| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年08月17日 08:18 |
作者： |
史传发 |
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□ 本报记者 史传发
“决定市场是否能够维持上升趋势的两大关键条件：一是流动性预期变化；二是经济复苏是否如市场预期那么好”，国联安基金研究总监、主题驱动基金拟任基金经理陈苏桥在接受记者采访时如是表示。
陈苏桥具体表示，首先预计经济强劲复苏，盈利快速回升。上半年中国GDP增长7.1%，预计下半年约9%，2010年GDP可能超过10%，2010年企业盈利增长30%。目前随着经济的强劲复苏，企业开工率的快速提高，利润率的快速回升。
其次，流动性充裕的现状将维持两年以上。上半年贷款总额7.38万亿，全年预计达到10万亿，比正常年份多6万亿左右。预计随着新项目的开工，2010年贷款不会大幅减少，流动性充裕的状况要维持两年以上。
在市场基本面好转的同时，货币的价值将越来越低，资源和资产的相对价值将凸显，房产和股票的配置比重应该提高。今年四季度CPI将转正，预计2010年在3%以上。最后，从全球范围看，中国率先走出危机，中国股市也是所有股市中最强劲的，中国股市市值已经在7月份超越日本成为全球第二大，已经有人预言三年后中国股市规模可能会超越美国。
长期而言，投资股票优于投资债券、存款等其他产品的收益。过去5年以来，A股股票累计投资收益率高于200%，远远超过债券、银行存款等投资收益率。
“如果你将最近几年的企业盈利和大盘走势对比下，或许对当前市场估值会有更深刻的理解。”陈苏桥指出，2006年和2007年，企业盈利增长分别达到44％和60％，预计今年的企业盈利为20％，2010年将达到30％，这样计算下来，2010年的预测企业盈利将是2005年的2.9倍左右。换句话说，如今2900点－3000点的估值水平可能与2005年1000点的估值水平相近。从这个角度看，目前市场的估值问题不大，经济平稳后将重新回到增长的道路上，股票市场的潜在收益依然很大。
在陈苏桥看来，随着市场整体估值水平不断抬升，整体性上涨机会在降低。市场将呈现结构化特征，主题性机会。经济复苏呈现结构化特征：有色、钢铁、水泥等上中游率先复苏，纺织服装等下游复苏缓慢；通货膨胀呈现结构化特征：上游原材料价格上涨输入型通胀压力较大，下游需求拉动型通胀压力小；拉动经济增长因素也呈现结构化特征：内需热，外需冷，投资热，消费冷。
此外，陈苏桥还提醒投资人不要忽视市场上的不确定因素，包括美国经济的复苏程度、美元的走势、中国经济的复苏程度以及随着中国经济的复苏，政策会如何调整。
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