| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月01日 02:59 |
作者： |
蔡立辉 |
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汇丰晋信2026生命周期基金经理 蔡立辉
下一步需要进行投资风格的调整，因为小盘股相对大盘股的溢价已经达到较高水平，随着估值压力的逐步增加，预计市场将更偏好于盈利较为确定的股票上。行业配置方面，我们相对看好金融、机械设备和政策受益的3G相关电信设备行业。对于估值已经偏高的电子元件、纺织、服务等行业采取相对回避的态度。
尽管令全球恐慌的甲型流感有蔓延之势，但宏观经济形势却持续呈现改善态势。人间四月天，芳菲未尽：截至4月底，金融机构新增人民币贷款5.17万亿元，轻松突破年初设定的全年5万亿元新增贷款底线。与此同时，M1、M2延续了前3个月的高增长势头，其中，M2同比增幅达25.95％，再创十年来新高，为市场提供了充裕的资金流。而此前一度令人沮丧的出口总值如今一扫阴霾，环比增长6.9％，出现继3月份之后单月出口再次环比正增长局面，意味着我国促进出口的政策已取得明显成效。值得注意的是，固定资产投资4月份仍然令人欣慰地加速增长，国有企业投资增速更是首次突破40％。更可喜的是，宏观经济先行指标之一的采购经理人指数(PMI)九个月以来首次回到50以上，这主要是由于内需扩大拉动国内新订单量的回升以及国内制造业产量的上升，显示了中国制造业正逐步复苏。
随着经济的日益回暖，5月份环球股市也应声而起。海外市场呈现大幅反弹后，国际金融危机的强压有所减缓；中国A股市场仍未令我们失望：上证指数表现出震荡上行的格局，月环比上涨4.4%；沪深300亦不遑多让，环比上涨4.6%。强周期行业延续3月份的涨势，煤炭、家电、有色金属、信息服务和汽车等强周期行业表现抢眼；而采掘业、金融保险业和信息技术业位列前三位。基金市场中，受益于市场环境转暖，偏股型和指数型基金持续走高，涨幅均在4%左右。
接下来的几个月，经济基本面和股市带给我们的既有好消息又有坏消息。好消息是，尽管我国出口仍将受到海外经济环境的不确定性影响，但投资的高速增长和消费的稳中有升使得经济反弹仍将延续；央行相对宽裕的货币政策短期内应该不会改变，市场充沛的流动性有望保持；政策基本面和监管层维稳的各项措施相对比较正面。上市公司盈利一季度同比普遍下滑，但已经有所放缓，且三季度环比为正的可能性很大。坏消息是，市场预期2009年全年企业利润增长达到16.5%实现起来可能有难度。总的来说，市场基本面总体处于改善之中，但考虑到流动性和政策等因素随时可能出现逆转，我们这里提醒大家，后市存在震荡盘升后冲高回落的可能性，我们仍需谨慎对待。
基于上述分析，下一步需要进行投资风格的调整，因为小盘股相对大盘股的溢价已经达到较高水平，随着估值压力的逐步增加，预计市场将更偏好于盈利较为确定的股票上。行业配置方面，我们相对看好金融、机械设备和政策受益的3G相关电信设备行业。对于估值已经偏高的电子元件、纺织、服务等行业采取相对回避的态度。
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