谁是赚钱最多的基金经理？是那些明星基金经理，还是管理着最高基金净值的人？
答案可不是说Yes或No那么简单。
这是因为，评价基金经理投资管理能力的指标十分多，也很复杂，而究竟哪个指标评价基金经理的投资管理能力最通俗，“赚钱”无疑是最能理解的指标。这是因为，投资者投资的目的很简单，就是要赚钱，“投资—赚钱”是最能理解的一对组合。
基于此，《投资者报》耗时两个月，收集、整理、统计、分析了目前61家基金公司、454名基金经理的历史成绩单，并生成“基金经理赚钱榜”。
而在统计整个榜单的过程中，我们注意到，2004年二季度至今年二季度，上证指数从1744点上涨至6000点，几经辗转，今年上半年底收于2959点，涨幅达70%。
同期在任的454名基金经理累计投资实现的收益共782亿元，每年平均仅有156亿元，如果与平均管理规模相比较，年收益率仅有0.84%。
2004年以来基金规模逐年快速增大，2004年底管理3200亿元，截至今年上半年底增至2.38万亿元，5年期间平均每年管理规模为1.85万亿元。
基金公司收取的管理费与之巨增，从2004年至2008年收取的管理费共计730亿元，如加上今年上半年的管理费至少可达880亿元，相较之下，基金经理投资实现的收益令人汗颜。
454名基金经理中，任职以来已实现投资收益累计数为正的，仅有289名，约占63%；有160位为负值，约占35%，累计亏损了4340亿元，平均每人每年亏5.43亿元。这意味着，35%的基金经理只为基金公司赚取了管理费，不仅没能为投资者带来收益，还给他们带来金钱和心灵的伤害（此外有5名因任职未满一个季度，无法统计基金净收益）。
由此可见，选择一名长期能给投资人赚钱的基金经理，多么不容易。
榜单生成的脉络
什么能代表基金经理赚钱的能力，是基金单位净值或复权单位净值增长率吗？《投资者报》数据研究部发现，由于基金单位净值包括基金未实现的收益，也就是包括基金经理还没有赚到手里的钱，因此，由它来完全代表基金经理的赚钱能力并不客观。
那么，什么指标更有代表性？《投资者报》内部为此展开了激烈的讨论。
有人认为，单位净值增长率尤其是复权单位净值增长率基本能代表基金经理赚钱的能力，因为增长率越高，表明单位投资回报越多，反映出的基金经理投资能力就越强。
有人认为，赚钱多少很难判定，因为基金经理进入市场有先后，先进入者赚钱总数一定会多于后进入者。
有人认为，赚钱的多少与基金经理切入市场的时间点有关系，如果刚好在市场低点进入，一定会比其他点位进入更具优势，赚钱几率更高。
还有人认为，这与基金经理管理类别有关系，股票型赚钱总数定会高于混合型，更会高于债券型和货币型……
类似的讨论还有很多，这些讨论都成为《投资者报》“基金经理投资管理能力”课题组研究的重要参考指标。当把这些指标考虑进去后，《投资者报》数据研究部惊奇地发现，研究结果和前面的一些推断很不一致，上述指标不过是把一个简单的问题“搞得”更为复杂。
研究结果显示，复权单位增长率为正值的基金经理，并不一定给投资者赚钱了，相反，甚至很多基金还隐藏着重大亏损；早进入市场的基金经理也未必比晚进入的基金经理赚钱更多，在市场低点进入的基金经理未必一定能赚到钱。
复权单位增长率的误区
目前，基金研究机构判定基金经理投资管理能力的常用指标是复权单位净值增长率，并在此数据基础上对相关产品进行分类和分阶段统计，比如，股票型基金近一年的复权单位增长率越高，表明相关基金经理的投资管理能力越强等。
从定义上看，复权单位增长率是剔除基金分红因素之后计算的基金净值增长幅度，这比简单计算基金单位净值增长率无疑更加准确，但如果用此衡量基金经理的投资管理能力，力度并不够。
我们试举例说明。假设基金经理A在2007年1月1日开始管理一只新发基金，每份价格1元，发行总规模30亿元。
从发行至2007年12月31日，上证指数从2700点冲高至6000点，截至当年年底收于5200点，约上涨了90%。
假设该基金的复权单位净值增长率和大盘基本一致，那么，该基金经理赚取了27亿元，与前期初始投资合计，总规模变成了57亿元，这时，单位净值为1.9元；同时，考虑到基金业绩增长过程中会有新进入的投资者，假设新进入50亿元，这样在2007年底总规模为107亿元。
2008年市场大幅回调。假设2008年8月，该基金单位净值从1.9元下降至1.3元，跌幅31%。按此跌幅和基金总规模计算，该基金经理期间赔了33亿元。
但按复权单位净值增长率计算，该基金经理的收益率为30%，而实际上，截至此时，这位基金经理赔了投资者6亿元资本金。
从复权单位增长率来看，这是位优秀的基金经理，但他其实并没有给投资者带来收益，而是赔去了大量资本金——这正是复权单位增长率的水分所在，也混淆了投资者选择基金经理的视线。
