| 来源： |
农银汇理 |
发布时间： |
2010年11月01日 17:31 |
作者： |
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前段时间，看到一个网络新语，叫“成功得提心吊胆”，意思是说，某人采用某种相对积极、甚至激进的手法做事，取得了成功，但始终感觉不是那么安心、甚至有点儿提心吊胆。看到这句话，当时的第一感觉是，如果拿来描述投资行业的话可能也能靠点边。一些投资人，不管是专业的投资经理，还是某种投资计划的持有人，如基金持有人等，其实有时也是在使用超出一定风险承受能力的工具或方法进行投资，也许某段时间取得了成功，但事中、事后也常常会觉得不是那么安心舒坦、有点提心吊胆，成就感其实并不强，幸福感就更谈不上了，运气不好时甚至血本无归。那么，在众多的理财工具里，究竟有没有风险收益相对稳定、能让人相对睡得安稳、相对安心长期持有并能增值的投资工具呢？
这样的工具当然是有的，其中之一就是债券基金。据天相统计，2005年初到2009年末，所有债券基金的平均收益率介于4.7%至14.7%之间，平均年化收益率为9.6%；今年年初到10月27日，包括可在二级市场买卖股票的债券基金在内的所有债券基金收益率介于0.6％－16.3％之间，平均收益率均远超CPI 及3年定期存款利率。更为重要的是，大多数债券基金每年基本都能获得正收益（尽管年中会有波动），而同期上证指数出现了较大波动，年度收益有时为负，在承担较大波动风险的情况下，累计收益优势相对并不突出。
究其原因，是由于债券基金特有的投资工具、比例限制以及整体策略规范所致。典型的一级债券基金，一般合同规定基金可投资债券利率产品、信用产品、可转债，同时可在一级市场申购新股，且流通受限股票持仓不得超过一定比例，股票仓位不得超过20％。这就使得基金经理可根据市场股债轮动的情况，适时调整股债资产组合，债市向好时，通过大幅增配长债、信用债获得超额收益，一旦债市走弱，股市走强，便可通过加仓可转债、参加新股申购分享股市的收益。所以，有时会出现在债市较弱时，债券基金的收益反而高出债市较强时的收益水平的情况，这是由于债券基金经理及时调整组合加大了可转债配置以及新股申购力度的缘故。和同样可以投资一定债券的混合型基金相比而言，由于债券基金的主要投资工具是债券，也可能由于债券基金经理老本行是债券、也更重视债券的缘故，在股市走弱、债市走强时，资产配置及时调整的债券基金尽管在年中某段时间也许会出现亏损，但到年末仍可能获得正收益。
所以，从一定程度上讲，只要持有人持有时间能达一年或更久，管理上没出现太大失误的一级债基能够成为投资者全天候的投资工具。换言之，就是相对其它投资工具，较好地应对市场股债的牛熊转换，较为稳定地获得一定收益并非没有可能。当然，值得强调的是，持有债券基金的时间不能太短，能达一年以上比较科学，“炒”债券基金实际上是跟自己的资产过不去。
因此，从理性投资、长期投资而言，将债券基金作为一种基础性资产配置可以说永远都不失为一种好的选择。（全景网特约/作者系 农银恒久增利债券基金经理 陈加荣）
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