导语

　　凯石工场统计范围内的各类型公募基金中，权益类和固定收益类均整体涨幅均有所收敛，且主动投资风格好于被动投资风格。混合型基金中灵活型表现优于偏股型和偏债型。债券基金涨幅亦收敛，指数债基表现不佳，周均收益为负，货币市场基金整体收益小幅下行，QDII基金（2014.09.04~2014.09.11）整体下跌，QDII-股票-美国和QDII指数分级-稳健业绩居前。产品方面，招商行业领先，信诚新兴产业，富国中证军工，前海开源中证军工，银河银富货币B等业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　    QDII基金：目前我们依然维持“美股+港股”的双核心配置，但10月底至11月初QE结束期间需严密关注海外市场动向，以便及时调整QDII组合。9月16~17日美联储将举行9月议息会议，预计将继续削减100亿购债规模，并讨论加息周期及QE退出事项。我们预测，由于上月非农数据意外疲软，美联储政策料将不会出现根本性改变。目前需严密跟踪美国市场动态，任何政策动向都将影响投资者的QDII资产配置。新兴市场方面，“港股通”测试将在流动性方面对港股有利，10月有望实现的港股直通车则可令香港市场进一步吸引大量合格投资者加入。

　 固定收益类基金： 最新公布的8月份多项宏观经济、金融数据都出现下滑，显示我国经济的内生动力依然趋弱，尽管前期市场对此已经有了一定的预期，但是当数据真正公布之时，还是能够对本周债券市场构成一定的利好。不过，考虑到债市整体空间已经相对有限，政策不存在全面宽松的可能，加上9月12日银监会发布了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，未来监管层对商业银行资产负债表的清理与商业银行自身利益诉求之间的博弈，有可能会加大利率波动的幅度，因此，预计中短期内债券市场趋势性行情难以形成。在此背景下，我们建议筛选主动投资能力较强的债券型基金品种，在投资方向的选择上，考虑到经济短期回落的影响，建议适度提高对于信用风险的警惕，关注高评级品种投资比例比较高的基金。

　 权益类基金：8月工业生产、消费、投资均显露出下滑迹象，且幅度超市场预期，短期基本面企稳压力增大。另一方面，管理层表态释政策定力信号，正如我们此前所预计的，定向调控、微刺激托底的政策趋向未来将不会发生根本动摇。反应到市场情绪上，由经济疲软带来的较强的政策宽松预期面临向下修正风险，短期市场或以震荡盘整格局为主。在此背景下基金组合坚持稳健为上的风格特征，以仓位水平适中、长期业绩优异、投资管理能力较强的平衡风格基金作为核心配置品种，抵御市场波动。其次，继续看好符合未来转型升级方向的消费服务（食品饮料、生物医药、纺织服装、家电、汽车、旅游）、新兴产业（电子信息、通讯、传媒、节能环保）的结构性机会，建议适度提升与之相关的成长型基金配比，优化组合配置结构。