| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2011年09月13日 08:31 |
作者： |
|
| |
“我一般不会频繁买卖股票，并不是说这样操作不好，而是因为我本人的投资风格不属于这种类型。”深圳一位今年业绩排名前十的基金经理私下曾向《投资者报》坦言，他管理的基金换手率很低。
基金经理的操作风格有多种，按其投资股票的周转速度，也就是俗称的股票“换手率”（指在一定时间内，基金经理将所持有的股票转手买卖的频率）可将他们进行某种细分。有些崇尚高换手率以博取更多超额收益，有些则不然。
《投资者报》研究发现，换手率的高低本无所谓好和坏，无论是高还是低均可能赚到钱，问题的核心在于，换手率的高低是否适合对应的基金经理。
《投资者报》数据研究部统计显示，今年上半年换手率高、业绩又较差的最典型10只基金分别是：华富价值增长、华富策略精选、天弘永定成长、华富成长趋势、诺德中小盘、华商产业升级、金鹰红利价值、民生加银稳健成长、华富竞争力优选、万家和谐增长。
对应的基金经理有11位，分别是华富郭锋、华富崔健和季雷、天弘徐正国、华富陈德义、诺德向朝勇、华商胡宇权、金鹰朱丹、民生加银蔡锋亮、华富张琦、万家宁冬莉。
最爱折腾的基金经理典型如华富的崔健和季雷，他们管理的华富策略精选上半年换手率高达666%，而基金业绩为-17%，同期上证指数仅跌1.6%。
整体换手率较去年略低
上半年A股市场行情的多变让基金经理的投资十分被动，整体看，基金业的股票换手率低于去年，但仍远高于国外开放式基金的换手率。
《投资者报》数据研究部统计显示，上半年已公布半年报的446只开放式偏股型基金，半年股票换手率为123%。
也就是说，上半年基金经理们基本上将手中的股票换了一次多，折算成年换手率，约为246%。
2010年全年，偏股型基金换手率为294%，上半年为134%。今年上半年和去年同期相比，约降低了11个百分点。
换手率最高的基金主要集中在中小基金公司的中小型产品中。
换手率最高的10只偏股型基金依次是：
华富价值增长、华富策略精选、天弘永定成长、农银汇理平衡双利、华富成长趋势、诺德中小盘、信达澳银精华、华商产业升级、金鹰红利价值和民生加银稳健成长，它们的平均换手率为500%。
换手率最低的10只基金平均仅16%，主要集中在长城基金公司，分别是长城品牌优选、长城久富、长城消费增值和长城安心回报。
它们的换手率分别为10%、15%、17%和20%。
如长城品牌优选基金上半年的平均资产规模为114亿元，该基金的基金经理是杨毅平，2007年8月6日成立以来，杨一直任该基金经理。
上半年，杨共买入9亿元股票，卖出12亿元。
虽然上半年换手率明显下降，但与国际市场相比，国内还是明显要高。
国外股票型基金的基金经理无论在市场行情好还是不好的情况下，一般不调整仓位，基本保持在85%~90%的股票仓位，全年下来，开放式基金的平均换手率为65%~85%。
与上半年的数据相比较，国外换手率仅是国内市场的三分之一。
单边市场换手率低于震荡市
虽然相对于去年来说，今年的基金换手率有所降低，但在近5年来，上半年的数据仍较高。
也许有人认为，市场行情不好换手率就会低，行情好则高，这个特点，在散户投资者中的确存在，但作为专业投资机构的基金，并不明显。
《投资者报》数据研究部统计显示，在单边上涨或下跌的市场中，大部分基金经理会保持较低的换手率，而在震荡市场中，换手率较高。
这种管理方法可能更有利于提高基金的业绩。
这是因为，无论是单边上涨还是下跌，频繁操作均不利于基金的业绩提高。上涨时，容易失去上涨的超额收益；下跌时，易错过反弹机会。唯有在震荡市场中，有一部分基金经理能随着市场的节奏，通过高卖低买获得超额收益。
今年上半年，就属于震荡行情，上半年折换成年换手率为246%。类似的年份还有2010年，全年下来换手率也高达294%。
而在2007年和2008年，明显的单边上涨、下跌市场，基金的换手率并不高。
《投资者报》数据研究部统计数据显示，2007年偏股型基金的平均换手率为199%。当年偏股型基金收益率最高的前10只中，约有一半属于那些持股不动的指数型基金。
2008年刚好是2007年的反向，单边下跌，《投资者报》统计数据显示，当年偏股型基金平均换手率为195%。
最爱折腾的11位基金经理
换手率高还是低本身并无对错，用好了，基金经理就能为投资者赚取更多的收益。
但并非所有基金经理都能掌握好恰当的换手率，往往不是高了就是低了，而让投资者最难忍受的就是高换手率，折腾了一大圈支付了不菲的交易佣金后，还是没能为基金带来利润的基金经理。
《投资者报》数据研究部按换手率高低和业绩高低进行了对比划分，结果发现，换手率高、业绩又较差的最典型10只基金分别是：
华富价值增长、华富策略精选、天弘永定成长、华富成长趋势、诺德中小盘、华商产业升级、金鹰红利价值、民生加银稳健成长、华富竞争力优选、万家和谐增长。
这些基金上半年的换手率均高于400%，也就是说，它们上半年已将手中所有的股票买卖了4次。
但他们一定不是踏着市场节奏进行买卖的，统计数据表明，上半年这些基金的业绩普遍都较差――收益率均低于-10%，而同期，上证指数的跌幅仅1.6%。
管理这10只基金的基金经理有11位，分别是郭锋、崔健和季雷、徐正国、陈德义、向朝勇、胡宇权、朱丹、蔡锋亮、张琦、宁冬莉。
崔健和季雷共同管理的华富策略精选上半年换手最为频繁，而业绩却不理想。
该基金的资产规模目前仅有1亿元，但上半年卖出股票共计6.8亿元，买入共计6.7亿元，上半年的换手率高达666%，然而业绩却位居上半年同类的倒数之列，亏损了17%。
在华富基金公司中，除了崔健和季雷折腾了半年，不赚反而大赔外，郭峰管理的华富价值优选，换手率也高达684%，该基金上半年亏10%。
陈德义管理的华富成长趋势、张琦管理的华富竞争力优选上半年也非常积极，但成效均不佳。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
