| 来源： |
农银汇理 |
发布时间： |
2010年12月06日 17:33 |
作者： |
程涛 |
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短期看，目前的市场状态让我联想到去年年底到今年年初的时候，整个股指处于震荡盘下的趋势当中，伴随着经济的企稳，通胀水平日益走高，紧缩预期开始让投资者担心估值水平的下降带来的风险。海外方面，IMF 和欧盟已经做出了救助爱尔兰的方案，欧债危机暂时告一段落。国内来说，对于中央经济工作会议的货币政策定调，市场已经做出了一定紧缩预期的反应，因此可以预见暂时的市场预期企稳。
但是从中长期来看，A股市场的结构矛盾还未能解除。从宏观角度来看，美国印钞机终于收到成效，宏观数据开始逐步转好，欧洲和日本却还在寻找底部；然而新兴市场早已经进入过热状态，紧缩在所难免，无论是通过价格管制还是信贷收缩，目标都是反通胀，我们希望看到的结果是软着陆，既不想损失经济增长也需要控制通胀走高，面对美国印钞机这其实是两难的抉择。从市场本身的结构因素分析，以周期性行业为代表的大盘股估值相对合理，甚至部分个股有被低估的情况，同时以消费和新兴行业为代表的成长属性的中小盘股的估值溢价也已经到了相当高的位置，因此阶段性和结构性的高估和低估的情况同时存在造成目前投资的鸡肋状态，这一矛盾还是需要时间去消化的。
未来一段时间，我相信市场的结构机会时常存在，但是目前看来更多的是来自选时的机会，从选股角度可能需要关注新股，因此在宏观经济平稳着陆之前，更多的怀着敬畏市场的心态会是不错的选择。（全景网特约/作者系农银策略价值股票、农银中小盘股票基金经理）
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