1.2013年11月市场回顾：改革红利推动市场上行，债市持续下跌

　　股票市场：改革红利推动市场上行，上证指数再次突破2200点。11月A股市场在对改革利好的等待和利好发布后的喜悦情绪中先跌后涨，随着月中十八届三中全会通过的“中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定”正式发布透露出的改革力度超出市场预期，股市强力反弹，截至月末上证指数再次站在2200点之上。全月来看，创业板表现依然好于大盘指数，上证指数、深证成指、中小板指数、创业板指数分别上涨3.68%、1.61%、4.76%和10.63%。行业方面，信息设备、电子、交运设备、信息服务等领涨；大消费类的餐饮、医药、食品等表现居中；房地产微跌成为唯一负收益行业。

　　债券市场：资金面偏紧影响债市持续下跌。11月经济弱复苏的基本面让债市继续承压；流动性方面央行数次暂停逆回购显示继续贯彻偏紧的货币政策，导致资金面偏紧，资金利率持续高位；债市供给量较大和机构配置需求低迷等供需面呈现负面影响。总体看11月债市持续下跌，月中10年期国债收益率达到过4.7%的历史高位。全月来看，中债总净价指数下跌1.26%，中债国债总净价指数下跌1.37%，中债企业债总净价指数下跌1.80%，而中标可转债指数下跌了1.40%。

　　全球市场：美欧温和上行，新兴市场表现堪忧。11月美国QE3暂不退出维持了全球温和的流动性，但市场对QE3退出预期日益明朗已经影响全球股市的表现，尤其是新兴市场等面临较大资金回流压力的国家，全月来看欧美市场在经济温和复苏带动下上行，美国纳斯达克指数和标普500分别上涨3.58%和2.8%，德国DAX指数上涨4.11%。新兴市场方面俄罗斯指数下跌5.23%，巴西指数下跌3.27%。亚太股市表现较好，日经225指数上涨9.31%，香港恒生指数上涨2.91%。大宗商品方面，石油天然气上涨，但贵金属、工业金属等大宗商品均下跌。

　　2.2013年11开放式基金表现回顾：股混基金正收益，债券基金继续下跌

　　2013年11月除了债券和商品型基金，其他各类基金平均收益均为正。其中股票型基金涨幅居首（3.88%），混合型基金涨幅次之（2.64%），QDII股混型基金平均涨幅为1.23%，QDII债券型基金平均上涨0.25%，货币型基金平均涨幅为0.34%，债券基金下跌了0.91%，商品型基金跌幅较深，为6.54%。

　　2.1 权益类基金：成长风格继续演绎，重配TMT行业基金优势凸显

　　2013年持续的结构性市场在11月再次演绎，创业板相对于主板的优势突出，行业之间电子、信息等新兴产业相对于传统周期行业、大消费类行业的优势也比较突出。市场结构性特征反映到基金层面，呈现出成长风格基金继续占优、各类主题基金业绩分红明显、创业板指数基金领涨等特点。

　　1） 成长风格基金继续占优。11月市场再次回归结构性分化使得偏成长风格基金，尤其是重配了电子、信息等行业的基金表现较优，如兴全轻资产、招商优势企业、中邮中小盘、华宝动力组合、天弘周期策略、平安大华行业先锋、长安宏观策略、中邮核心主题、富安达优势成长等。

　　2） 新兴产业主题基金延续强势。主题基金中新兴产业基金（我国目前很多基金的配置风格与名称有一定差异，因此我们这里分析的主要是配置集中在新兴产业的基金）表现较优，如中邮新兴产业、长盛电子信息、华安科技动力等。行业上重配电子、信息等行业的基金表现也很突出，如银河行业优选、银河主题策略、合丰成长等。

　　3） 重配地产、金融个基表现较弱。11月重配地产、金融等权重板块的基金表现较弱，如中欧中小盘、易基中小盘、东吴新经济、金鹰行业优势、新华行业轮换等。

　　4） 大消费类基金，包括医药行业基金表现中庸。11月由于大消费行业表现中庸，在配置上偏消费的基金和医药行业基金表现都比较中庸，涨幅多在2%到5%之间，如广发消费品、工银消费服务、添富消费行业、博时医疗保健、融通医疗保健等。

　　5） 创业板强势回归，中创板块指数基金领涨。创业板11月表现强势，指数单月涨幅超过10%，因此中创板块涨幅指数基金涨幅居前，领涨的基金包括易方达创业板ETF、融通创业板、富国创业板、嘉实中创400ETF、诺安新兴产业ETF等。

　　2.2 债券型基金：仅少数权益仓位较高基金获得正收益

　　11月债市整体下跌，且国债、信用债、可转债普跌，因此债券基金也呈现普跌。从类型上看，权益仓位越高跌幅越浅，转债、偏债、准债、纯债型基金分别下跌0.81%、1.09%、1.25%和1.16%，个基中仅少数权益类资产配置比例较高的债券基金获得正收益。

　　1）部分高权益仓位基金获得正收益。由于可转债内部分化，因此并不是转债仓位越高越好，还需要具备一定的个券选择能力，综合来看表现较好的基金有添富可转换债券、华商收益增强、华安安心收益、华宝兴业可转债、建信转债增强、华宸未来信用增利、大摩双利增强、天弘丰利分级等。

　　2）纯债仓位较高基金表现落后。由于债券仓位较高而跌幅较深的基金如金鹰元盛分级、天弘债券、添富信用债、工银信用添利等。

　　3）指数型债券基金全线下跌。完全没有权益类资产仓位的指数型债基全部下跌，其中国联安中债信用债、融通标普中国可转债、银华中证中票50、嘉实中证中期企业债等跌幅较深。

　　1.3 QDII：大中华股市QDII上涨，黄金、房地产主题QDII下跌

　　11月QDII基金平均上涨了1.11%，由于QDII投资的大类资产和区域差异较大，QDII基金表现分化明显，主要的特点如下：

　　1） 投资大中华股市QDII上涨，投资新兴市场   QDII有一定调整。投资大中华区域股票的QDII本月上涨，表现较好的个基如华安香港精选、易方达恒生中国ETF、华安大中华股票、嘉实恒生中国、广发亚太精选、海富中国海外等。投资新兴市场的QDII出现一定调整，如国投新兴市场、信诚金砖四国等。

　　2） 黄金、房地产主题QDII下跌。投资贵金属尤其是黄金主题的    QDII跌幅较深，如嘉实黄金、诺安全球黄金、添富黄金贵金属等。投资房地产主题QDII出现调整，如诺安全球收益不动产、广发美国房地产美元、嘉实全球房地产等。

　　2.4 现金管理工具类基金：收益维持高位，年末配置价值持续

　　11月资金面偏紧和资金利率中枢上移使得现金管理工具类基金收益稳定较优，理财债基和货币型基金收益均超越一定存收益，且临近年末资金面偏紧状况有望持续，现金管理工具类基金配置价值持续存在。

　　1） 理财债基收益普遍超越货币基金。11月长期、中期、短期理财债基收益分别为0.47%、0.37%和0.36%（对应年化收益分别为5.61%、4.46%、4.28%），均超越货币基金0.34%的收益，体现出封闭期限对基金收益的正贡献。个基中表现较好的有长城岁岁金、中银理财60天、中银理财14天、中银理财30天、信诚理财7日盈、大成月添利理财、光大添天利等。

　　2） 货币基金整体上涨0.34%，对应年化收益4.12%，超越一年定存收益。货币型基金中领涨的是民生加银现金宝、鹏华货币、广发天天红、博时现金收益、易方达天天等。(更多详细内容及报表请见附件)