| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年10月21日 08:22 |
作者： |
李良 |
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□本报记者 李良 上海报道
A股国庆节后的风格转换与加息的突如其来相碰撞，让许多基金经理再度陷入迷惘之中，而围绕着投资重点是否就此转移至周期股，则让基金经理们的观点尖锐对立起来。部分基金经理用大幅调仓至周期股的举动，表明自己对风格转换前景的信心；另一些基金经理则坚持认为，投资主线仍然要依托中国经济转型的背景，新兴产业和医药、消费等非周期性板块是不变的主题。基金经理“裂变”成两大阵营，或将搅动今年基金业绩排名的最终格局。
又见十字路口
国庆节前的反复激辩，一度统一了基金经理们对未来行情趋势的判断，许多基金经理大幅度减持周期股，转而重仓医药、消费以及新兴行业。但国庆节后A股的骤变，再度打破了平衡，基金经理们又一次走到了十字路口。
节前就开始布局蓝筹股的基金经理老张，在此波行情中收获颇丰。虽然蓝筹股行情之快、涨幅之猛超出了他的预期，但在老张看来，这也不过是迟早的事。结构性行情走到现在，热点板块的市盈率实在过高，无论是资金还是概念都很难支撑，属于“天花板行情”，因此，变盘是必然的。而在变盘过程中，长期低迷且市盈率较低的蓝筹股，就会迎来重估的机会，一下一上，二者之间重新实现新的平衡。
“所以我觉得，虽然这波行情中，有明显的资金推动因素，但就市场本身而言，也确实有这个需求，而且这个需求一旦被激发出来，不是一两个月就可以结束的。”对于蓝筹股的未来，老张很有信心。
但并非所有的基金经理都立即转变了思路，尤其是央行突然宣布加息后。某基金经理指出，加息的突然性改变了市场的预期，此前涨幅过快的周期股将成为承压最重的板块，而医药、消费由于盈利前景较为明确，新兴行业未来将持续获得政策利好，所以，经过近期的调整后，这些板块仍将会延续此前的行情。出于同样的判断，不少基金经理并没有加入调仓的队伍，而是选择了观望。
业绩格局或变
基金经理观点的重大分歧，将影响他们下一步的投资举措，这或许会改变今年以来的基金业绩排名。
此前，经过前三季度的长跑，多数基金业内人士都认为今年业绩排名格局已定，尤其是今年领跑的中小基金，凭借提前重仓医药、消费、新兴产业的优势，有望在年终排名中拔得头筹。但随着市场风格的迅速切换，此前由于死守周期股而导致排名落后的基金净值迅速攀升，上周净值涨幅最快的，几乎都是排名在百名开外的基金，与此同时，受累医药、消费的下跌，此前领跑的许多基金则不同程度地出现了净值缩水。此消彼长之下，究竟年终排名鹿死谁手，变数陡生。
德圣基金研究中心指出，经过三个季度的仓位结构调整，目前主动型基金中相当部分资产已经配置在医药生物、消费、零售等行业，但这类资产的流动性普遍较为有限，快速持仓调整并不现实，持仓结构调整已经成为目前基金面临的难题。这意味着，四季度的行情走向将成为决定今年基金业绩排名的最重要因素。
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