未来中国基金业的发展面临三大空间

十年之后再来看，超过一万亿、到两万亿的基金管理公司在中国可能会出现。博时当然也希望位列其中，这只是一个希望，我们会努力。另外，我觉得基金业经过了前十年，现在进入了一个个性化发展的时期，因为市场大了之后个性化发展才有空间，基金公司数量会越来越多，走个性化道路的公司也会越来越多，以前大家说的话、做的事情、发的产品都差不多，但以后会有所变化。博时的定位是做一个全能型的资产管理公司，我们可能不会只针对某一类客户，因为目前的位置也不允许我们后退，我们只能往前走，这是可以确定的。

    对我们这个行业来说，未来十年会是一个国际化走的非常远的十年，前十年我们主要的战场在国内，后十年则会更加国际化。实际上这是配合人民币国际化的趋势来的，首先人民币币值会比较坚挺，其次我预计中国未来资本市场的开放会比我们想象的要快，除非人民币不国际化，或者人民币国际化不成功。在这样的大背景下，基金业真正的国际化也会开始。我们谈到的是比较确定的，还有一些不太确定的东西，十年的预测太长了，这是我想跟大家探讨的第一个方面的问题。

第二个问题是中国基金未来的新业务有什么发展空间，博时有什么想法？其实新业务的发展空间展现得比较清楚了，有公募基金、有年金、有专户，也有海外业务，这些东西都是刚刚开始，不是已经做得很成熟。

中国基金业未来的发展空间最主要看三个方面。一个方面是中国的养老金。大家现在看到的只有全国社会保障基金，还有企业年金。大家可能了解不多的是：我们国家正在考虑把基本养老保险个人帐户的钱进行市场化管理和运营。如果是这样的话，基金公司未来会有很大的资金来源，当然很多的投资管理机构都会参与集中，但是在这个市场我们基金公司还是有非常强的竞争力的。

第二个方面还是回到我们国家经济的发展、社会财富的积累上，这个增加的数字也是不小的，我们过去十年也看到了，我们基金公司就是在这种背景下产生的。

第三个方面就是跟人民币国际化有关系，人民币国际化是币值就会比较坚挺，海外拥有人民币多了就会到中国来投资，海外的企业到中国来上市，我们当然乐观其成。这两个条件具备之后，如果人民币将来在世界上是一个币值稳定的货币，以人民币标价的资产自然会受到欢迎。我观察全球养老金，到目前为止，以美国一家公司为例，对中国的配置大约是是0.2%—0.3%，因为没有途径去增长这个比例，而不是不想把中国人民币资产在整个的养老金组合里面增长，是没有途径增加，一旦我们开放资产市场给他们，他们就会有更多的途径。按照正常的配置来看，中国在全球GDP当中的比例，至少10%是有的，我们马上可能会成为全球第二大经济体，他们一家就可以增长300亿。这个对中国的基金公司也是一个非常好的业务发展方向。这是三个大的，当然还有一些其他的因素就暂时忽略不计，光这三个方面来说就有非常大的发展空间，就是要看我们有没有这个能力对这三大类资金提供非常好的服务，让他们把钱交给你，你如果可以提供很好的产品，大家就会来买。为什么去年我们说要努力把博时打造成一个全能的资产管理公司，跟这个也是有关系的。

博时的国际化进程

今年全球市场也还在恢复当中，相比来说中国经济在年初的时候大家在讨论中国经济是最后一个倒下的还是最开始一个复苏的，现在看到我们是第一个复苏的，所以我们准备了这只投资A股的博时策略灵活配置基金，我们想看到中国经济复苏以后，希望全球也可以复苏，这样的话我们会比较放心的开展我们的海外投资。就博时来说，我们一直在国际化的进程当中，过去的一年时间里面，我们为两家海外机构担任投资顾问，其中有一家对冲基金，以我们双方的名义设立了一个对冲基金，投资在香港市场；我们也为一个客户担任A股的投资顾问，给他们提供投资建议。同时，我们在今年年初的时候开始了在中国海外投资股票的业务，我们觉得香港复苏会快一点，原因是它受中国的影响很大。以上这几个我们都开始做了,但因为合同的规定，我们不方便具体披露自己所做的事情，请大家谅解，我们要遵守合同。我们博时没有停止把公司作为一个国际化的公司的步伐，把我们公司变得更加国际化。另一个是我们的机制、人员，这次金融危机吸引了不少海外的人回来。我们选拔的标准也很高，我们吸引回来的人在资产管理某一个专业领域里面，都有十年以上的经验，而且我们选拔的人才，不仅有十年以上的经验，而且管过人，在海外独立管过一个部门，这样来说对我们更加具有价值，这方面我们会把自己的基础打的更牢固一点，这也是一个好的事情。这是我们在国际化方面给大家做的介绍。

    也有一些媒体朋友问到了更具体一点的事情，就是博时的业务发展方向——是专户、公募、还是QDII？我们的目标是：打造一个全能型的资产管理公司，没有特别重点要去做哪个事情。我们7月15号要发一个主动式基金，这有什么好处，我觉得：在不同的市场阶段，不同的投资策略会有不同的表现，这也是博时为什么分为价值组、成长组、混合组和数量组的原因，我们希望可以能够在不同市场环境下，都有某一项最优的策略提供给客户。

    有媒体朋友问，今年上半年，指数基金跑赢了主动式基金。现在，博时要发一个主动式基金。请问下半年主动式基金的机会在哪里？大家知道，今年上半年指数基金表现都很好，而主动投资的基金大多数属于自下而上投资股票的，如果这个基金经理有自己非常清晰的逻辑的话，他有自己的一个分析框架，不能脱离自己的逻辑框架做投资。比如，煤价最近还在跌，但是煤炭股票创了新高，自下而上选股票的基金经理就会想买还是不买？这也是一个很痛苦的事情，因为我天天看着他们，你要跟自己斗争，跟自己斗争是最痛苦的，跟别人争论都还好，要把自己说服，要打破自己的分析框架。而指数基金则没有这个问题，不用去想这个公司好还是不好，指数基金95%的股票仓位使它在上涨市场中会表现好，那么是不是主动基金就不行了？不是这样，当恢复到一个正常的经济环境下面，自下而上选股的话，超过指数表现的可能性很大。正是因为这样，不能只有指数基金，也要有主动基金。博时目前大部分还是主动管理的资产，我们还是要发行主动型的基金，这是我们的一个考虑。

中国基金经理的择时能力很强

    记者提问：中国的市场，你刚才听到了资金管理的问题，虽然今年上半年指数非常好，可能大家对选股越来越淡？

    肖总：格林斯潘曾经说过，过去我们数十年来证明的投资理论都是错误的，首先“市场是有效的”的理论，第二个要值得讨论的就是投资组合理论，即18个以上的股票可以分散系统风险，大家就会放心，只要我买够了股票，就永远是95%的仓位，最后发现08年是一个系统性的风险，而此前大家从来没有研究过如何防范系统性风险，现在来看最简单的应对办法就是：把股票卖了就没有损失了，就这是灵活配置基金。

    另外，市场永远都处于接近有效的状态，但是永远达不到一个有效的状态，这是我看过2008年之后的一个思考。海外金融业此次整个大的损失都跟这个理论有关系，此前他们认为任何信息都已经反映到股票价格里面去了，但是不是这么回事？比如，“AAA”评级的东西大家都放心买了，但是之后发现是一个风险非常大的资产。现在全球投资界都在重新思考：我们全球投资理论是建立在一个什么基础之上？是建立在1982年以来全球30年牛市的背景下，投资界是在一个单边市场上形成的理论，因为市场永远在上涨，后来市场来一个系统的下跌的时候，就发现原来我们没有经历过另外一面。当然，纠正的过程也不是今天就可以结束的，还要大家不断的实践，也会有新的教授、经济学家去实践，但是至少大家知道了过去有一些东西是错的。

    中国的基金经理在全球都是有名的，在投资方面做择时的能力很强。