| 来源： |
农银汇理 |
发布时间： |
2011年06月20日 16:30 |
作者： |
徐莉 |
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当前的股市波动巨大——先是随着5月固定资产投资数据、工业增加值的公布反弹，又随着存款准备金的上调，银行间市场利率全线大涨而下跌。近期海外市场更是跌宕起伏——油价暴跌，欧债抬头，美国经济复苏曲折……
我们观察2011年的股市，去年为大家众星捧月的成长股今年绝大多数都坠落谷底，而水泥、工程机械、钢铁等传统的周期性行业又受到大家热烈追捧。数据显示：截至6月初，钢铁、家电、金融、地产、水泥是A股表现最好的5个行业，而去年产生超额收益明显的电子元器件、信息设备、信息服务、医药生物、餐饮旅游行业却被大家抛弃，成为表现最差的5个行业。我们到底是应该坚持守望成长股的春天？还是顺势而为重拾周期股？
有时候我们离市场太近，反而看不清楚，退一步或许会海阔天空。
过去十年，中国经济经历了“超高速增长”，年均GDP同比增速达10.48%。 “九五”、“十五”和“十一五”期间，我国经济增长年均增速分别为8.6%、9.8%和11.2%。2010年中国经济总量接近40万亿元，超过40多年保持全球“老二”的日本成为全球第二经济体。伴随着中国的奇迹，诞生了一批像“三一重工”这样兼具周期和成长属性的公司，给投资者带来丰厚的回报。即便是经历了2004年宏观调控的痛苦，2008年百年不遇的全球金融危机，三一重工2010年的收入规模相比2003年增长了15倍，净利润规模增长了16倍，市值扩张了25倍。从2008年低点到现在，市值亦扩张了5倍。
三一重工所在的工程机械行业虽然属于传统的强周期行业，但也是高成长的行业。随着我国城镇化的推进以及房地产开发投资的持续增长，再加上我国工程机械出口竞争力不断增强，整个行业远没有达到成熟阶段。随着“十二五”规划出台，政府对保障房建设、水利工程建设、高铁建设等基建投资又将掀起新一轮狂潮，未来工程机械行业仍将持续增长。
太阳能行业也属于这样一种行业。行业专家都说预测太阳能行业的价格犹如在航海的时候预测天气一样难。2010年的时候，整个行业还是全面的供不应求、量价齐升的态势；而从今年三月份开始到现在短短三个月左右时间，价格暴跌了30%以上，是个典型的强周期行业。虽然行业暂时萎靡，但是我们可以看见行业的巨大成长性：德国光伏装机占全球的50%，但光伏发电在德国全部发电中的占比不到2%；中国规划2015年太阳能发电规模将达到10GW。美国、印度、日本等市场还没有开始启动。如果光伏发电量替代了全球发电量5%，太阳能每年的装机规模将是2010年新增量十倍的量级。我们相信下一轮行业的景气会更高。
我们做投资就是要在这些行业中挑选出优质公司并伴随他们跨越周期、一起成长，这样的企业才能够穿越经济周期给投资者带来良好的回报。正如眼下的光伏产业，今年看来还要经历些考验，但行业爆发式发展的曙光已经显现。以成本下降为主要推动力的光伏第二阶段增长将比前五年的政策推动更加迅猛。那轮喷薄欲出的朝阳，已经看得到影子了，早起的人们，应该能够想象那炽热的光照在身上的温暖。（全景网特约/农银中小盘股票基金基金经理助理 徐莉)
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