“如果没有众多的水滴，哪会有海洋?”这是不久前热映的美国电影《云图》中的一句对白，看似简单，却含有深刻哲理。

　　如果将中国资本市场比喻成一幅用时间、用创新产品推动不断织就的巨大“云图”，国债ETF基金无疑是其中一粒折射着诸多光芒的“水滴”。

　　根据上交所和中登公司的通知，自2013年3月25日起，国债ETF将计入现有债券质押式回购质押库，此前上交所发布的《上海证券交易所债券ETF业务指南》首次明确，债券ETF可实行T+0交易，可在交易所实现“当日买入，当日卖出”，且未限制当日内买卖次数。

　　这意味着，国泰上证5年期国债ETF不仅是国内第一只债券ETF产品，也将成为第一只进入质押回购库和第一只完整意义上实现“T+0”的ETF产品。即将于3月25日上市的该基金无疑将成为市场关注的焦点。

　　从本期起，《投资者报》将作为国泰国债ETF指定连线媒体，每周通过与国泰基金固定收益总监裴晓辉、首席产品官高贵鑫及基金经理张一格等核心人员的交流，带来国内首只债券ETF上市交易后第一手观点。

　　“国泰国债ETF突出的工具性特征为投资者提供了多种操作可能，在活跃债市的同时，既能满足机构投资者的负债管理和大类资产配置需求，也可以成为个人投资者参与套利和避险的工具之一，称得上是真正满足各类投资者需求的一个金融创新产品。”

　　对于当前市场最关注的国债ETF“T+0”机制，在上市前夕接受《投资者报》连线采访时，国泰基金固定收益部总监裴晓辉强调，国泰国债ETF实行的T+0回转交易机制是一项很大的跨越，将为ETF提供不竭的生命力。“未来国债期货是T+0交易，国债ETF也实现T+0机制，两个产品交易频次基本吻合。”

　　因为具有T+0交易机制，银行间债市、交易所债市、国债ETF、国债期货四个定价中枢中有一个出现价格偏差，都能存在套利机会。“投资者不仅可以高效把握期货市场和现货市场、交易所市场和银行间市场、国债ETF一、二级市场间的套利机会，更可以一日之内在盘中进行多次波段操作，这是其他ETF所不具备的优势。”

　　在谈及与同样有T+0交易机制的货基ETF不同之处时，裴晓辉指出，国债ETF灵活性更高，可以质押，而货币ETF不能。中国债市过去通过增减久期、是否加杠杆做配置的时代将要过去，未来债市真正大发展应该在衍生品创新、发展，以及衍生工具套利方面。“所有债券市场的机构投资者都不要轻视国债ETF和国债期货，未来市场上它们会大放异彩，活跃度也会超出想像。”