| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年12月08日 10:11 |
作者： |
王小静 |
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理财周报记者王小静/文
汇丰晋信中小盘将于12月8日结束募集。
对于A股市场的接下来的走势及新基金的操作策略，汇丰晋信中小盘基金拟任基金经理蔡立辉接受理财周报的采访。
“2009年底至2010年一季度有跨年度行情的可能，未来3-6个月市场将以震荡上升态势为主。”蔡立辉分析说。
看好出口复苏受益、新能源和节能环保、消费升级收益板块
首先，由于企业盈利的改善使得股票估值仍然具有吸引力。
根据统计，沪深300指数成分股2010年的加权平均市盈率约为18倍，市净率为3倍左右，仍处历史均位以下。
其次，流动性方面，考虑今明两年大量政府投资项目正处于建设期，银行贷款将保持在一个总体较为宽松的局面，2010年全年信贷规模有望达到7万亿水平，2010年一季度将成为信贷投放高峰期，流动性再度活跃。
加之人民币升值预期和热钱流入，我们预计市场的流动性也将继续保持充裕的状况。
此外，国内外经济向好趋势确立，宏观经济政策在2010年一季度之前不会转向紧缩，市场系统性风险不大。
蔡立辉表示，他即将管理的中小盘基金将主要致力于自下而上挖掘高成长潜力的个股，并不以某个具体的行业板块作为参考依据。
现阶段比较看好的有：出口复苏受益板块、新能源和节能环保板块、消费升级受益板块等。
将关注创业板
“在目前全行业都在关注指数基金的时候，我们可能考虑多关注一下创业板。”蔡立辉称。
创业板的企业往往具有“两高六新”的特点。“两高”即成长性高、科技含量高；“六新”即是新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。
“创业板市场与主板市场的行业覆盖面和行业特点将有较大的不同，创业板企业也将更具有经营特色和较大增长潜力。”
但另一方面，创业板市场与主板市场相比创业板市场风险相对较高，包括初创企业业绩不稳定的经营风险、流动性风险和退市风险，还有目前的高估值风险。”将风险控制放在首位
基于以上对创业板投资的认识，蔡立辉认为风险控制是应该放在首位的，为此投资策略可以用以下三点来概括：
一是精选个股。创业板企业在具有较佳成长性的同时，其经营性风险也往往较多，这需要我们更为注重自下而上的个股精选，同时针对创业板企业的高估值风险，衡量合理的风险收益比。
二是分散投资。即通过组合投资的方法化解流动性风险。
三是对投资创业板仓位的整体控制。根据基金特点，控制其投资创业板的仓位比例。
“创业板投资要重视成长性溢价。”蔡立辉表示，市场对于创业板企业的成长性预期较强，因而创业板公司的估值往往较主板市场高。
对于创业板投资，蔡立辉表示对其成长性溢价应有充分认识和准备，完全照搬主板的估值标准可能会所有的企业都没有办法买，因为主板市场是按照业绩来给你估值，而创业板投资还需要考虑企业未来的成长空间和速度。
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