一、股票型基金投资策略
五月最后一周，沪市冲高回落，险守2300点整数关口。一方面，前期涨势如虹的创业板开始收敛;另一方面，大盘权重板块的上涨动能仍然有限。强周期性行业投资热情不高，热点板块强者恒强调格局仍未彻底改变。
宏观方面，6月1日国家统计局公布5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月上升0.2个百分点。5月PMI各组成指数总体平稳，表明经济运行态势良好。购进价格指数明显提高，预示市场预期好转，产成品库存指数小幅提高，说明补充库存的活动仍在继续。不过，中部地区PMI指数低于50%临界值，或表明经济结构转型对中部地区的影响开始加大。
好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位大幅提高，平均上升了5.77个百分点，当前仓位为86.26%。其中，主动股票型基金的仓位涨幅较大，上升5.84个百分点，达到90.72%;标准混合型基金的仓位也上升了5.65个百分点，达到78.29%。上周，基金配置比例位居前三的行业是医药生物、轻工制造和交通运输，主要加仓了医药生物、交通运输和交运设备三个板块。目前，公募偏股型基金仓位偏高，未来向上弹性有所减弱。
外围方面，今年涨势平稳的美国股市或进入宽幅震荡期，加之邻邦日本近两周出现大幅回调，外部因素的不确定性正在加大。
综合来看，中国宏观经济的复苏步调虽然不及早前预期但整体形势并不悲观。A股近期在顺应经济结构调整和转型的行业板块上呈现出明显的赚钱效应，该效应能否持续以及大小盘风格是否会发生转换是当前市场关注的焦点。总的来说，当前大盘在2300点仍然是中长期投资者建仓的较好时机。随着经济企稳信号的进一步明朗，低估值权重板块有望得到估值上新一轮大幅提升。
二、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于146.14，较前周上涨0.03%;中债国债总财富指数收于146.76较前周下跌0.01%,中债金融债总财富指数收于146.66,较前周上涨0.07%;中债企业债总财富指数收于130.39，较前周上涨0.23%;中债短融总财富指数收于132.9201，较前周上涨0.07%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.87%,上行0.09个基点，十年期国债收益率为3.44%，上行2.19个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行0.77个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行1.44个基点，10年期AAA级企业债收益率下行3.99个基点，分别为3.94%、4.00%和5.04%,一年期AA级企业债收益率上行1.77个基点，三年期AA级企业债收益率上行3.44个基点，10年期AA级企业债收益率下行3.99个基点，分别为4.42%、5.00%和6.31%。
基本面，国家统计局、中国物流与采购联合会联合发布的调查数据显示，制造业PMI(采购经理人指数)连续两月下降后出现回升。5月份，我国制造业PMI为50.8%，环比上升0.2个百分点。5月构成制造业PMI的5个分类指数3升1平1降。其中，生产指数环比上升0.7个百分点至53.3%，是PMI提升的主要动力。唯一下降的是从业人员指数，降至48.8%，减少0.2个百分点。5月PMI各组成指数总体平稳，PMI指数小幅回升，表明经济回稳的态势趋于明显。
PMI数据再次显示，经济回稳态势明显，弱复苏逐步形成市场共识。在债券市场上，逐步倾向于长久期，低信用评级的债券，国债和高等级信用债的收益纷纷上行。从影响债市的三个方面来看，经济面是根本，政策面、资金面往往是滞后指标，对债市的影响是表面的和直接的。目前来看，经济面低位企稳，弱复苏格局成立，那么，债市大的格局就是震荡市，没有大的机会，也没有大的风险，票息仍是可以期待的因素。低信用评级的债会表现好于高信用评级债。上周，债市核查再起波澜，我们认为对债市的走向不会产生太大影响，假如出现大幅震荡，倒是一个好的介入机会，但从目前市场参与者的情况来看，对此等机会认同度高，未来出现这种机会的可能性也很小。
三、QDII基金投资策略
上周五，美国股市大幅收跌，截至收盘道琼斯工业平均指数收于15116.11点，跌幅为1.36%;纳斯达克综合指数收于3455.91点，跌幅为1.01%;标准普尔500指数收于1630.77点，跌幅为1.43%。全周来看，结束了连续四周上涨的趋势。但标普500指数5月份上涨了2%，仍然实现连续第七个月上涨。欧洲方面，德国DAX 30指数收报8348.84点，全周累积涨0.5%，整个5月累积上涨5.5%。法国CAC 40指数收报3948.59点，累积下跌0.2%，5月累积涨2.4%。英国富时100指数收报6583.09点，累积下跌1.1%，全月累积上涨2.4%。
经济数据面，一、5月份消费者信心指数好于预期。汤森路透/密西根大学周五公布的调查显示，5月份消费者信心终值从4月的76.4升至84.5，超过经济学家升至83.8的预期，且为2007年7月以来最高。5月消费者信心初值为83.7。二、5月芝加哥PMI大超预期。美国供应管理协会(ISM)芝加哥分会宣布，5月芝加哥采购经理人指数(PMI)为58.7点。据彭博社调查，经济学家平均预期为50.0点。
欧洲方面，欧元区失业率创下新高，沉重打压了市场情绪。4月份欧元区失业率从上月的12.1%升至12.2%，创下欧元时代新高。此外，德国的数据显示4月份零售销售下降0.4%，远逊于预期。
大宗商品方面，纽约商业交易所下属商品交易所8月份交割的黄金期货价格下跌19美元，报收于每盎司1393美元，跌幅为1.4%。纽约商业交易所7月份交割的轻质原油期货价格下跌1.64美元，报收于每桶91.97美元，跌幅为1.8%。
综合来看，投资者目前最大的担忧依然是美联储是否会退出QE，如果经济数据强劲，它就会强化美联储过去几周以来传递的信息，可能为美联储缩减量化宽松政策正名。但是我们认为联储不太可能让QE戛然而止，造成市场剧烈波动。总的来说，我们认为目前美国权益类基金依然是QDII基金中较好的选择。
(详细内容请见附件)
五月最后一周，沪市冲高回落，险守2300点整数关口。一方面，前期涨势如虹的创业板开始收敛;另一方面，大盘权重板块的上涨动能仍然有限。强周期性行业投资热情不高，热点板块强者恒强调格局仍未彻底改变。
宏观方面，6月1日国家统计局公布5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月上升0.2个百分点。5月PMI各组成指数总体平稳，表明经济运行态势良好。购进价格指数明显提高，预示市场预期好转，产成品库存指数小幅提高，说明补充库存的活动仍在继续。不过，中部地区PMI指数低于50%临界值，或表明经济结构转型对中部地区的影响开始加大。
好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位大幅提高，平均上升了5.77个百分点，当前仓位为86.26%。其中，主动股票型基金的仓位涨幅较大，上升5.84个百分点，达到90.72%;标准混合型基金的仓位也上升了5.65个百分点，达到78.29%。上周，基金配置比例位居前三的行业是医药生物、轻工制造和交通运输，主要加仓了医药生物、交通运输和交运设备三个板块。目前，公募偏股型基金仓位偏高，未来向上弹性有所减弱。
外围方面，今年涨势平稳的美国股市或进入宽幅震荡期，加之邻邦日本近两周出现大幅回调，外部因素的不确定性正在加大。
综合来看，中国宏观经济的复苏步调虽然不及早前预期但整体形势并不悲观。A股近期在顺应经济结构调整和转型的行业板块上呈现出明显的赚钱效应，该效应能否持续以及大小盘风格是否会发生转换是当前市场关注的焦点。总的来说，当前大盘在2300点仍然是中长期投资者建仓的较好时机。随着经济企稳信号的进一步明朗，低估值权重板块有望得到估值上新一轮大幅提升。
二、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于146.14，较前周上涨0.03%;中债国债总财富指数收于146.76较前周下跌0.01%,中债金融债总财富指数收于146.66,较前周上涨0.07%;中债企业债总财富指数收于130.39，较前周上涨0.23%;中债短融总财富指数收于132.9201，较前周上涨0.07%。
中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.87%,上行0.09个基点，十年期国债收益率为3.44%，上行2.19个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行0.77个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行1.44个基点，10年期AAA级企业债收益率下行3.99个基点，分别为3.94%、4.00%和5.04%,一年期AA级企业债收益率上行1.77个基点，三年期AA级企业债收益率上行3.44个基点，10年期AA级企业债收益率下行3.99个基点，分别为4.42%、5.00%和6.31%。
基本面，国家统计局、中国物流与采购联合会联合发布的调查数据显示，制造业PMI(采购经理人指数)连续两月下降后出现回升。5月份，我国制造业PMI为50.8%，环比上升0.2个百分点。5月构成制造业PMI的5个分类指数3升1平1降。其中，生产指数环比上升0.7个百分点至53.3%，是PMI提升的主要动力。唯一下降的是从业人员指数，降至48.8%，减少0.2个百分点。5月PMI各组成指数总体平稳，PMI指数小幅回升，表明经济回稳的态势趋于明显。
PMI数据再次显示，经济回稳态势明显，弱复苏逐步形成市场共识。在债券市场上，逐步倾向于长久期，低信用评级的债券，国债和高等级信用债的收益纷纷上行。从影响债市的三个方面来看，经济面是根本，政策面、资金面往往是滞后指标，对债市的影响是表面的和直接的。目前来看，经济面低位企稳，弱复苏格局成立，那么，债市大的格局就是震荡市，没有大的机会，也没有大的风险，票息仍是可以期待的因素。低信用评级的债会表现好于高信用评级债。上周，债市核查再起波澜，我们认为对债市的走向不会产生太大影响，假如出现大幅震荡，倒是一个好的介入机会，但从目前市场参与者的情况来看，对此等机会认同度高，未来出现这种机会的可能性也很小。
三、QDII基金投资策略
上周五，美国股市大幅收跌，截至收盘道琼斯工业平均指数收于15116.11点，跌幅为1.36%;纳斯达克综合指数收于3455.91点，跌幅为1.01%;标准普尔500指数收于1630.77点，跌幅为1.43%。全周来看，结束了连续四周上涨的趋势。但标普500指数5月份上涨了2%，仍然实现连续第七个月上涨。欧洲方面，德国DAX 30指数收报8348.84点，全周累积涨0.5%，整个5月累积上涨5.5%。法国CAC 40指数收报3948.59点，累积下跌0.2%，5月累积涨2.4%。英国富时100指数收报6583.09点，累积下跌1.1%，全月累积上涨2.4%。
经济数据面，一、5月份消费者信心指数好于预期。汤森路透/密西根大学周五公布的调查显示，5月份消费者信心终值从4月的76.4升至84.5，超过经济学家升至83.8的预期，且为2007年7月以来最高。5月消费者信心初值为83.7。二、5月芝加哥PMI大超预期。美国供应管理协会(ISM)芝加哥分会宣布，5月芝加哥采购经理人指数(PMI)为58.7点。据彭博社调查，经济学家平均预期为50.0点。
欧洲方面，欧元区失业率创下新高，沉重打压了市场情绪。4月份欧元区失业率从上月的12.1%升至12.2%，创下欧元时代新高。此外，德国的数据显示4月份零售销售下降0.4%，远逊于预期。
大宗商品方面，纽约商业交易所下属商品交易所8月份交割的黄金期货价格下跌19美元，报收于每盎司1393美元，跌幅为1.4%。纽约商业交易所7月份交割的轻质原油期货价格下跌1.64美元，报收于每桶91.97美元，跌幅为1.8%。
综合来看，投资者目前最大的担忧依然是美联储是否会退出QE，如果经济数据强劲，它就会强化美联储过去几周以来传递的信息，可能为美联储缩减量化宽松政策正名。但是我们认为联储不太可能让QE戛然而止，造成市场剧烈波动。总的来说，我们认为目前美国权益类基金依然是QDII基金中较好的选择。
(详细内容请见附件)
