全景网9月19日讯 近期监管层连续推出一系列分红新政，从强制分红到取消分红税，分红这个主题，从来没有如当前那样被重视过。华泰柏瑞指数投资部预期，未来A股上市公司于投资者的股息回报率将进入实质性的逐渐上升通道，得出这一判断，其依据并不仅仅在于所出台政策的支持力度的增加，更重要的是：中国经济经过数十年的高速成长，当前GDP增速明显下一个台阶并面临着迫在眉睫的产业转型，这期间有相当一批上市公司过去是辉煌的成长股，未来却面临着不明朗的市场需求前景，这些企业如果需要继续保持对投资者的基本吸引力，从而保持其在A股市场中的基本融资功能的话，在成长前景不再明朗的背景下，或只能通过逐渐提升其现金分红回报得以实现。也就是说，分红行为，从中国经济产业转型的这一刻起，不再迫于政府的外在强制，而更多地源于上市公司的内在驱动。
    根据华泰柏瑞指数投资部统计，沪深300指数过去三年（2009年至2011）年的每年年度分红率都不足1%，而仅2012年上半年度沪深300股息率就达到了1.29%，尽管我们还不能说这是一个巨大的提升，但在相当程度上或印证了我们的上述判断。事实上，美国标普500指数过去三年的每年年度股息率也就在1.8%-2.1%之间浮动。
    华泰柏瑞指数投资部张娅认为：如果这成为一个趋势，投资者是否可以如“收息”一样获取预期稳定的分红收益呢？或者说通过怎样的追求绝对收益的投资方法可以将沪深300指数中的成分股分红回报萃取出来，并同时规避市场的系统波动？
    华泰柏瑞指数投资部预期的基本想法是：在成分股的集中分红时间窗口内，买入并持有沪深300ETF（510300），同时沽空相应金额的沪深300股指期货，并到时平仓。
经过华泰柏瑞指数投资部系统的分析和测算以2012年6月1日至15日为例：本策略有0.95%的理论收益，其中不仅包括了期间成分股分红带来的0.49%的回报，还包括了由市场较好开平仓时机带来的额外的0.46%的收益。（以上测算仅作示例，不作为收益保证或投资建议）
    值得提及的策略补充是：
    通过一级市场申购/赎回ETF对于投资资金量要求较高，投资者可以通过二级市场直接买卖华泰柏瑞沪深300ETF（510300）进行操作。但该操作同时赋予了投资者源于ETF折溢价变动带来的风险（当然如果时机好，也可能是额外收益）。
    我们想强调的是，从策略的简便直接性角度出发，由于510300的T+0交易机制优势使其折溢价率有望长期稳定处于较低水平（加权绝对值水平仅为0.05%左右），该部分风险其实是可控甚至可以创造出额外收益的机会。 
    张娅表示，很多以追求绝对收益（例如本次案例的分红）的策略逻辑并不复杂，而其中一些需要关注的技术细节或者说是技术风险，也未必就会真的最终带来风险。风险的反面是收益，如果市场在策略期间向有利和不利方向波动的概率分布就是简单的1：1，那么也就是说投资者有相当的机会获取额外的收益，比如本例中开平仓时ETF的折溢价，又或者期指的升贴水。另一方面，我们认为市场是聪明的，但也并不是任何时候，特别是在出现其他更重要的干扰因素时，市场都能够完全及时地反映所有的预期。例如在此例中，期指开平仓时的升贴水应该说就没有及时反映市场对成分股的分红预期，从而使得该策略不仅有效，还有额外收益。如果简单认为期指一定会及时反映分红预期，或者其它某某预期一定已经被市场反映，从而不再去验证观察很多简单的策略，也许就会失去相当的盈利机会。(全景网/基金频道)