| 来源： |
农银汇理 |
发布时间： |
2011年05月30日 17:20 |
作者： |
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我们认为需要区分困扰市场短期与长期的问题。干旱、电荒等问题可能造成通胀高于预期，而经济增速受供给限制而放缓，使得经济似乎陷入类“滞胀”的环境，这对投资者无疑产生一定打击。但我们认为由于下游需求依然较好，且库存相对水平不高，市场对于未来经济增长的预期在6、7 月份以后存在改善的可能。至于其他一些利空传闻，我们认为其真实性存在一定变数，而市场预期已经十分悲观，因此对股市进一步向下的拉动作用有限。
从中长期问题看，经济结构性问题对于市场的困扰将长期存在。从目前政府财政收入、大型国企和国有银行业绩大幅增长的情况看，作为当前体制下的受益者，要求其主动改变目前状况缺乏动力。中小企业的问题在进一步积累后也只能通过通胀、负利率和加大直接融资等出让居民部门部分利益的渠道来解决。在此大背景下，这些都将导致股市吸引力持续下降和估值继续滑落的可能。（全景网特约/农银汇理基金）
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