2010年3月5日14时,由广发基金主办的“聚富之旅广发基金定投五周年财富论坛暨2010年投资策略报告会”上,中国社科院金融研究所副所长王国刚教授做了题为《货币政策成效不显著 应更关心信贷政策》主题演讲,以下是演讲实录。进入直播专题

　　王国刚：2009年中国的外贸由此进出口处于一种负增长的状态,对CPI的贡献率为主,那么就提出了要进行改善外贸出口的状况,从而提高外贸增长率的事,这句话我们先不去说,先说前面,有多少还记得,远得不说,从2005年以来,我们盛行了一种怎样的说法,在外贸方面,许许多多人认为2005年外贸增长率太快了,顺差太多了,然后提出了中国的外贸应该平衡,进出口平衡,要实现贸易平衡,那么这样一种说法哪里来？

　　这种说法来自于教科书,顺便说一句,中国高校本科的教科书,除了政治经济学,高校经济类,教科书,很大部分的教科书从西方引过来,或者西方拿过来做双语教学,或者西方翻成中国的汉字然后进行教学,或者再由中国的专家翻译一下又变成了西方学,贸易平衡理论是西方教科书的理论,在西方200多年的近代史上将从来没有被验证过是正确的,如果说我们要简单的举几个例子,我们可以先问一个简单的事情,在座有很多搞金融的,假定哪一年为201年,全年贸易量为100%,然后这一年就比全球贸易额增加10%,国际货币流通速度不变,在这种情况下,国际货币变动应该是什么？

中国社科院金融研究所副所长王国刚教授演讲

　　为了满足国际贸易额增加10%,那么国际货币在数量上应该有什么变化呢？是否增加10%呢？假定说国际货币是美元,那么问一下美国怎样把国际贸易交易当中所增长的10%的国际货币投放到国际贸易当中去,怎样投进去呢？非常的简单,美国只能是贸易利差,全国有些国家是贸易顺差,怎样可能是贸易平衡呢？

　　在给你们举一个例子,例如日本这种缺乏资源的国家,在地球上不是3-5个,而且找十几个下来都有的,我们以日本为例,假定日本随便某一年,2000年这一年出口五千亿美元,进口5千亿美元,2001年怎么过日子,国际市场最理想的条件下,价格完全不变,所采购的各种资源性能完全不变,结构完全不变,各种成本都不上升,进口5千亿、出口5千亿,只要国际市场稍微有风吹草动,日本就处于负增长,如果出口属于正增长情况,贸易必须是顺差,既然是顺差就一定有国家是逆差,贸易平衡理论成立吗？

　　都不能成立,为什么中国要搞贸易平衡呢？我们2009年贸易还没有平衡,我们只是增长下来了,我们仍然是处于顺差状态,看看我们的就业情况,看看国内的情况,其实在这个背景下,人们暂时忘掉2005年关于贸易平衡的说法,赶紧先救市,随着中国对外贸进出口率由负转为正,关于贸易平衡的理论又在这里开始,又是要提出贸易平衡,中国出口一代比一代高,中国GDP外贸依然太高,这样就会使得在新的条件下,进一步顺差,我们可以简单的看看中国贸易的情况,2009年整个GDP贡献率当中,贸易是负的3.9%,今年将转变为正,按照预期状态贡献率为零,但是论季度计算,情况就不一样,情况不一样在哪里？

　　因为2009年论季度或者论月度计算,我们对外贸易是前面糟糕一点,然后3-4月份整个下来,到12月份又转为正,最后新增贷款,本来做宏观经济分析不讨论新增贷款,中国的新增贷款是比较重要的方面,2009年中国新增贷款量达到9.6万亿,创造了历史的新高,到9.6万亿是什么含义吗？我们2007年中国的GDP达到13.3%高点年份,我们新增贷款量只有3.6万,这是什么意思呢？

　　2009年新增贷款量比2007年多了170,由于2009年如此之高,尤其2009年下半年达到7.4万亿,在往前推是2009年达到4万亿,这样的一个结果,从新增贷款增长率来讲,2010年新增贷款增长率将大幅度的下滑,2009年新增贷款增长率达到33%以上,2010年绝对达不到,新增贷款率能达到20%左右已经非常高了,全年下来突破不了20%,如果论月份计算,有些月份新增贷款增长率就剩下15%以下,和2009年相比就会大大的节省,这是正常的运营。

　　如果绝对额的计算,月度之间的新增贷款额和2009年相比,2010年各月都会和2009年有明显的差距,在此背景下,需要是正常的运营,为什么要这么说,就这么一个贷款,现在有了不同的争论,有人说这是属于货币政策紧锁的,提出了抵御金融危机,出台的经济刺激的政策,我们提前退出政策,大家把这件事情分析清楚,这是政策的状态,讲了这么一系列的预期,个人有个人的说法,但是有一条需要跟大家讲明,谁都不是算命先生,任何的经济学家所做的分析,任何经济学、金融学机构所做的分析,都是提供一个参考,为什么这么说呢？因为最近这几年,在这样一个范围里面,形成不太好的倾向,什么不太好的倾向？