7月份至今，股指出现快速下跌走势，基金做多信心减弱并有明显撤离市场动向。在操作上，基金一改以往的一致行为，投资策略呈现分歧，从而将会加剧未来市场的波动幅度

   从近3个月的主力资金操作情况分析，经济复苏主题和业绩优良板块最受青睐，因此在经济回暖的预期下，《红周刊-机构内参》建议下半年以此为主线进行投资操作。

　　主力资金撤离加剧回调深度

    近期股市呈持续下跌走势，这在一定程度上打击了基金的做多信心。从7月份开始，已有不少谨慎的基金已经开始减仓。据统计，7月基金和社保基金分别从深市净流出148.72亿元和6.64亿元，创2009年来最大月度净流出。在减持对象的选择上，机构一致集中大举减持房地产板块，这也是2009年以来首次一致看空房地产行业。统计显示，基金净流出房地产板块资金达212.88亿元，社保基金净流出13.83亿元，QFII净流出12.26亿元。除此之外，前期一直被看好的批发零售行业也受到机构较大规模集体减持，基金和社保分别从该行业净流出资金达83.35亿元和5.18亿元。

　　从最近情况看，上周（8月10-8月14日）A股市场连续下跌，沪指退守3000点，连续五个交易日市场主力资金累计净流出318.3亿元，有色金属、银行、煤炭石油、运输物流、机械、钢铁、券商、电力等权重板块遭主力资金显著减持，八个板块一周资金累计净流出超过189亿元。8月17日行情在市场极度恐慌情绪中单边下跌，沪指全天跌幅-5.79%，创出今年以来最大单日跌幅。

　　基金内部操作分歧明显

    随着单边上涨行情的结束，市场震荡加剧。在目前的行情下，和6月份一致看多金融地产不同，对下半年行业的判断，各基金间存在较大的分歧，尤其是目前的存量资金，分歧较大，这对市场的流动性形成一定的影响。

　　当前各基金的投资思路可主要分为三种类型：一是货币路线，这种观点认为货币政策在收紧，市场流动性不足，大市值股票机会将减少，因此从银行、钢铁等板块快速撤出；二是均衡路线，认为市场状况尚可，并选择换股操作，将资金投入消费等稳定板块；三是激进路线，认为资源需求恢复，由于经济危机的影响使供给断档，将出现供不应求的状况，因此在操作上仍然保持高仓位。由于这三种力量基本呈鼎足之势，从而造成了市场出现大幅震荡。

　　从具体基金的观点来看，国联安主题基金认为，随着市场整体估值水平不断抬升，整体性上涨机会在降低，市场将更多呈现结构化特征和主题性机会；而景顺长城能源基建基金认为，震荡市中风格轮换，前期横盘的能源基建板块估值已相对合理，甚至有滞涨的成分；友邦华泰价值增长基金则主要看好通胀预期投资主题，认为房地产和汽车等对内需拉动显著的行业可能还将超预期快速回升。

　　在QFII中，上投摩根认为只要经济复苏能如期实现，储蓄搬家对流动性还会有趋势性推动，宏观方面止跌企稳已经成为共识，四季度企业盈利同比或仍有较高增幅，明年一季度企业盈利同比增幅或依然维持较高水平，后续盈利数据或将好于预期，短期内市场或将持续震荡行情，长期来看市场仍有空间。然而，摩根士丹利华鑫基金态度较为谨慎，A股市场的中期调整态势已经基本确立，虽然宏观经济基本面有进一步转好趋势，但目前市场估值已经较充分反映此复苏预期。同时，中游行业由需求和成本的时间差所带来的短暂利润复苏也已经出现，市场或将缺乏系统性的行业配置收益。

　　从以上分析可以看出，国内基金之间以及QFII之间的投资思路和观点均存在明显的差异。主力资金操作上的分歧，将使市场短期内继续呈现波动走势。