| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月08日 07:35 |
作者： |
王艳伟 |
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证监会下发《交易开放式指数证券投资基金（ETF）联接基金审核指引》后，ETF联接基金这一创新产品引来基金业和市场人士的高度关注。近日，南方基金首席产品设计师柯晓在接受媒体采访时，对ETF联接基金的投资运作和作用等进行了详尽解释。
柯晓表示，联接基金（Feeder Fund）是主基金的从属基金，有业界人士将其解读为基金中的基金（FOF）并不准确。联接基金完全依附于主基金，将所有的投资通过主基金进行，主基金不存在，联接基金也就不存在。因此从某种意义上说，联接基金和ETF是同一法律实体的两个不同部分，联接基金处于从属地位。ETF联接基金中，即是依托于标的ETF基金。
对于此前一些市场人士认为的“联接基金更类似于增强指数基金”，柯晓表示这种理解也不科学。从运作方式上来看，联接基金的投资理念、投资风格、投资对象与主基金完全相同，其收益水平与主基金亦基本一致。虽然联接基金除了投资ETF的部分，其余资产中仍然会保留部分成份股，但其目的并不是为了增强收益，而完全是从基金运作角度出发，用来提高资产流动性的。因此，其本质就是普通的指数基金，投资完全是以控制跟踪误差为目标。
此外，联接基金中投资ETF的部分将不能再重复收取管理费。对此，一些市场人士认为，如果A基金公司没有ETF产品，则通过B公司的ETF设计、发行和管理ETF联接产品，对A公司的管理费收入意义不大。柯晓指出，ETF联接基金本身就只投资于本公司的ETF产品。联接基金在海外由来已久，在20世纪50年代对冲基金出现后不久就诞生了。以前它主要用于对冲基金的离岸投资，近年来随着ETF的发展需求，逐渐用于对ETF的投资。从全球基金业情况来看，除了离岸基金以外，基金公司是不可能针对其他公司的ETF设计联接基金的。在国外，即使是基金公司设计的FOF，也只是用于投资自己公司旗下的基金，投资其他公司基金的情况是不存在的。
柯晓表示，对于ETF，有两点很重要，一是规模或份额，二是流动性。联接基金的产生恰恰能帮助ETF扩大规模和增强流动性。不过，因为涉及到场内、场外两个市场，联接基金的运作对后台的要求比较高。
过去两年来，国内ETF的个人投资者比例正在提高，柯晓认为，这说明ETF的投资价值已经为个人投资者所认识，他对联接基金的未来发展也很有信心。
“对南方基金来说，今年是指数年，除了目前已经成立的南方沪深300，我们下一只QDII基金也将是指数基金，同时，ETF和联接基金也是今年的产品开发重点。”柯晓表示。
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