全景网3月1日讯 兔年A股市场惨淡收官之后，投资者们期待在新年里迎来“龙抬头”，而春节之后表现相对平淡的股市让人难以捉摸市场的春天是否走近。股市是否将一如广大投资者所期待的冰消雪融？还是依然春寒料峭？浙商基金投资总监、浙商聚潮新思维混合型证券投资基金拟任基金经理陈志龙先生近日在接受采访时表示，流动性最紧的时期已经过去，经济复苏的新周期已离我们不远。而浙商基金正在募集的第二只基金——浙商聚潮新思维混合型基金的命名也为投资者点亮灵感：未来的经济发展需要创新思维，未来的证券市场投资也同样需要创新思维。

您如何研判今年的宏观经济和资本市场？

陈志龙：短期来看，我们认为政策和流动性都会出现改善，经济向下的趋势依然在延续，但是可能会进入到一个复苏的周期，向流动性改善和经济触底的状态演变。可以说，流动性最紧的时期已经过去。而随着前期股市的下跌，特别是去年12月份和今年1月初小市值股票的大幅下跌，投资者的恐慌预期和情绪得以释放。未来不一定是像2005年和2008年这么波澜壮阔的牛市，但底是慢慢在探明的。

我想把现在跟2008年经济危机时期做一个对比——2008年是受了“外伤”，不治疗就会死；现在则是在“减肥”，是一个自我调整的过程。看中国经济，投资增速将继续下滑，消费增速保持稳定，受外国经济的影响出口增速保持较低水平，这种状况可能会维持相对比较长的时间。而从世界范围来看，美国经济已经在平稳复苏，殴债危机尽管在过去半年里对市场和投资者心理造成极大的冲击，但以德国DAX指数为首的一些欧洲主要股指在近乎四面楚歌的环境中仍然迎来了大幅反弹。我们相信欧洲人已经看到了危机底部所在，因此也不用太过担心。

从货币供应量和通货膨胀关系的角度来看，通胀压力已经基本缓解，回落的趋势也非常明显；流动性最紧的时候也已经过去了。放眼全年，货币政策肯定是以微调为主，存款准备金公开市场操作两个手段会相互配合，保持货币总量在一个相对比较合理的范围之内。因此货币政策不会更紧，流动性或将见底，但是什么时候回升，回升的力度是多少，我们要观察政府的态度和手段。

历史规律显示，市场底先于经济底、盈利底。因此，如果流动性持续改善，股票市场可能率先见底。我们认为，在估值的支撑下，一季度存在阶段性震荡上行的机会。政策如不继续紧缩，市场存在走出底部的可能。从中长期来看，下跌是最大的利好，2011年的下跌释放了大部分风险。而现在的经济收缩是主动调控，向下的风险可控。经济新周期启动只是时间问题，蓝筹股的估值优势和成长股的性价比优势正在显现。当然，全球经济复苏还会道路曲折，A股市场恢复元气也不会一帆风顺，再融资、IPO、大小非减持仍然形成股指向上的压力。就如同开车拐弯，要经历启动、加速、减速、拐弯再加速的过程，现在，我们已经开始从熊市慢慢拐到向上的市场中去了。

新基金的名字是浙商聚潮新思维混合型基金，何为新思维？

陈志龙：浙商聚潮新思维混合型基金是浙商基金第二只基金产品，是根据中国未来的宏观经济发展方向，结合证券市场的结构变化所设计的基金产品。这只基金将投资于以经济发展新思维与社会发展新思维来经营的上市公司，主要关注体现绿色创新与民生和谐特点的行业与公司，以充分分享中国经济与社会可持续发展的成果。

改革开放的三十年，中国发生了巨大的变化。特别是最近十年，经济高速增长，使得中国成为世界第二大经济体。但是中国经济的发展模式也遇到了问题。过去的经济增长过多地依赖了中国廉价的人力、廉价的土地、低廉的环保成本、尤其是廉价的资金。这些要素在今后都将成为制约中国经济持续发展的瓶颈，转型已经成为必然选择。未来的经济发展需要创新思维，未来的证券市场投资也同样需要创新思维。如果说07年前主要靠自下而上的选股，发掘几只好股票便高仓位持有，这种投资方式在今天已经行不通了。遵循绿色创新和谐民生的主旨进行投资将更符合未来经济的发展趋势，而适时灵活调整仓位尤为重要，也将成为投资成败的一大关键。

这只基金的主要特点是什么？震荡市下，准备如何操作这只基金？

陈志龙：浙商聚潮新思维混合型基金是针对当前的市场、包括未来比较长一段时间市场的特性所设计的灵活配制型产品，仓位灵活是它的最主要特点。这只基金的股票仓位从30%—80%变动，在行情好的时候，股票的上限可以做到80%；当行情一般或者不太好的时候，或是债券行情好的时候，可以把我们的股票仓位降到30%，把债券的仓位加上去。

正如我们之前讨论的，今年的A股市场可能仍然是一个相对低位震荡向上的趋势，因此灵活掌控股票仓位变动至关重要，在控制风险的前提下获取收益。中国经济增速在未来几年中将保持较平稳增速，同时经济中面临的问题将不断地显现，加上中小股票的大小非减持压力，使得市场较少概率能够走出像06、07年的大牛市。因此尽力把握每一次市场波动的机会，将是提升收益率的重要手段。

同时，本基金也会注重债券投资，分享债券市场发展带来的收益。证监会及上交所已经明确要大力发展债券市场，资本市场的结构将发生巨大的变化。新思维基金将力争通过系统化的债券研究，提升债券投资对基金的贡献。

我们重视个股研究，更注重组合管理。由于经济增长处于转型期，整体来看，经济内生亮点较少，因此牛股的比例要比之前牛市时低很多。同时由于大小非减持，小市值股票的炒作空间收到一定的抑制。监管的加强使得上市公司造假更容易被暴露，重仓持有个股的风险上升。因此我们会加强组合管理，重视团队的力量，不过度依赖特定的个股。

您的投资理念是什么？

陈志龙：我一直坚持只有当基本面和市场趋势相对比较好的结合的时候才进行激进的操作，不逆势而为。市场趋势不好时，防守也是进攻。具体展开主要有以下三点。

第一，重视基本面研究：通过宏观经济，政策，流动性，盈利和估值综合判断市场状态，通过行业前景、竞争力、财务分析选择公司，着重研究对股价刺激作用最强的基本面因素。

第二，重视量化分析：量化研究是与基本面研究同等重要的另一面反映市场的镜子，能够反映出很多基本面研究不能覆盖的信息。

第三，重视市场趋势：市场的趋势反映基本面的情况，反映参与者的心态，也提供除基本面之外的决策信息。

在目前的市场环境下，对投资者有何建议？

陈志龙：中国经济增长可能在较长时期处于相对稳定低波动的状态，A股市场收益率回归常态化。投资者应注重资产的整体配置，分散风险的同时力争在更多资产类别中获取收益；应注重稳定增值，降低资产收益的回撤幅度。（全景网/基金频道）