| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年10月20日 11:04 |
作者： |
|
| |
从北京去美国出差，在飞机上看了电影《幻想之地》（Imagine That）。影片讲述主人公Evan作为一名对冲基金的操盘手为了维持业绩不得不花费大把时间在工作上，忽视了女儿和家庭。虽然他努力工作，依旧无法突破事业上出现的瓶颈。一次偶然机会，女儿在他的业务报表上乱涂乱画着她脑海中的图景却给了他商业上的灵感，他忽然发现可以在女儿的幻想世界中找到解决事业问题的方法，也终于体会到一直忽视的珍贵亲情才是人生的瑰宝。
美国电影的结局总是很美满，Evan在珍惜亲情的同时突破了其在对冲基金管理上的天花板。对冲基金起源于上世纪60年代的美国，可以同时看多和看空，上世纪80年代，对冲基金又加入了衍生工具等元素。
理论上无论股市上升抑或下跌，对冲基金都有机会为投资者赚钱。与股票或债券基金最大的不同，当出现对股票及债券市场不利因素时，对冲基金反手可卖空金融衍生工具和股票。
对冲基金的好处是分散投资，其本身就是为分散风险而设计的产品，基金经理透过衍生工具的对冲，升市时买入股票，跌市时卖空股票，从而使基金无论在升市及跌市时，均可能获得利润。与其说是基金，不如说其是一种基于投资理论和复杂的金融市场变化环境的操作技巧，在承担高风险下去追求潜在高收益的投资模式。
过去在美国，对冲基金的从业者的职业生涯可说用黄金铺就，很多优秀的人才从沃顿、斯坦福等名校MBA毕业后，可以先通过在大型金融机构交易部门工作赚到大笔薪金后就起步自己的对冲基金筹建工作，在运气好的时候通过投资银行的帮助居然可以获得5到6倍的杠杆比率融到资金成立对冲基金。
金融危机后原有的高杠杆融资方式和高风险投资理念遭到投资者唾弃，对冲基金首当其冲受到巨大影响。2008年上半年全球创纪录地有1471家对冲基金倒闭，今年上半年对冲基金也有668家倒闭。
据对冲基金研究公司（HFR）公布的最新数据显示，今年第二季度对冲基金倒闭数量较第一季度有所下降，新成立基金的数量则环比上升。虽然这显示出对冲基金行业业绩和风险偏好环境有所改善，但对冲基金仍是一个危险的行业，处于结构性衰退之中，去年底该行业清算速度是发行速度的2.2倍，有人甚至悲观地认为这个产业会逐渐消失。
今年新基金平均筹资额仅为4000万美元左右，而两年前的这一数字大概在2亿到2.5亿美元，杠杆率也降到1.3倍左右。管理佣金费率正迅速降低，以前流行是2%的标准管理费和20%的绩效费，去年这两个数字分别下降至1%和15%甚至更低。对于绝大部分基金经理来说，薪酬承诺和劳动合同签约金都已是明日黄花。
目前对冲基金好像看到了一些曙光，今年8月对冲基金的回报率连续第6个月上升，该行业有望取得十年来的最佳年度表现，开始走上复苏之路。全球对冲基金业也把中国作为全球瞩目的增长热点而重点关照。
目前总部在亚洲的对冲基金总规模为682亿美元，其中以亚洲为投资重心的对冲基金中有24%现在都落户在中国，其总部设在香港，研究部门设在内地。统计数据表明，今年第二季度重点投资亚洲的对冲基金规模增长了68亿美元，增幅高达18.9%，是近10年来最高水平。其中，重点投资中国的基金增长了19.8%。
这是因为其看中了中国经济复苏好于预期，一些类似热钱的对冲基金看到了中国资本市场上因大量贷款的投入而出现的流动性膨胀，希望“搭船”来占“资金推高资产价格”的这个便宜。包括香港挂牌的国企股和A股基金是这些资金的主要投向。
然而这种资金推高资产价格对中国并没有太多好处，大量资金涌入短期内迅速推高了A股，但由于长期信心不足，近期资金的大量撤出也加剧了股市震荡，这都是需要不断加强宏观调控力度的地方。
（作者为投资咨询专家，负责电信等领域战略规划）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
