| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月05日 07:50 |
作者： |
易非 |
| |
□本报记者 易非 深圳报道
“上半年宏观层面运行良好为下半年经济稳定增长奠定了坚实基础，预计在年底之前经济都可能呈现高增长、低通胀的局面。”5日开始发行的大成行业轮动拟任基金经理姚瑢这样乐观表示，他认为下半年经济指标超预期将成为常态。
高增长低通胀将是主调
姚瑢认为，在财政和货币双管齐下的积极宏观政策下，经济底部已经探明，高增长、低通胀将成为下半年宏观经济的主基调。其中，高增长更多来自于生产与需求的正常化，随着通胀预期不断加强，去库存逐渐结束，补库存效应越来越明显。除此之外，投资将继续保持高增长，出口也将停止下滑，汇率和利率会保持稳定。而低通胀来自于两个方面的原因，一是经济增长的绝对水平仍然很低；二是通胀滞后于货币的时间可能达一年左右，虽然宽松的货币政策仍将维持，但年内出现通货膨胀的可能性不大。
近期市场频繁出现大幅震荡，这在姚瑢看来将成为下半年的常态，因为单纯从估值水平来看，目前很多股票已经并不便宜。他同时指出，经济运行客观上存在周期波动，经济的复苏、过热、滞胀和衰退并非突然发生，而往往是各种经济变量在不同阶段演化、传递、扩散进而逐步展开的结果。这种时候，与宏观经济运行规律密不可分的行业轮动就会非常明显。所以虽然下半年在高增长、低通胀的良好经济局面下，几乎所有的行业和板块都会受益，但是不同行业的景气度差异也是明显存在，未来个股分化将趋于明显。
下半年把握行业轮动机会
姚瑢告诉中国证券报记者，针对这种特点，下半年的投资要更加注意发挥主动性。应根据经济周期不同阶段中行业之间的差异，以及同一经济周期下产业之间上下游的传递关系等，决定行业配置比例，把握行业轮动机会。具体而言，大成行业轮动基金将在战略层面上升为经济景气轮动策略，在大类资产配置的基础上，实施行业轮动为主，区域轮动和主题轮动为辅的组合投资策略。
大成行业轮动基金尤其重视对大类行业的超配和低配，避免因判断失误带来的风险，对个股选择服从于行业选择，另外，考虑到中国地区间经济发展的高度不平衡性，因此大成行业轮动基金还将考虑不同区域的差异性。
据统计，从2001年到2009年，上证指数9年3次在2000点牛熊轮回，因此如果投资的是指数基金，长期收益率会相对有限；而主动型基金若能正确判断宏观经济形势，了解在宏观经济复苏过程中，各行业依次复苏的逻辑，则可获得相对更高的长期收益。
据了解，大成行业轮动拟任基金经理姚??具有丰富的投资研究经验，自2002年加盟大成基金以来，长期担任投资部副总监、研究部副总监等，其所在的投资研究团队凭借稳健的投资业绩长期稳居业内第一梯队。2009年上半年，大成基金是为数不多的业绩和规模增长都超过行业平均水平的基金公司。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
