| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年01月06日 15:00 |
作者： |
吴玥 |
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随着2008年的落幕，基民投资成果也尘埃落定。带着有史以来最为惨重的亏损，这个牛年基民又该如何运筹帷幄？
国金证券在日前推出的2009年基金投资策略报告中指出，由于众多不利因素与不确定性依然存在，牛年A股市场可能在较长时间内表现出反复寻底、艰难复苏的过程，同时股指预期将呈现出“总体宽幅、阶段频繁”震荡的特征，且市场局部主题热点并不缺乏，蕴含丰富的结构性投资机会。纷繁复杂的市场环境将给基金管理人施展自身能力、特长的空间，同时也是考验管理人能力的时刻，因此牛年基金业绩分化或将明显。
在此背景下，基民投基难度亦将加大。国金证券建议基民可顺应市场特征采取“稳健”、“趋势”、“主题”等三重战术，“动静结合”以争取超额收益。
稳健操作战术“静”红利风格+“动”选股能力随着市场阶段回报率预期的下降，市场无风险利率和估值水平均大幅回落，能够提供相对持续稳定、有竞争力的股息收益率（红利）的上市公司将具有相对较强的防御特征，而且从中长期看，无论国内市场还是国际成熟市场，红利股由于与景气循环间的关联性较低，其股价相对其他股票价格也都具有更好的稳定性。因此，在对2009年A股走势的预期判断下，选择风险水平适中、侧重投资分红能力突出股票的基金仍是“积极防御”的投资首选。
国内目前基金产品中，明确提出以红利股为主要投资策略的基金有20余只，从基金过去三年持股操作情况看到，景顺长城内需增长、南方稳健成长、嘉实稳健等基金在实际操作中相对侧重投资现金股息率相对较高、分红稳定的上市公司，也表现出一定的“红利风格”。
在稳健操作战术基调下，国金证券建议基民进一步选择风险水平适中、选股能力突出的基金，通过基金管理人的选股能力优势实现超额收益。
趋势操作战术“静”中小规模+“动”择时能力在宽幅震荡、反复修整的预期市场环境下，资产管理规模相对较小的中小型开放式基金的“灵活”优势将会得到更好的发挥空间。国金证券对不同规模偏股票型开放式基金过去4年来的业绩比较发现，中（20亿～50亿元）小（20亿元以下）型基金“操作灵活”的优势在其业绩上得到体现，尤其是在市场震荡和下跌阶段优势体现得更为明显，其中又以小型基金略胜一筹。
综合比较规模、风险收益特征以及适当参考基金经理、基金持仓等因素，国金证券建议基民关注华夏复兴、易方达中小盘、中海优质成长等股票型基金和华宝兴业宝康灵活配置、友邦华泰积极成长、富国天瑞强势地区精选等混合型基金。
而基于对牛年A股“总体宽幅、阶段频繁”的预期，积极的择时操作仍有其施展发挥空间。国金证券建议基民进一步选择择时能力突出、股票仓位适中的基金。
主题操作战术“静”主题选择＋“动”主题轮动此外，在牛年行业利润波动、积极政策落实及进一步出台、主题事件丰富的背景下，市场局部主题热点并不缺乏，蕴含丰富的结构性投资机会。不过，由于部分主题板块受关注度较高以及市值相对较小（如政策、事件驱动类型），其估值水平已经有了明显的提高，随着驱动因素的发展深入、业绩增长的逐步释放以及阶段估值水平的起落，相关主题热点间的起伏切换特征也将比较明显。
面对市场局部主题热点切换下丰富的结构性投资机会，国金证券建议基民同样采取动静结合的操作战术予以应对。一方面，通过选择那些持续侧重投资其中确定性较高主题板块且风险适中的基金，如富国天益价值、上投阿尔法等，“静”享相关主题发展深入带来的机会；另一方面，亦可从管理人操作风格角度出发，优选操作灵活、策略把握主题切换机会的基金，如华夏大盘精选、华宝兴业多策略增长，“动”取超额收益机会。
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