2013年度场内基金投资策略报告 紧抓市场脉搏，把握转换节奏

    立足管理能力，动态关注折价——封闭式基金投资操作策略
    2013年传统封闭式股基将迎来"到期潮"，可从动态的角度把握折价波动带来的机会，通过波段操作来获取买卖价差收益，对于裕阳、兴华、安信等高折价产品可给予关注。中长期来看，管理业绩是影响封闭式基金的根本动力，尤其在市场震荡、结构性机会主导的背景下，泰和、汉盛、金鑫、安顺、天元、汉兴等投资管理能力较强的基金可作为关注品种。
    2013年在债券市场下有支撑、上有制约的震荡行情中，普通封闭式债基难有显著的交易性机会，且折价回归动力也明显不足。个体产品选择上，可选择管理人投资能力较强的品种进行长期投资，如招商信用、工银四季、广发聚利、交银添利、易基岁丰、鹏华丰润、建信信用等。同时，广发聚利、建信信用、华富强债、鹏华丰润、交银添利仍具分红能力，在分红填权效应下存在短期投资价值。

    短期适当积极，关注低估优势——股票型分级基金投资操作策略
    站在全球视角A股的指数估值已经具备明显优势，尤其蓝筹股的估值处于历史低位为市场提供了较强的支撑。长期来看，在估值释放过程中股票市场仍存在向上修复的机会，利用指数分级B类份额进行中长期投资能够获得较高的收益，具有风险承受能力的投资者可积极把握，部分具备折价率和流动性优势的产品可重点关注，如银华鑫利、资源B、银华鑫瑞、华安300B、工银100B、广发100B、易基进取、双力B、同辉100B 。
    就近期市场环境而言，在一季度改革憧憬以及短期经济基本面仍预期相对乐观的背景下，投资操作上可适当积极以增强进攻性，充分发挥市场阶段性反弹行情中杠杆的收益放大特性，博取更高收益，同时考虑市场结构性估值风险的释放还需要一定的过程，在策略上重点关注侧重周期风格、流动性较强的杠杆基金，如银华鑫瑞、资源B、商品B、银华鑫利、双禧B、信诚300B、同庆800B。

    结构机会犹存，顺势转换资产——债券型分级基金投资操作策略
    从投资环境来看，中国经济将中长期处于增速下降和结构调整过程中，在经济复苏趋势尚未完全形成之前仍将对债市形成支撑，隐含到期收益较高的景丰B、增利B、万家利B、聚利B可作为中长期投资标的。2013年虽然势性行情难再现，但阶段性机会仍将存在，对于风险承受能力较高的专业投资者来说，可结合股市和债市转换节奏，逐步实现从权益类资产到固定收益类产品的大类资产转换，综合衡量产品风险收益特征情况后，建议重点关注增利B、聚利B、万家利B、利鑫B、浦银增B、丰利B等。
    作为分级基金的低风险收益端，A类份额固定收益特征明显，固期型产品中被低估的中小板A，以及估值合理的增利A、汇利A、浦银增A、景丰A，通过波段操作获取约定收益的概率较高；永续型产品存在溢价回落或折价扩大的风险，但银华稳进、信诚500A、同瑞A、广发100A、泰达稳健、消费收益、银华金瑞仍具备相对折价优势；定期开放型产品在提供持续稳健收益的同时，还尽可能地降低了投资者回收本金及收益的风险，对于低风险投资者而言，不失为一种良好的投资工具。
    此外，分级基金折算条款中也蕴含着丰厚的获益机会，如向下到点折算相当于为A类份额提供了大比例分红的机会，持有人可套取较高的折价回归收益，即使考虑到期间市场波动或导致折算后折价适度加大的情形，仍存在一定的套利空间。当然，博弈下这一预期或将不同程度的提前发生。