| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年12月28日 14:31 |
作者： |
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今年我们已经用不少笔墨来讨论投资中的费用问题。基金征收的费用往往来源于其回报，因此基金费用也是今年到目前为止其业绩表现最可靠的风向标。基金的费率通常用费用占净资产的比例来表示，该比例也是窥视基金业绩最为行之有效的方法。
然而，也能通过另一种纯经济的方式窥探基金的费用。
高额的费用
管理一只大型基金并不容易，费用当然也不小。其中包括法律费、记录费、印刷费、客户服务费等。但是，在大多数大型基金中，同管理费用和发行费用相比，这些费用实在微不足道。
许多基金不得不付出的费用还包括，交易费用和销售基金的投资顾问的费用。典型的股票型基金就需要支付35至40个基点的费用在交易平台上。有些共同基金会收取12b-1费用（管理费，销售和服务费）以覆盖成本，而管理费用和发行费用之间的账户是模糊的。因此，我们希望获得一幅真实的画面，也就是基金的这些费用是如何在帮助提升业绩的管理费和增加基金发行量的市场营销费之间进行分配。
于是，我们深度剖析了大型共同基金的财务报表，并找出那些在最近一个财年中费用最大的共同基金。
大型基金不一定费用高
能成为一只大型共同基金当然是一大喜事。上一个财年，太平洋总回报基金（PIMCO Total Return）产生的费用超过10亿美元大关，而且该费用还仅仅是这一只基金带给太平洋投资管理公司的费用。
具体而言，美国增长型基金（Growth Fund of America ）的费用最高，1500亿美元基金费远远超过上一财年10亿美元的费用。其中，很大一部分接近4亿元的费用需要支付给替客户管理基金的投资顾问，而3.5亿的管理费用则需要支付给基金顾问。
很明显，美国先锋基金公司（Vanguard ）的基金并没有在名单之列。尽管先锋基金公司旗下的五只基金进入资产规模前20名，但是却没有任何一只基金进入费用排名前20，这并不为奇。先锋基金公司以廉价的指数型策略运营，并以低成本的方式管理基金。其中最为激进的基金是先锋惠灵顿基金（Vanguard Wellington），资产已达470亿美元，而费用仅为1.17亿元，远远低于以上提到的其他基金所需要的费用。
基金经理手中的筹码
先锋基金的模式很特殊，因为该基金公司由基金的持有者作为股东，因此任何利益都会通过低费率的形式转嫁到股东身上。我们不能想象基金顾问能心地善良地降低他们的提成，但我们希望其他基金公司的基金管理者能像先锋基金公司一样，为股东带来更多的利益。
尽管大多数基金公司没有按照百分比收取不合理的费用，甚至收取的仅仅是很低的费用。而事实上，这些费用也在逐渐发生变化，即使是进一步削减了费用，但仍然没有达到股东削减费用的预期。比如说，太平洋总回报基金（PIMCO Total Return）对于机构持有者收取合理的费用，而对于个人持有者则收取较高的费用。该基金在2008年的行政管理费用就达3亿元，如此高额的行政管理费用要么说明该基金管理效率较低，要么则是有利可图。
最后，我们并不认为基金的持有人受到不公平待遇，或者说基金公司没有赚钱的权利。这些基金能够吸引众多资金的原因就在于它们能获得较高的回报。然而，对于这些收取的巨额费用，我们有必要公平的问一句，“为何不能让基金持有人分得其中的一杯羹？”
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