| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月21日 10:12 |
作者： |
江沂 |
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“2009年市场的走势将是一个大写的‘N’形。年初涨，年中回落，到一定时候再起来。”
从业13年的袁野是中国最早的一批基金经理，但他觉得对自己投资理念影响最大的还是国投瑞银合资后的三年。“合资为我们提供了很好的平台，极大地拓展了我的投资视野，也对我多年本土化投资的经验形成了重要补充。”
准确的时点判断
2008年，袁野一直把股票仓位控制在50%左右，也是率先开始减仓的基金经理之一。袁野透露，他对牛市结束的看法始于2008年1月底，当时他参加了UBS大中华区研讨会。会上，来自海外市场，特别是香港市场的投资经理对经济基本面大多看空，这引起了袁野的高度关注。
袁野开始重新审视A股市场是不是贵了。摆脱牛市思维，冷静下来的袁野认定，2008年年初A股估值已处于非常高的水平，基本面也发生了一系列不利的变化，市场面临重大转折。
2008年春节前后，袁野果断地开始减仓，并且降低股票投资组合的进攻性，增加了医药、消费等抗周期行业的资产配置。
“方向看准之后，2008年的操作就变得相对简单了。只要反弹涨到一定点位，就毫不犹豫地降低仓位。”袁野说。
逐渐拓宽的国际视野
从业13年的袁野是中国最早的一批基金经理，但他觉得对自己投资理念影响最大的还是国投瑞银合资后的三年。“合资为公司提供了很好的平台，极大地拓展了我的投资视野，也对我多年本土化投资经验形成了重要补充。”
每周，国投瑞银的投研团队都要与海外团队进行沟通。“我经常会问他们一些当前市场最感兴趣的问题，比如最近对招行H股和A股估值的判断。看看海外投资人士最看好哪些银行股，他们觉得中国哪些板块最有价值等等。”
每年，袁野也会不定期地与海外投研人员一起去调研那些在中国开展业务的外资公司，比如百盛、麦当劳等。“我可以了解他们分析公司的角度，对市场的判断。可能他们的方法未必完全适用于中国的实际投资，但对我来说，则有一种潜移默化的影响。”
对于新兴市场，袁野也谈了自己的看法。“观察‘金砖四国’股市的表现，你会发现并非中国一枝独秀。今年以来，‘金砖四国’的涨幅都超过了美欧市场。其实，整个新兴市场的财务状况还可以，金融体系较为安全。”
“N”形走势看法不变
“我还是维持今年年初的判断――2009年市场的走势是一个大写的‘N’形。年初涨，年中回落，到一定时候再起来。”
目前，袁野觉得需要密切关注经济数据。“比如从季度环比来看，1月份大宗商品的反弹、发电量的增长，预示着经济肯定在好转，中国GDP肯定还会有更好的增长。但能不能传导到企业上，还需要观察。”
谈及人们关心的房地产行业，袁野表示应该密切关注房地产行业的成交量。“房地产企业肯定能撑下去，虽然有些大企业的销售量还没上来，但撑下去没问题。我觉得房地产行业的投资价值还在，但必须密切关注成交量。如果2009年销售不恢复，高价拿的地就实现不了现金回笼。如果房地产开发商降价，以量取胜，把高价地消化完，进入下一个运行周期，那么稳定增长的局面会重新出现。”
在“N”形走势的后一阶段，袁野预计一些周期性行业会持续上涨。至于反转会发生在三季度还是四季度，则还要再观察。
2009年投资环境相对复杂，将对基金经理形成真正考验。袁野认为，今年的投资应该是“自上而下”与“自下而上”的结合，年初投资组合的进攻性可以比较高，但在某个时候就必须把贝塔值降下来，防御性要好一点。
“2009年，对于很多公司其实可以看长远一点，拿的时间更长一些。有些股票可以不考虑周期的影响，不考虑刺激性政策的影响。现在跟2008年不一样，那时在市场里很难找到合适的投资标的，现在确实能筛选到一些值得投资的公司。”
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