| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2009年07月20日 14:46 |
作者： |
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截至7月14日，于江勇所管理的富国天成红利基金今年以来收益超过56％，在灵活配置型产品中名列第6。国金证券最新公布“基金经理评价”报告亦显示，于江勇及其管理的富国天成基金获综合管理能力四星评级。
有着12年从业经验的于江勇，为人谦和、思维缜密。以下是他近日接受媒体采访的记录:
问：A股反弹已经超过3000点，您如何看待当前的市场环境，股市是太贵了吗？
答：当前的市场估值处于适中的状态。尽管相对去年年底涨幅较大，但目前沪深300的静态PE水平为26-27倍左右。若从历史比较来看，这一水平称不上便宜，但也不贵。
近期公布的一系列数据亦显示，中国经济正处于较为乐观复苏进程中。上半年GDP同比增长7.1%，略好于众多机构的预测。CPI仍处较低水平，通胀迹象并不明显。若明年的经济复苏仍维持较好水平，若使用动态PE来衡量，市场估值可能还是有吸引力的。
此外，对于中国市场来说，趋势性因素的作用也很大。目前，流动性仍然充裕，如果对估值因素怀有谨慎态度，从市场惯性来看，或也不会马上转折。因此，我对下半年的市场，仍然怀着相对乐观的态度。
问：我们注意到，您的基金在上半年，一直保持了较高的仓位，较好地把握住了这一反弹行情。而当时的市场尚存很大争议。您是如何做到的？
答：我个人一直有个观点，上半年行情是个大概率事件。自1992年以来，上半年没有行情的只有3次,分别是：1999年5月19日之前；2005年6月股改正式启动之前；2008年单边下跌。除此之外，上半年的A股市场均保持了活跃，而题材股则成为这一时期的热点话题。
2008年底，A股估值一度跌至历史低位，吸引力很大。我很喜欢的一位基金经理彼得?林奇，曾提过，买入10倍以下PE的股票，才能赚大钱。以前觉得很难等到这样的一天，但去年的市场则涌现出了很多低估的股票。
我对中国经济增长仍然怀有信心，并不相信真会全面崩溃，因此选择了在底部建仓，并在今年初至今一直保持了较高的仓位。今年一季度时，富国天成买入了不少银行、地产。对于周期性行业以及进入富国股票池的主题类投资的股票，也有所参与。
问：那么，如果说上半年是周期性股票，题材股的天下，您觉得下半年的投资主线在哪里？
答：我觉得下半年的主要逻辑是经济复苏。目前从静态估值来看，已经不容易找到明显低估的行业与个股。而那些业绩增长明确，尤其能保持长期稳定增长的行业，在这样的市场中，就有着较好的吸引力。
从行业来看，我觉得金融与煤炭行业，都有着较为明确的业绩预期。金融股的当前估值仍然是有吸引力的。此外，消费行业今年以来的涨幅不大，处于历史较低水平，这一行业受经济周期影响不大，业绩稳定而持续，亦值得投资人关注。
问：我们知道，富国基金以擅长自下而上的选股著称，对于成长股，尤其是消费类行业研究，有着不错的口碑。您觉得您的投资风格如何？
答：我还是偏重“基本面”型的基金经理。富国的整体风格都强调自下而上的选股，选择质地优良的公司，我受这一风格的影响也很大。因此，首先要是个好公司，起码是财务指标“正常”公司。
行业的选择也很重要。具体来说，如果公司很好，如果行业不好，我也不大倾向买入这样的股票。
当然，上述说的好公司、好行业，并非都是“非周期”类的，如消费品这样的行业。我在做基金经理之前，从事过很长时间的化工行业研究，因此，对于周期性行业的机会也很感兴趣。当然，这两者是不矛盾的，周期性行业中也有不少质地优良的好公司。
问：最后，能否跟我们介绍下你的天成红利基金？
答：富国天成基金为混合型基金中的灵活配置型产品，风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金。它的股票投资比例为30-80%，仓位较为灵活，比较适合震荡市场。
富国天成基金是2008年5月底成立的，当时的市场正好在3000点附近，如今A股又回到了这一位置。天成基金的累计净值为1.25元（截至7月14日）。若从业绩比较基准来看，富国天成自成立以来获得了近20.33%的超额收益。（截至7月14日）
当然，以往的业绩并不代表将来。我们期望在接下来的市场中，能继续为投资人获得良好的回报。
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