| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月11日 10:12 |
作者： |
陆文俊 |
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银华基金投资部副总监
银华优选基金经理
银华和谐主题基金拟任基金经理
陆文俊
2009年注定将是不平凡的一年。全球经济在经历了2008年的盛极而衰后，2009年将继续探底之行。中国经济也在全球经济一体化的大背景下受到了负面影响。我们认为，2009年中国的宏观经济企稳并逐渐恢复是可以预期的。在今后一两年内，经济发展将呈明显的结构性特征。
世界经济在09年难言见底，但波动幅度会越来越小，因为在经历了第一轮的阵痛之后，世界主要经济体都增强了风险防范意识，未来再次出现大幅波动的概率减小。相对而言，我们对中国经济的复苏要更加乐观一些。总体而言，在此次危机中，中国经济所受的冲击程度较小，主要是对出口打击较大，而中国的内需依然旺盛，中国的政府财力雄厚，中国的金融体系相当健康，这些都是中国经济走出低谷最为有利的因素。可以认为，中国经济在09年触底反弹的概率很大。
我国的资本市场在去年出现了历史上从未有过的巨大跌幅，跌幅排名世界第二，2009年能否走出阴霾也成为投资者关心的问题。谈到资本市场，我国的情况相对复杂一些。按照传统理论来讲，股市是经济的晴雨表，而且会提前反映。但是，中国的资本市场还要面对很多经济以外的各种外生变量的冲击，这就为09年股市的运行增添了很多变数。总体而言，我们判断，中国的资本市场在09年将呈现底部逐渐震荡抬高的走势。
不利的因素有几个。首先是各种限售股的解禁问题。08年的暴跌一方面和经济出了问题有关，还有就是大量股改限售股解禁增加了股票的供给数量。09年将是限售股流通解禁数量最大的一年，市场不得不消耗大量的资金用于消化这些新增的流通筹码。其次就是IPO重启和红筹股回归的问题。这两项举措对中国资本市场长期健康成长而言都是必要的，但在短期内将对资金面形成更大的压力。还有就是投资者的信心问题。08年资本市场大部分的参与者都损失惨重，面对09年的行情，大多数投资者都较为谨慎。
当然，我们也可以找到有利于市场走强的因素。首先，最为有利的就是流动性的逐渐宽裕。其次，经过08年的暴跌，股市的估值水平已经合理，相对房地产、黄金等其他资产，股票资产的吸引力在逐渐变大。
面对这样一个震荡的市场，理智的投资者应该怎样操作呢？我们认为主要有两个思路。第一是波段操作，博取超额收益。第二是寻找能够脱离大盘走出独立行情的个股。
具体而言,2009年二季度将遵循以下两条行业配置主线：需求改善和通胀预期。我们继续看好受益于政府基建投资的工程机械行业，看好销量回暖的汽车、房地产及客座率上升的航空等可选消费行业，以及受惠于政府拉动内需政策的家电板块。在通胀预期下，可以关注具有安全边际的资源类股票，有色金属股票可能透支了金属价格上涨预期，建议回避，同时，基于对股市回暖的判断，看好与之直接相关的券商、保险股。业绩确定性增长的医药板块仍值得关注。
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