打造旗舰产品无可厚非，但是产品业绩分化过分离谱，要受到质疑的就是私募基金经理的职业道德问题了。
　　针对呈瑞投资的情况，就有一位私募基金业内人士在微博上直言：“呈瑞投资不厚道，旗下基金业绩分化离谱，自己的钱放在一期里抗跌得很，后续发行的基金以外部投资者居多，业绩就差一大截。如果是不同投资经理管的那也认了，问题是基金经理是同一人。”
　　对此，作为年度“最受争议”的私募冠军，呈瑞投资董事长芮崑也首度站出来接受第一财经日报《财商》记者的采访。
　　“有些人质疑说我们会用后面发的产品来托一期产品的业绩，打造标杆，我们肯定不存在这种违反市场秩序和道德的行为，这点我们必须给予澄清。”芮崑说。
　　芮崑指出，之所以公司旗下产品业绩落差大，主要有三方面的因素。
　　第一，呈瑞投资属于团队作战，旗下有多位基金经理，虽然公司在主要投资策略上还是由投资决策委员会作出决定，如规定仓位、选出股票池等，但是各个基金经理还是存在灵活操作的空间，所以不同基金经理操作的基金在股票选择和仓位控制上是存在一定差别的。
　　“比如，投决会定的仓位可能在60%，但是基金经理的操作空间可以在55%~65%之间，仓位的不同，同一股票所占比例的不同也会导致业绩差异。”芮?说。
　　第二点，芮崑指出，这和产品成立的时间点也有很大的关系。“我们只有1期产品是在2010年10月份成立的，其他产品都是2011年4月份之后陆续成立的。成立的时间不一样，建仓时候市场情况也存在较大差异，有一些我们抓到的牛股在年初有行情，但是4月份之后成立的产品已经参与不了了，所以很难取得收益。”芮崑说，“2011年的行情走势，一季度是一波往上涨的行情，最高的时候冲到了3000点以上，一季度年报行情中，我们1期产品已经成立了，很好地抓住了这波行情，为我们2011年业绩贡献了20%~30%的收益。但4月份之后K线图已经往下走了，而后成立的产品已经错失了一季度的机会，所以2011年业绩表现并没有一期那么好，这也是市场形势使然。”
　　另外，芮崑也表示，公司内部已经在深刻反省2011年业绩差异大的情况。“最主要是2011年风险控制上还是存在不足，未来我们会首先加强投资决策委员会的授权，另外再加强风控。在接下来半年到一年的时间内，我们会努力缩小业绩差异。”芮崑说。
　　据了解，呈瑞1期成立至今一直处于封闭操作的状态，有业内人士也提出质疑，认为呈瑞将第一期产品封闭操作，规模小容易打造业绩。芮崑对此则表示，呈瑞1期成立前半年内封闭操作主要是受到信托合同的约束，而后面没有打开申购则是主要结合了当时市场情况。
　　“我们已经计划在2012年年初打开呈瑞1期的申购，对于旗下的产品，我们并没有存在区别对待。”芮崑说。

    附表_19家首尾差距超过20%的私募公司

    2011年最大业成立成立投资投资
　　以来总绩首尾以来总日期顾问经理
　　简称回报(%)差距(%)回报(%)
　　富鹏2期-25.71  -35.09 2010-3-16对外经贸信托费鹏
　　富嘉1期-2.52 23.18 2.43 2009-6-5对外经贸信托费鹏
　　天星2号-57.08  -60.07 2010-9-29倚天投资叶飞
　　火星1号(增强30号) -16.66 40.42 -16.66 2011-1-12倚天投资陈燎原
　　康成亨1期(华润) -31.72  5.08 2009-5-22康成亨投资朱培风
　　康成亨12期-3.35 28.37 -3.35 2011-4-14康成亨投资金东
　　金中和西鼎10.55 31.44 104.82 2007-7-27金中和投资曾军
　　金中和4期-20.89  -6.27 2009-6-3金中和投资邓继军
　　鼎诺4期-24.95  -1.43 2010-5-21鼎诺投资黄?
　　鼎诺2期(中信) 0.84 25.78 14.68 2010-1-12鼎诺投资黄?
　　证大金龙1号18.55 53.10 18.55 2011-1-28证大投资朱南松
　　证大1期-34.55  5.45 2007-2-5证大投资朱南松
　　双核动力-9.85 28.02 -9.85 2011-4-26尚雅投资,朱雀
　　5期3号   投资(有限合伙)
　　双赢8期-37.87  -24.11 2009-9-29尚雅投资常昊,石波
　　紫晶石稳优-2.74 22.15 -2.74 2011-7-28朴道投资胡卿瑞
　　(朴道)T5501
　　朴道1期-24.89  -24.89 2011-3-21朴道投资胡卿瑞
　　甬江16号2期-2.03 42.05 -2.03 2011-10-28理成资产程义全
　　(理成风景4号)
　　理成风景2号-44.08  -9.88 2009-9-15理成资产杨玉山
　　凯石3号3.57 39.18 12.29 2010-8-20凯石投资许友胜
　　国投凯益-35.61  7.03 2009-5-12凯石投资许友胜
　　鼎锋成长组合-6.13 21.92 -6.13 2011-5-11鼎锋资产张高
　　鼎锋12期-28.05  -27.44 2010-12-21鼎锋资产李霖君
　　建信积极成长1期-1.00 31.36 -1.00 2011-4-12从容投资吕俊、姜广策
　　从容医疗2期-32.36  -26.48 2010-10-11从容投资姜广策、吕俊
　　呈瑞4期-22.57  -22.57 2011-4-27呈瑞投资陈晓伟、陈玉林
　　呈瑞1期29.86 52.43 48.63 2010-10-25呈瑞投资芮?
　　以太汇鑫1号(延期) 20.99 27.06 20.99 2011-1-7以太投资丁伟
　　以太2号(延期) -6.07  -10.13 2010-12-8以太投资丁伟
　　美联融通2期-8.76 25.21 -9.12 2010-11-18美联融通汪立家
　　美联融通1期-33.96  -40.00 2007-10-30美联融通汪立家
　　京福创富5期(延期) -8.26 24.45 -8.26 2011-2-9京福资产陈山
　　京福创富1期-32.71  -12.71 2009-7-9京福资产陈山
　　双核动力1期1号-13.93 25.24 -8.36 2010-4-27新价值投资,
　　朱雀投资
　　富锦9号(新价值) -39.17  -40.22 2010-8-27新价值投资罗伟广
　　恒润1期-18.78  -18.78 2011-2-17方得(北京)周新长
　　方得稳健行(2011) 41.41 60.19 41.41 2011-1-6方得(北京)周新长
　　东方远见7期-0.92 22.81 -0.92 2011-4-29东方远见许勇
　　东方远见1期(国民) -23.73  -1.96 2008-1-29东方远见许勇
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