| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月25日 09:33 |
作者： |
程亮亮 |
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专访中欧基金管理有限公司总经理刘建平：
四月的上海，春意盎然。在距离上海证券交易所仅几分钟路程的金茂大厦47楼的办公室内，中欧基金管理有限公司总经理刘建平就A股市场在经历了几个月的反弹之后开始走到一个微妙的点位与CBN记者侃侃而谈。
暂看做大级别反弹
CBN：随着A股反弹到现在，上证综指也继深圳成指之后成功站到年线上方，市场上认为A股即将面临调整的声音开始出现，A股接下来的走势会如何？
刘建平：对于A股市场接下来的走势，业内的看法也不太一致。据我个人观察，对下一步的经济走势依旧保持一种谨慎的态度，毕竟这次的全球金融危机是多年一遇的。在这样大的危机背景下，我们中国的经济又面临自身内在调整的要求，所以大家的心里都不是十分有把握。经济见底的可能性是有了，但是不敢说当前就已经到了经济反转的阶段，还需要观察一段时间。
CBN：当前也有部分机构以及业内人士认为A股市场已经从去年的单边下跌态势重新回归牛市，你的观点呢？
刘建平：基于之前我们的讨论，政府已经推出的经济刺激计划对于我国实体经济的复苏是否足够，目前还不能肯定；而且这次全球危机导致的是全球范围内的经济衰退，我们的出口下滑相当厉害，且很有可能持续比较长的时间。所以这次危机不能简单地跟之前的东南亚经济危机相比。希望居民的消费在很短的时间内有个迅猛的提升，这是一种带有理想主义色彩的期望，毕竟医疗保障体系、教育等诸方面的改革完善还需要很多年才能完成。所以在经济基本面并没有明确好转的情况下，我认为A股市场过去这段时间的上涨只是一个幅度比较大的反弹而已。毕竟国内A股是从6000多点跌到1600多点；在一年左右的时间，大盘下跌近73％的幅度，这在任何国家都是十分罕见的，市场需要一个反弹来修正一下。
判断是否进入牛市还是要跟基本面看齐的。如果经济基本面很好，企业盈利很好，再加上资金很充裕的话，那就可以说牛市已经到来了。但是当前经济前景不明朗，作出已经回归牛市的判断似乎有些过于乐观。
我个人认为在今年剩下的时间里，国内A股还是会呈现震荡整理行情，只不过底部可能会逐步地抬高。自春节以来的反弹已经反映了市场对经济好转的预期，要注意的是，完全脱离经济基本面的上涨是不可持续的，即使因为种种原因而疯狂下去，结果只能是对投资者造成更多的伤害。
CBN：你提到完全脱离基本面的反弹是不可持续的，是不是意味着A股市场即将迎来调整？
刘建平：我们在年初的时候就判断今年市场将会以宽幅震荡行情为主，每次震荡的底部有可能会逐步抬高。一季度的反弹并没有任何基本面的乐观业绩作为支撑，是一种完全脱离了基本面的反弹，这里面更多的影响因素是由于市场充裕的流动性所导致的。问题是，目前的这种大规模释放流动性的做法在未来还会持续下去吗？
随着上市公司年报的逐步出齐，一季报的业绩估计也开始相继披露，上市公司的业绩情况估计不会十分理想。虽然国家公布的一季度的宏观数据有所企稳的迹象，但是真正支撑A股走向大牛市的上市公司的经营业绩并不是就能够立即回暖的。一季度的强劲反弹使得市场上积累了大量的获利盘，卖出套现的心态也逐渐增强，使得A股市场当前的处境十分微妙，调整的可能性很大。当然也不排除一季报上市公司业绩出现逐步转好的可能，这个是大家都愿意看到的。
震荡行情需加倍谨慎
CBN：一季度的新增信贷规模达到4.58万亿，逼近去年全年的规模。最近也有很多机构发布研究报告预测全年的信贷规模，你如何看信贷规模问题？
刘建平：一季度的新增信贷规模如此之大，在我国历史上是从未见过的，也的确超出了大家的预期。机构的预测认为规模将会很大，甚至达到8万亿之巨。按照政府以前的计划，5万亿已经是不低的规模了。信贷规模超常规的大规模增长，这会对经济产生一定的刺激作用，尤其是在短期内。但是对于这样的刺激作用能否最终延伸到实体经济的各个层面，这依旧是个疑问，所以要保持谨慎乐观的态度耐心观察。
CBN：最近讨论比较热的创业板、IPO重新开闸、股指期货以及融资融券对A股市场会有什么样的影响？
刘建平：创业板讨论了很多年，对于市场的影响已经研究得比较透彻了。它是建立多层次资本市场的一个重要步骤，能够推动中国经济最具活力的中小型高新技术企业更快地成长，这对整个中国经济的发展无疑是有很大好处的。至于是否会给市场带来短期的冲击，我认为监管部门已经研究得很多了。创业板分流资金不会很大，毕竟他们的融资规模都很小，而国内A股市场在经历了股改后，容量已经大大提升了。
IPO开闸更多的是关于新股发行制度的改革问题，根据我以前在证监会工作的经验，当市场发展到某个关口的时候，我们国家监管层改革的力度就会很大。当前A股市场面临着特殊的经济环境，压力和动力都很大，相信是改革的一个好时机。同时股指期货跟融资融券的论证，据我了解也已经十分充分了，风险控制的准备工作也日益完善，个人希望尽早推出，毕竟我们的市场需要不断完善发展起来，这样最终才能与我国的经济地位相匹配。
CBN：对于今年的市场，你对广大投资者有什么样的投资建议？
刘建平：对于投资者而言，我建议在合理预期的基础上谨慎操作。在宽幅震荡的行情里面，想通过投机操作来获取超额收益的风险会很大。今年市场会有很多热点且热点的转换会非常频繁迅速，这样就造成个股的选择难度会加大，投资者盲目跟风的风险会非常大，所以建议投资者要谨慎，选择自己熟悉的公司去投资，同时可以更多地依赖专业机构来帮助理财。
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