货币政策

　　刚刚出炉的《政府工作报告》中谈及全年新增贷款总量，这在过去还是非常少见的。

　　不仅如此，业内人士认为，央行负责人在3月6日记者招待会上的发言透射出货币政策有进一步收紧的可能。

　　提前划定范围

　　全年贷款7.5万亿

　　国务院总理温家宝3月5日作政府工作报告时指出,今年要继续实施适度宽松的货币政策。广义货币M2增长目标为17％左右,新增人民币贷款7.5万亿元左右。报告指出，这两个指标虽然都低于去年实际执行结果，但仍然是一个适度宽松的政策目标，能够满足经济社会发展的合理资金需求，同时也有利于管理好通胀预期、提高金融支持经济发展的可持续性。

　　联讯证券分析师盛辉分析，在过去政府工作报告中，很少明确地给全年新增贷款总量做数字化概括，甚至管理层全年都不会透露心中的底线。在2009年，国家放松新增信贷控制时，也只给出一个“适度宽松”货币政策的定义，之后市场反复猜测，刚开始猜测5万亿，之后逐渐提高到7万亿、7.5万亿、8万亿。2009年年底数据表明，当年新增贷款总量达到了9.59万亿，大大超出了管理层划定的范围。

　　“因此，不难理解为何这次在政府工作报告中要明确全年新增贷款7.5万亿的数字。”盛辉说，这个数字不仅仅是在告知老百姓，更是在告知各大银行，不要像今年年初那样毫无忌惮地发放贷款。

　　只够股市喝粥

　　吃肉得想其他办法

　　光大证券注册分析师郑三江认为，全年7.5万亿新增贷款，对于支撑宏观经济而言基本够用，但如果从股市的角度看，情况则不太乐观。众所周知，2009年A股市场出现的一波超级大反弹，与新增贷款的井喷式增长不无关系，部分资金介入股市后，打破了市场中原有的资金平衡，在2008年8月份之前形成了单边上涨的态势。而当管理层一表示要调查资金违规流入股市，市场立刻进入调整至今。

　　“投资者应密切关注近期居民贷款总量的变化情况，以及上市公司对一季报的预告情况，以此来判断大盘。”郑三江认为，如果这两个条件不在短期内出现利好股市的变化，那么市场出现调整是情理之中的。7.5万亿新增贷款的总量只够股市喝粥，股市要想重新获得上涨动力，不能再指望新增贷款了。

　　调控预期增加

　　或形成短空长多局面

　　3月6日，央行行长周小川在记者招待会上表示，将继续实行适度宽松的货币政策，但与此同时也要高度关注通货膨胀和其他方面经济指标的变化，要管理好通货膨胀的预期。不过，周小川也同时表示，如果从非常规的政策中退出回归到常规型的经济政策，这个时机的选择需要非常慎重。

　　郑三江认为，管理层没有否认“从非常规的政策中退出回归到常规型的经济政策”的可能性，虽然这一点市场已经有所预期，但预计还是会给市场带来一定压力。但周小川在回答问题时也透露了一个基本原则，“货币政策还是要根据各项经济指标所反馈的信息来进行动态调整。”而政府工作报告将全年CPI目标定为3%，因此，投资者在判断是否有货币政策收紧的可能时，应首先关注每个月的CPI指标和PPI指标，如果单月CPI指标大幅度超过3%，那么投资者则应该小心了。

　　“从整体看，该消息导致市场调控预期增加，但对股市构成的影响应用短空长多来形容。”郑三江认为，如果近期管理层真的有收紧货币政策的动作，那么将利好宏观经济，因为目前市场关于宏观经济二次探底的预期正在抬升，一旦提前收紧，将缩小二次探底的机会。