| 来源： |
博时基金 |
发布时间： |
2010年03月02日 09:00 |
作者： |
周力 |
| |
2010年将是困难的一年，也是不确定性更大的一年；基于目前的数据及预期，我们倾向于认为今年难有趋势性行情：指数下跌时，做资产配置不能悲观；指数上涨时，做配置也不能太乐观。
2010年外部的不确定性进一步加大了：货币体系、资产价格仍处在复杂的失衡后再平衡过程中，欧洲的货币危机正在演进中，英国会是下一个希腊吗？问题是美国也非避风港：美国的去杠杆化，增加储蓄还有很长的一段路要走，值得投资者担心的是美国国债的这个大泡沫最终会破灭吗？
2010年内部的不确定性也不小：对政策退出的担忧可能会贯穿全年，“政策退出与经济复苏的博弈在消磨着市场的信心”。到目前为止，我们认为政府在政策退出方面只是摆出了姿态而已，只有当通胀压力明显体现出后，才有动力做出真正意义上的收紧行为。债券市场的收益率不升反降就很说明问题，值得一提的是，最近的中国30年期国债的利率是4.08%，也是存在一定泡沫成份的。这些可能正暗示目前的主要问题仍是流动性太充足，资产价格的小小调整可能不过是虚惊一场而已。同样的道理，房屋的租金收益率要大幅上涨也很难。所以2010年的股市与楼市难以大幅下降。
同时，我们坚持认为从长远利益出发，中国需要收益率曲线的大幅上移：2010年人民币国际化的进程可能将大大加快，汇率的变动也可能顺理成章进入较大幅度升值阶段。如果通过汇率的升值，将资源从出口转向内需后，中国的消费及服务业将可能会进入快速增长期，这也是我们未来投资的重点。
2010年，预计股指期货、融资融券、区域经济等将是市场各方投资主体之间博弈的工具及手段。在流动性充裕、基金交易量占比下降、指数的波幅可能会变窄的背景下，个股的波幅可能会变大。
面对这样复杂而困难的投资局面，我们希望基金的持有人降低对绝对收益率的期望值。有人说，2010年是选股的一年，我们认为选股的时代可能还没有到来，但我们需要针对未来的消费服务大潮做好选股准备。
(全景网特约/博时策略混合基金、博时裕阳封闭基金经理 周力)
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
