但周四的回购规模较前几次28天期品种有明显的缩量。7天质押式回购的加权平均利率为3.5668%，较前周末上涨96.88个BP。央行适时调整正回购操作量，显然无意在临近季末时点上，加剧市场谨慎预期，这将有助于稳定市场心理。结合国内经济增长放缓、外部流动性可能减少等因素来看，未来央行货币政策仍将以中性为基础，继续以静制动、微调为主。
上周债券市场整体回调，各评级企业债的短端收益率在资金利率走高的影响下升幅较大。债市分化进一步加剧，利率债、城投债的风景独好。继超日债信用违约发生，上周11天威债被暂停上市，且天威债此次是从停牌状态直接切换到暂停上市，年报一披露便丧失了在交易所的流动性。这也带动部分交易所高收益债出现明显的下跌。据统计，发行人2012年及2013年前三季度均亏损的公司债共有23只。其中，除天威债以外，11华锐01/02、11南钢债、12中富01都已预告连续两年亏损，满足暂停上市条件。随着年报披露深入，交易所信用债仍处于风险集中释放期。虽然如天威债、南钢债等背后有较强的担保，不一定会出现信用风险，但超日债的引爆还是让投资者心有顾虑。
城投债，由于其背后有政府的信用支撑，如一单违约，那可能引发的是系统性风险。此外，中央近期发文，允许地方政府发行市政债券，拓宽城市建设融资渠道。市政债的推出，能够缓解现存的地方债务压力，缓和存量债务滚动和增量投资需求之间的矛盾，为城镇化建设提供必要的资金支持。未来违约风险的降低，也让近期城投债的配置需求有所提升。
综合分析，宏观经济的疲软，通胀低于预期，以及流动性的适中，均对债市形成支撑。但信用风险的提升，加重了市场的担忧，短期市场情绪或将主导债市走势。多重矛盾的交织，将导致市场波动的明显加剧。建议投资者短期保持观望。
三、QDII基金投资策略
周五道指数下跌31.11点，收于16,299.94点，跌幅为0.19%；标准500下跌5.59点，收于1,866.42点，跌幅为0.30%；纳指下跌42.50点，收于4,276.79点，跌幅为0.98%。标普创盘中新高之后回落。道指全周上涨1.5%，纳指全周上涨0.7%，标普指数全周上涨1.3%。上周的重要事件：周三美联储主席珍妮特-耶伦(Janet Yellen)暗示最早可能在2015年春加息，令人投资者感到惊恐，当天美股也受到打击；周四美股部分挽回了周三的跌幅，因当天费城地区制造业数据与领先经济指标指数表现强劲。乌克兰局势的不确定性因素也让投资者们感到紧张；周四美国宣布对一些俄罗斯政府官员、政治寡头以及一家为富有政客们服务的银行实行更严格的制裁。
美股从之前的盈利与流动性的逻辑，又增加了第三个影响较大的因素，即地缘政治因素。目前，流动性因素及地缘政治因素的不确定仍未消除，暂时宜保持观望。（更多详细内容及报表请见附件）
